Насколько оправдан синергетический оптимизм инвесторов: результаты исследования обесценения гудвилла, признанного в крупнейших интеграционных сделках 2008-2012 гг. с участием российских компаний
Иванов А.Е.кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики, управления и инвестиций, Южно-Уральский государственный университет, Челябинск, Российская Федерация ivanov.chel@list.ru
Предмет и тема. Статья продолжает серию публикаций, посвященных исследованию крупнейших интеграционных сделок с участием российских компаний. На предыдущих этапах исследования автором были выделены и проанализированы 50 крупнейших сделок 2008-2012 гг. с участием российских компаний, в результате которых в финансовой отчетности покупателя образовался гудвилл. В настоящей статье исследуются результаты последующего ежегодного тестирования признанного гудвилла на обесценение. Цели. Выявление степени обоснованности приобретения российскими компаниями (российских компаний) по цене, превышающей их справедливую стоимость. Методология. На первом этапе исследования были выявлены крупнейшие интеграционные сделки 2008-2012 гг., в которых в качестве продавца или покупателя участвовали российские компании. На втором этапе была проанализирована финансовая отчетность участников оставшихся сделок и исключены приобретения, в результате которых гудвилл не образовывался. На третьем этапе был произведен детальный анализ финансовой отчетности компаний-покупателей, удовлетворивших критериям отбора первого и второго этапов, выявлены точные объемы сделок, а также величины признанного в финансовой отчетности гудвилла и причины его возникновения. На четвертом этапе, результаты которого освещаются в настоящей статье, была исследована финансовая отчетность компаний, анализируемых на предыдущем этапе, на наличие обесценения приобретенного гудвилла. Результаты. Приведена динамика раскрытия информации об изменениях гудвилла, признанного в интеграционных сделках 2008-2012 гг. и наличия в финансовой отчетности признаков обесценения. Проанализирована обоснованность синергетического оптимизма инвесторов. Выявлены моменты наиболее высокого риска признания обесценения гудвилла в финансовой отчетности. Составлен рейтинг топ-10 наибольших объемов обесценения гудвилла за 2009-2014 гг., признанного в крупнейших интеграционных сделках с участием российских компаний за 2008-2012 гг. Произведено сравнение обоснований мотивов переплаты за гудвилл при осуществлении интеграционной сделки и списания гудвилла при обесценении. Проанализирована обоснованность синергетического оптимизма компаний из составленного автором ранее топ-10 крупнейших интеграционных сделок с участием российских компаний за 2008-2012 гг. по индексу синергетического оптимизма. Выводы и значимость. Статья может быть полезна всем интересующимся интеграционными процессами в России с точки зрения предоставления уникального статистического материала.
Ключевые слова: слияния и поглощения, синергетический эффект, гудвилл, деловая репутация, обесценение
Список литературы:
Agrawal A., Jaffe J. The post-merger performance puzzle // Advances in mergers and acquisitions. 2000. №. 1. P. 119–156.
Ahuja G., Katila R. Technological acquisitions and the innovation performance of acquiring firms: A longitudinal study // Strategic Management Journal. 2001. № 22. Iss. 3 P. 197–220.
Bradley M., Desai A., Kim E.H. Synergistic gains from corporate acquisitions and their divisionbetween the stockholders of target and acquiring firms // Journal of Financial Economics. 1988. № 21 (1). P. 3-40.
Cartwright S., Cooper C.L. Managing Mergers, Acquisitions and Strategic Alliances: Integrating People and Cultures. Oxford: Butterworth-Heinemann, 1996.
Cartwright S., Schoenberg R. 30 years of mergers and acquisitions research: recent advances and future opportunities // British Journal of Management. 2006. Vol. 17. Iss. S1. P. S1–S5.
Conn C., Cosh A., Guest P., Hughes A. Long-run Share Performance of UK Firms Engaging in Cross-Border Acquisitions. ESRC Centre for Business Research. University of Cambridge Working Paper. 2001. № 214.
Evans F.Ch., Bishop D.M. Valuation of companies in mergers and acquisitions: creating value in private companies. Harvard: Harvard business review, 2004. 332 p.
Jenny F., Weber A.P. France, 1962–1972. In: The Determinants and Effects of Mergers: An International Comparison. Mueller D.C. (ed.). Cambridge, Mass., Oelgeschlager, Gunn&Hain, 1980. P. 133–162.
Hitt M.A., King D., Krishnan H., Makri M., Schijven M., Shimizu K., Zhu H. Mergers and acquisitions: overcoming pitfalls, building synergy, and creating value post-print // Business Horizons. 2009. Vol. 52. № 6. URL: Link.
Gregory A. An Examination of the Long Run Performance of UK Acquiring Firms // Journal of Business Finance & Accounting. 1997. Vol. 24. Iss. 7-8. P. 971–1002.
Kristofferson S., McNish R., Sias D. Winner’s curse: the errors of mergers // Bulletin of McKinsey. 2004. № 2. URL: Link.
Laamanen T. On the role of acquisition premium in acquisition research // Strategic Management Journal. 2007. Vol. 28. Iss. 13. P. 1359–1369.
Marks L.M., Mirvis P.H. Managing mergers, acquisitions and alliances: creating an effective transition structure // Organizational Dynamics. Winter, 2000. P. 35–47.
Rau P.R., Vermaelen T. Glamour, Value and the Post-Acquisition Performance of Acquiring Firms // Journal of Financial Economics. 1998. № 49. P. 223–253.
Ryden B., Edberg J.O. Large Mergers in Sweden, 1962–1976. In: The Determinants and Effects of Mergers: An International Comparison. Mueller D.C. (ed.). Cambridge, Mass., Oelgeschlager, Gunn&Hain, 1980. P. 193–226.
Seth A., Song K., Pettit R. Synergy, materialism or hubris? An empirical examination of motives for foreign acquisitions of US firms // Journal of International Business Studies. 2000. № 31. P. 387–405.
Sirower M.L. The Synergy Trap: How Companies Lose the Acquisition Game. New York: Free Press, 1997.
Генералова Н.В. МСФО и достоверность бухгалтерской отчетности // Финансы и бизнес. 2010. № 2. С. 142–148.
Генералова Н.В., Соколова Н.А. Логика признания и первоначальной оценки гудвилла по МСФО // Аудиторские ведомости. 2014. № 7. С. 22–40.
