Балашов А.И.доктор экономических наук, профессор департамента финансов, Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики" в Санкт-Петербурге, Санкт-Петербург, Российская Федерация aleksey.i.balashov@gmail.com
Подцикина С.В.учебный ассистент департамента финансов, Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики" в Санкт-Петербурге, Санкт-Петербург, Российская Федерация flame27d@ya.ru
Предмет/тема. Патентный обвал на рынке лекарственных средств, снижение продуктивности в сфере создания новых препаратов-блокбастеров, а также усиливающееся в период посткризисного восстановления экономики ценовое давление на фармацевтическую отрасль привели к тому, что проблема оценки влияния финансовых факторов на стоимость сделок слияния и поглощения фармацевтических компаний приобрела в настоящее время большую актуальность. Цель/задачи. Целью исследования является теоретическая формализация и эконометрическое моделирование состава и силы влияния финансовых факторов на стоимость фармацевтических компаний в процессах слияния и поглощения на отраслевом рынке. Методология. В работе с помощью эконометрических методов протестировано четыре гипотезы о влиянии финансовых параметров на стоимость сделок слияния и поглощения на фармацевтическом рынке: о положительном влиянии уровня инновационной активности компании-мишени, отраженном в стоимости ее совокупных активов, а также в размере доли патентов и гудвилла; о положительном влиянии страновой и отраслевой налоговой нагрузки, отраженных в чистой прибыли компании-мишени; о положительном влиянии уровня денежного потока компании-мишени к моменту проведения сделки, что отражено в ее операционном доходе; о положительном влиянии приобретаемой доли в капитале компании-мишени. Результаты. В результате исследования на 5%-ном уровне значимости с коэффициентом детерминации, равным 0,843, подтверждено три из четырех выдвинутых гипотез. Выводы/значимость. В результатепроведенного исследования авторами сформулированы управленческие рекомендации по учету в процессах корпоративной интеграции фармацевтических компаний величины и качества совокупных активов компании-мишени, а также размера ее чистой прибыли. Значение результатов исследования заключается в том, что воздействуя на выявленные ключевые финансовые факторы стоимости сделок слияния и поглощения, менеджмент фармацевтических компаний получает возможность осуществлять стратегическое управление современным бизнесом, наращивая свою инвестиционную привлекательность и конкурентоспособность на глобальном рынке.
Ключевые слова: слияния и поглощения, фармацевтическая компания, стоимость, финансовый параметр
Список литературы:
Балашов А.И., Ишкулова Р.Р. Моделирование стоимости фармацевтической компании в процессах слияния и поглощения на рынке // Менеджмент в России и за рубежом. 2015. № 1. С. 97–104.
Волков Д.Л. Управление ценностью: показатели и модели оценки // Российский журнал менеджмента. 2005. № 3. С. 67–76.
Галпин Т. Дж., Хэндон М. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний. М.: Вильямс, 2005. 237 c.
Ильинская Е.М., Блинова Е.Ю. Влияние сделок по слияниям и поглощениям на инновационное развитие российской фармацевтической отрасли // Инновации. 2010. № 9. С. 67–69.
Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 2005. 575 c.
Савчук С.В. Анализ основных мотивов слияния и поглощения // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. № 5. С. 45–67.
Сафиуллин А.Р., Салахиева М.Ф., Гайнутдинов Ш.И. Актуализация методов оценки стоимости компании в концепции стоимостного управления // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 7. С. 39–45.
Стерхов А.В. Анализ и оценка финансовых показателей как факторов стоимости сделок слияний и поглощений в высокотехнологичных отраслях. URL: Link.
Чугумбаев Р.Р., Чугумбаева Н.Н. Основы анализа взаимосвязи «активы – потенциал – гудвилл» // Экономический анализ: теория и практика. 2015. № 3. С. 29–39.
Эванс Ф.Ч., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 477 c.
Barber B.M., Lyon J.D. Detecting abnormal operating performance: the empirical power and specification of test statistics // Journal of Financial Economics. 1996. № 41. P. 359–399.
Beena S. Mergers and Acquisitions in the Indian Pharmaceutical Industry: Nature, Structure and Performance. Munich Personal RePEc Archive, 2008. Paper 8144.
Christopher D., Arishma M. Pharmaceutical Mergers and Acquisitions // International Journal of Advanced Research. 2013. Vol. 1. № 5. Р. 119–130.
Danzon P.M., Epstein A., Nicholson S. Mergers and Acquisitions in the Pharmaceutical and Biotech Industries // Managerial and Decision Economics. 2007. Vol. 28. № 4-5. Р. 307–328.
Joshi R.D. Cross Border Mergers&Acquisitions in the Pharmaceutical Industry. GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden, 2008. Р. 207–229.
Koenig M.E.D., Mezick E.M. Impact of mergers & acquisitions on research productivity within the pharmaceutical industry // Scientometrics. 2004. Vol. 59. № 1. P. 157–169.
Linn S., Switzer J. Are cash acquisitions associated with better post combination operating performance than stock acquisitions? // Journal of Banking and Finance. 2001. № 25. Р. 1113–1138.
Vyas V., Narayanan K., Ramanathan A. Determinants of Mergers and Acquisitions in Indian Pharmaceutical Industry // Eurasian Journal of Business and Economics. 2012. № 5-9. P. 79–102.
Global Pharma & Biotech M&A Report-2012. URL: Link.
Future Pharma: Five Strategies to Accelerate the Transformation of the Pharmaceutical Industry by 2020. URL: Link.
