Салманов О.Н.доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и бухгалтерского учета, Технологический университет, г. Королев, Московская область, Российская Федерация olegsalmanov@yandex.ru
Заернюк В.М.доктор экономических наук, профессор кафедры экономики минерально-сырьевого комплекса, Российский государственный геологоразведочный университет им. Серго Орджоникидзе, Москва, Российская Федерация zvm4651@mail.ru
Лопатина О.А.аспирантка кафедры финансов и бухгалтерского учета, Технологический университет, г. Королев, Московская область, Российская Федерация ogunba@mail.ru
Предмет. Денежно-кредитная политика в российской экономике, функционирование каналов денежно-кредитной трансмиссии. Цели. Выявление различий в передаче политики регулятора в период до и после финансового кризиса 2008 г. Методология. Исследование проводилось на основе выявления механизма денежно-кредитной трансмиссии с помощью модели VAR. В анализе были канал процентной ставки, корпоративного кредитования, объемов денежной массы, роста уровня цен. Интерпретированы различия в денежно-кредитной политике регулятора до и после финансового кризиса 2008 г. Результаты. Рассмотрены и статистически подтверждены изменения в передаче денежно-кредитной политики регулятора через каналы денежно-кредитной трансмиссии. Выводы. На основе изучения инструментов денежно-кредитной политики установлено, что указанные каналы имеют относительную значимость в передаче политики и действуют с относительно разной степенью эффективности в докризисный и посткризисный периоды. Выявлен рост эффективности канала непредвиденного роста уровня цен, канала банковского кредитования и канала денежных потоков в посткризисный период. Результаты исследования могут использоваться для дальнейшего теоретического и эмпирического анализа механизма трансмиссии, а также могут быть полезны регулятору для проведения эффективной денежно-кредитной политики, коммерческим банкам – для учета при формировании стратегии развития, важным составным элементом которой является система управления финансовой устойчивостью.
Ключевые слова: денежно-кредитная политика, векторная авторегрессия, импульсные функции
Список литературы:
Taylor J.B. A Historical Analysis of Monetary Policy Rules. In: Monetary Policy Rules. University of Chicago Press, 1999. URL: Link
McCallum B. Analysis of the Monetary Transmission Mechanism: Methodological Issues. NBER Working Paper, 1999, no. 7395.
Vdovichenko A.G., Voronina V.G. Monetary policy rules and their application in Russia. Research in International Business and Finance, 2006, vol. 20, no. 2, pp. 145–162.
Юдаева К., Иванова Н., Каменских М. Что таргетирует Банк России? URL: Link
Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В. Анализ правил денежно-кредитной политики Банка России в 1999–2007 гг. URL: Link
Sims C. Interpreting the macroeconomic time series facts: the effects of monetary policy. European Economic Review, 1992, vol. 36(5), pp. 975–1000.
Bernanke B.S., Gertler M.L. Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Transmission. Journal of Economic Perspectives, 1995, vol. 9(4), pp. 27–48.
Esanov A., Merkl Ch., De Souza L.V. Monetary Policy Rules for Russia. Journal of Comparative Economics, 2005, vol. 33, no. 3, pp. 484–499.
Boivin J., Giannoni M. Assessing Changes in the Monetary Transmission Mechanism: A VAR Approach. Economic Policy Review, 2002, vol. 8, no. 1, pp. 97–111.
Primiceri G.E. Time Varying Structural Vector Autoregressions and Monetary Policy. Review of Economic Studies, 2005, vol. 72(3), pp. 821–852. doi: 10.1111/j.1467-937X.2005.00353.x
Gali J., Gambetti L. On the Sources of the Great Moderation. URL: Link
Canova F., Gambetti L. Structural Changes in the U.S. Economy: Is There a Role for Monetary Policy? Journal of Economic Dynamics and Control, 2009, vol. 33(2), pp. 477–490.
Федорова Е., Лысенкова А. Как влияют инструменты денежно-кредитной политики на достижение целей ЦБ РФ? // Вопросы экономики. 2013. № 9. C. 106–118.
Bordon A.R., Weber A. The Transmission Mechanism in Armenia: New Evidence from a Regime Switching VAR Analysis. IMF Working Paper, 2010, no. WP/10/270, 32 p.
Christiano L. Christopher A. Sims and Vector Autoregressions. The Scandinavian Journal of Economics, 2012, vol. 114, iss. 4, pp. 1082–1104.
Christiano L., Eichenbaum M., Vigfusson R. Assessing Structural VARs. URL: Link
Boivin J., Giannoni M. Has Monetary Policy Become More Effective? NBER Working Paper No. 9459, 2003.
Christiano L., Eichenbaum M., Evans C. Monetary policy shocks: What have we learned and to what end? URL: Link
Bernanke B., Boivin J., Eliasz P. Measuring the effects of monetary policy: A factor-augmented vector autoregressive (FAVAR) approach. NBER Working Paper, 2004, no. 10220.
Salmanov O.N, Zaernjuk V.M, Lopatina O.A, Drachena I.P. et al. Investigating the Impact of Monetary Policy using the Vector Autoregression Method. International Journal of Economics and Financial Issues, 2016, vol. 6(S2), pp. 273–282.
Салманов О.Н. Анализ эффективности функционирования канала банковского кредитования // Вопросы региональной экономики. 2016. Т. 29. № 4. С. 104–112.
Oros C., Romocea-Turcu C. The monetary transmission mechanisms in the CEECS: A structural VAR approach. Applied Econometrics and International Development, 2009. vol. 9(2), pp. 73–86.
Wong Ka-Fu. Variability in the Effects of Monetary Policy on Economic Activity. Journal of Money, Credit and Banking, 2000, vol. 32, no. 2, pp. 179–198. doi: 10.2307/2601238
Ahmadi P.A., Uhlig H. Sign restrictions in Bayesian FAVARS with an application to monetary policy shocks. NBER Working Paper No. 21738, 2015. URL: Link
Ващелюк Н.В., Полбин А.В., Трунин П.В. Оценка макроэкономических эффектов шока ДКП для российской экономики // Экономический журнал ВШЭ. 2015. Т. 19. № 2. С. 169–198.
Rautava J. The role of oil prices and the real exchange rate in Russia's economy: A cointegration approach. Journal of Comparative Economics, 2004, vol. 32, iss. 2, pp. 315–327. doi: 10.1016/j.jce.2004.02.006
Beck R., Kamps A., Mileva E. Long-Term Growth Prospects for the Russian Economy. ECB Occasional Papers, 2007, no. 58.
Granville B., Mallick S. Monetary policy in Russia: Identifying exchange rate shocks. Economic Modelling, 2010, vol. 27, iss. 1, pp. 432–444. doi: 10.1016/j.econmod.2009.10.010
