Черкасова В.А.кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и финансов фирмы, Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики" vacherkasova@yandex.ru
В статье определена взаимосвязь между денежными потоками и инвестициями в компаниях. Построен алгоритм, определяющий зависимость инвестиционной активности компании от детерминант финансовых ограничений. Методология протестирована по данным, представленным компаниями на развитых и развивающихся рынках. Проведен сравнительный анализ факторов, который дает понимание степени зависимости феномена ограниченности от типа рынка и позволяет разработать пути совершенствования инвестиционной политики фирм развивающихся экономик.
Ключевые слова: чувствительность инвестиций, финансовая ограниченность, денежный поток, инвестиционная политика, внутренние источники финансирования
Список литературы:
Черкасова В.А., Теплова О.Ю. Исследование влияния факторов финансовых ограничений на инвестиционные решения компаний на развивающихся рынках капитала // Корпоративные финансы. 2013. № 2. С. 4–21.
Allayannis G., Mozumdar A. The Impact of Negative Cash Flow and Influential Observations on Investment-Cash Flow Sensitivity Estimates // Journal of Banking and Finance. 2004. № 28. P. 901–930.
Almeida H., Campello M. Financial Constraints and Investment-Cash Flow Sensitivities: New Research Directions. New York University, 2001.
Almeida H., Campello M., Weisbach M. The Cash Flow Sensitivity of Cash //Journal of Finance. 2004. № 59. Р. 1777–1804.
Baum C., Schafer D., Talavera O. The impact of the financial system’s structure on firms’ financial constraints // Journal of International Money and Finance. 2011. № 30. P. 678–691.
Bhagat S., Moyen N., Suh I. Investment and internal funds of distressed firms // Journal of Corporate Finance. 2005. № 11. P. 449–472.
Brown J., Petersen B. Why has the investment-cash flow sensitivity declined so sharply? Rising R&D and equity market developments // Journal of Banking and Finance. 2009. № 33. P. 971–984.
Chen H., Chen S. Investment-cash flow sensitivity cannot be a good measure of financial constrains: evidence from the time series // Journal of Financial Economics. 2012. № 103. P. 393–410.
Erickson T., Whited T. Measurement Error and the Relationship between Investment and q // Journal of Political Economy. 2000. № 108. P. 1027–1057.
Fazzari S.M., Hubbard R.G., Petersen B.C. Financing Constraints and Corporate Investment. Brookings Papers on Economic Activity, 1988. P. 141–195.
Fazzari S., Hubbard G., Petersen B. Investment-Cash Flow Sensitivities are Useful: A Comment on Kaplan and Zingales // Quarterly Journal of Economics. 2000.
Guariglia A. Internal Funds, Asymmetric Information, and Investment Choice: Evidence from a Panel of UK Firms. University of Nottingham, 2004.
Huang Z. Financial Constraints and Investment-Cash Flow Sensitivity. University of Oxford, 2002.
Kaplan S., Zingales L. Investment-Cash Flow Sensitivities Are Not Valid Measures of Financing Constraints // Quarterly Journal of Economics. 2000. № 115. P. 707–712.
Moyen N. Investment-Cash Flow Sensitivities: Constrained versus Unconstrained Firms // Journal of Finance. 2004. № 59. P. 2061–2092.
Povel P., Raith M. Optimal Investment under Financial Constraints: the Roles of Internal Funds and Asymmetric Information. University of Minnesota and University of Chicago, 2002.
Love I. Financial development and financing constraints: international evidence from the structural investment model // Review of Financial Studies. 2003. № 16. P. 765–791.
Virginia Tech Alti. A. How sensitive is investment to cash flow when financing is frictionless? // Journal of Finance. 2003. № 58. P. 707–722.
Wei F., Xing L. Influence of financial constraints and uncertainty on company investment behavior // Economic Science. 2004. № 2.
