Малкина М.Ю.доктор экономических наук, профессор кафедры экономической теории и методологии, руководитель центра макро- и микроэкономики, Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского (ННГУ), Нижний Новгород, Российская Федерация mmuri@yandex.ru https://orcid.org/0000-0002-3152-3934 SPIN-код: 5055-0218
Овчинников В.Н.лаборант-исследователь центра макроэкономических исследований, Научно-исследовательский финансовый институт Министерства финансов РФ, Москва, Российская Федерация; преподаватель кафедры мировой экономики и региональных рынков, Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского (ННГУ), Нижний Новгород, Российская Федерация vyacheslav_ovchinnikov_1993@mail.ru ORCID id: отсутствует SPIN-код: 6432-9821
Предмет. Макроэкономические факторы, влияющие на динамику отечественных фондовых индексов. Цели. Выявление взаимосвязей между российскими фондовыми индексами и рядом макроэкономических факторов: ценой на нефть, валютным курсом рубля к доллару США, ставкой межбанковского рынка MIACR и индексом S&P 500 в 2000–2019 гг. Методология. Использованы общенаучные методы исследования. Результаты. Для моделирования взаимосвязей исследуемых переменных были выделены три промежутка времени с относительно устойчивой динамикой. Построение векторных моделей коррекции ошибок и авторегрессионных моделей с распределенным лагом и корректирующим вектором позволило ответить на вопрос о существовании долгосрочных и краткосрочных связей между анализируемыми временными рядами. Выводы. Подтверждена долгосрочная (положительная) коинтеграция нефтяных цен и российских фондовых индексов на всем временном горизонте оценивания. Выявлена отрицательная коинтеграция отечественных фондовых индексов с фактическими ставками кредитования в экономике в период до и после кризиса 2008 г., что подчеркивает важность «дешевых» денег для расширенного производства российских компаний. Конвергенция российских индексов с зарубежным индексом S&P 500 проявилась лишь в первые годы после кризиса 2008 г., после чего тренды развития отечественной и мировой экономики в некоторой степени разошлись. Также обнаружено увеличение скорости приближения российских фондовых рынков к долгосрочному равновесию в оба посткризисных периода, что объясняется сменой настроений игроков фондового рынка.
Roubaud D., Arouri M. Oil prices, exchange rates and stock markets under uncertainty and regime-switching. Finance Research Letters, 2018, vol. 27, pp. 28–33. URL: Link
Baker S.R., Bloom N., Davis S.J. Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 2016, vol. 131, iss. 4, pp. 1593–1636. URL: Link
Yu Wei, Songkun Qin, Xiafei Li, Sha Zhu, Guiwu Wei. Oil price fluctuation, stock market and macroeconomic fundamentals: Evidence from China before and after the financial crisis. Finance Research Letters, 2019, vol. 30, pp. 23–29. URL: Link
Basher S.A., Haug A.A., Sadorsky P. The impact of oil-market shocks on stock returns in major oil-exporting countries. Journal of International Money and Finance, 2018, vol. 86, pp. 264–280. URL: Link
Bagirov M., Mateus C. Oil prices, stock markets and firm performance: Evidence from Europe. International Review of Economics and Finance, 2019, vol. 61, pp. 270–288. URL: Link
Benkraiem R., Lahiani A., Miloudi A., Shahbaz M. New insights into the US stock market reactions to energy price shocks. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 2018, vol. 56, pp. 169–187. URL: Link
Singhal S., Choudhary S., Biswal P.C. Return and volatility linkages among International crude oil price, gold price, exchange rate and stock markets: Evidence from Mexico. Resources Policy, 2019, vol. 60, pp. 255–261. URL: Link
Köse N., Ünal E. The impact of oil price shocks on stock exchanges in Caspian Basin countries. Energy, available online 22 October 2019. URL: Link
Kumar S. Asymmetric impact of oil prices on exchange rate and stock prices. The Quarterly Review of Economics and Finance, 2019, vol. 72, pp. 41–51. URL: Link
Camilleri S.J., Scicluna N., Bai Y. Do stock markets lead or lag macroeconomic variables? Evidence from select European countries. North American Journal of Economics and Finance, 2019, vol. 48, pp. 170–186. URL: Link
Mun K.-C. The joint response of stock and foreign exchange markets to macroeconomic surprises: Using US and Japanese data. Journal of Banking & Finance, 2012, vol. 36, iss. 2, pp. 383–394. URL: Link
Борочкин А.А. Макроэкономические факторы шоков валютного и фондового рынков: метод панельной векторной авторегрессии // Финансы и кредит. 2017. Т. 23. Вып. 15. С. 882–899. URL: Link
Федорова Е.А., Афанасьев Д.О. Определение степени влияния цен нефти и золота на индекс ММВБ и ее структурных сдвигов с применением модели Markov-Switching autoregressive Model (MS-ARX) // Финансы и кредит. 2013. № 17. С. 2–11. URL: Link
Федорова Е.А., Панкратов К.А. Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России // Проблемы прогнозирования. 2010. № 2. С. 78–83. URL: Link
Ануфриева Е.В. Влияние макроэкономических показателей на доходность индексов российской фондовой биржи // Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. 2019. № 4. С. 75–87. URL: Link
Зямалов В.Е. Сравнение предсказательной способности одно- и многорежимных моделей динамики фондового рынка // Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. 2017. № 2. С. 64–75. URL: Link
Bilan Y., Gedek S., Mentel G. The Analysis of Oil Price and Ruble Exchange Rate. Transformations in Business & Economics, 2018, vol. 17, no. 3, pp. 195–205. URL: Link
Малкина М.Ю., Яковлева Е.К. Эконометрический анализ влияния факторов на курс акций российских компаний // Финансы и кредит. 2019. Т. 25. Вып. 4. С. 912–924. URL: Link
Малкина М.Ю., Яковлева Е.К. Анализ факторов роста курсовой стоимости акций российских компаний (на примере ПАО «Уралкалий») // Региональная экономика: теория и практика. 2019. Т. 17. Вып. 1. С. 183–200. URL: Link
Bai J., Perron P. Computation and Analysis of Multiple Structural Change Models. Journal of Applied Econometrics, 2003, vol. 18, iss. 1, pp. 1–22. URL: Link
Zivot E., Andrews D.W.K. Further Evidence on the Great Crash, the Oil-Price Shock, and the Unit-root Hypothesis. Journal of Business & Economic Statistics, 1992, vol. 10, no. 3, pp. 251–270. URL: Link
