Ермакова Е.А.доктор экономических наук, профессор кафедры финансов, Саратовский социально-экономический институт (филиал) Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова, Саратов, Российская Федерация eae13@mail.ru
Семернина Ю.В.доктор экономических наук, профессор кафедры финансов, Саратовский социально-экономический институт (филиал) Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова, Саратов, Российская Федерация ysemernina@yandex.ru
Щербаков А.А.аспирант кафедры финансов, Саратовский социально-экономический институт (филиал) Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова, Саратов, Российская Федерация chcherbakov@yandex.ru
Предмет. На современном этапе вопросам, связанным с анализом структуры российского рынка субфедеральных облигаций, не уделяется должного внимания. Как правило, в отечественной специализированной финансово-экономической литературе большее внимание уделяется анализу рынка долевых ценных бумаг, в то время как анализ рынка долговых ценных бумаг, в том числе рынка субфедеральных, привлекает значительно меньше внимания. Помимо этого, достаточно часто в аналитических исследованиях отечественный рынок субфедеральных облигаций объединяется с рынком муниципальных облигаций, что, по мнению авторов, представляется не совсем корректным. Цели. Выявление основных тенденций развития отечественного рынка субфедеральных облигаций, базирующихся на его структурных и динамических изменениях, за период с 2004 по 2014 г. Методология. При проведении структурно-динамического анализа рынка субфедеральных облигаций в качестве исследовательского аппарата применялись следующие методы: графический и табличный, анализа структурных сдвигов, средних величин в отношении традиционно применяемых на данном сегменте финансового рынка показателей (номинальная стоимость облигационных выпусков, средняя номинальная стоимость одного выпуска, средний срок до погашения облигаций, объем рынка в абсолютных и относительных показателях и т.п.). Результаты. Проведен анализ динамики и структуры российского рынка субфедеральных облигаций за период с 2004 по 2014 г., позволивший получить более точные и достоверные результаты изменений, происходивших на исследуемом сегменте финансового рынка за анализируемый период времени, что в свою очередь позволяет выявить основные тенденции его развития и создает надежную платформу для построения наиболее реалистичного прогноза развития. Выводы. По результатам проведенного структурно-динамического анализа российского рынка субфедеральных облигаций за период с 2004 по 2014 г. сделаны следующие выводы. Номинальная стоимость облигационных выпусков (без учета амортизации) дает более точное представление о динамике и структуре исследуемого сегмента долгового рынка. Отечественный рынок субфедеральных облигаций интенсивно развивался: его объем вырос с 111,5728 млрд до 832,1200 млрд руб. Средняя номинальная стоимость одного выпуска субфедеральных облигаций увеличилась с 1,014 млрд до 8,321 млрд руб., а средний срок до погашения облигаций - с 1 162 до 2 012 дней. Структура рынка субфедеральных облигаций претерпела значительные изменения: общее количество эмитентов облигаций, находящихся в обращении, увеличилось с 25 до 35, причем за весь период 7 эмитентов ушли с облигационного рынка и 17 эмитентов разместили на нем свои облигации. Исследуемый сегмент российского долгового рынка характеризовался очень высоким уровнем концентрации (на долю одного эмитента - Москвы - приходилось более 50% номинальной стоимости находящихся в обращении субфедеральных облигаций).
Ключевые слова: облигационный выпуск, ценные бумаги, субфедеральные облигации, субъект Федерации
Список литературы:
Щербаков А.А. Специфические особенности субфедеральных облигаций как финансовых инструментов // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2014. № 5. С. 133–137.
Ермакова Е.А. Основы государственного финансового менеджмента в России. Саратов: СГСЭУ. 2008. 287 c.
Колтонюк К.А., Истомина Н.А. Трансформация механизма межбюджетных отношений в субъекте Федерации // Известия Уральского государственного экономического университета. 2010. № 6. С. 86–90.
Зеленский Ю.Б. Структура регионального госдолга: как не оказаться в тупике? // Деньги и кредит. 2012. № 5. С. 12–41.
Круглякова В.М., Сысоева Е.Ф., Трещевский Ю.И. Индикативное управление региональным развитием // Регион: системы, экономика, управление. 2012. № 1. С. 70–76.
Фабоцци Ф.Д. Рынок облигаций: анализ и стратегии. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 949 с.
Akintoye A., Beck M. Policy, Finance, Management for Public-Private Partnerships. Cambridge. The Royal Institute of Chartered Surveyor and Wiley-Blackwell. 2009. 504 p.
Delikouras S. Do Dollar-Denominated Emerging Market Corporate Bonds Insure Foreign Exchange Risk? // EFA, 2013.
Nini G., Smith D.C., Sufi A. Creditor Control Rights, Corporate Governance, and Firm Value // Review of Financial Studies. 2012. № 25. Р. 1713–1761.
Российская экономика в 2013 году. Тенденции и перспективы. Вып. 35. М.: Институт Гайдара, 2014. С. 187–198. 540 c.
Беломытцева О.С. Субфедеральные и муниципальные облигации: тенденции развития рынка и элементы управления долгом // Вестник Томского государственного университета. 2006. № 292 (II). С. 288–293.
Глазков С.Л. «Детская болезнь» кривизны рынка субфедеральных и муниципальных облигаций Российской Федерации // Рынок ценных бумаг. 2005. № 9. С. 61–64.
Глазков С.Л. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций РФ: время перемен // Рынок ценных бумаг. 2007. № 13. С. 59–70.
Ермак А. Рынок субфедеральных облигаций: основные итоги 2013 года и перспективы // Рынок ценных бумаг. 2014. № 2. С. 62–68.
Андреева Д., Табах А. Эпопея на рынке субфедерального долга: продолжение следует. URL: Link.
Пенюгалова А.В., Пышнограй А.П. Развитие рынка муниципальных ценных бумаг в России в период рыночных преобразований // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. 2010. № 23. С. 37–43.
