Предмет. Оценка деятельности холдинга, рассматриваемого как экосистема, анализ которой включает не только анализ бизнеса в целом, но и входящих в него компаний с учетом внутренних связей и взаимодействий. Цели. Разработка и апробация методики анализа холдинга на примере российской компании. Методология. Использованы общенаучные принципы и методы исследования: абстрагирование, обобщение подходов отечественных авторов по вопросам анализа крупных хозяйствующих субъектов. Результаты. Разработана методика анализа группы компаний, включающая пять этапов. На первом этапе аккумулируется информация о всех предприятиях холдинга и группы в целом, формируются подгруппы компаний холдинга и рассчитываются показатели сводной отчетности холдинга и входящих в него подгрупп. На втором этапе определяется структура распределения ключевых показателей холдинга между подгруппами компаний. Рассчитывается динамика показателей и оценивается движение денежных потоков внутри группы. На третьем этапе анализируется операционная эффективность, инвестиционная и финансовая активность подгрупп предприятий холдинга. На четвертом этапе рассчитываются специфические показатели, отражающие особенности деятельности подгрупп холдинга и эффективность выполнения ими функций. На пятом этапе выполняются прогнозные процедуры с помощью анализа капитализации компании. Определяются ключевые драйверы капитализации бизнеса, рассчитывается ожидаемый рынком темп роста свободного денежного потока группы и оцениваются перспективы развития бизнеса на основе рыночных ожиданий. Выводы. Апробация методики на данных группы ПАО «ФосАгро» показала, что группа включает подгруппы компаний: холдинговая, производственные, сбытовые, обслуживающие, непроизводственные. В результате редомициляции контроль над группой перемещен в российские юрисдикции, ключевые активы и финансовые результаты сосредоточены в холдинговой и производственных компаниях. Денежные потоки внутри группы перемещаются посредством предоставления займов и коммерческих кредитов, выплаты дивидендов, сосредоточиваются в холдинговой компании и выплачиваются акционерам. Операционная эффективность высокая в производственных, сбытовых и обслуживающих предприятиях. Инвестиционная активность средняя в производственных и обслуживающих предприятиях. Финансовая активность высокая, дивидендная политика агрессивная. Анализ капитализации бизнеса показал, что ключевым ее драйвером является цена на продукцию, ожидаемый темп роста свободного денежного потока бизнеса незначителен. Группа успешно адаптируется к вызовам внешней среды и имеет перспективы дальнейшего развития.
Ключевые слова: экономический анализ, группа компаний
Список литературы:
Симачев Ю.В., Яковлев А.А., Голикова В.В. и др. Российские промышленные компании в условиях «второй волны» санкционных ограничений: стратегии реагирования // Вопросы экономики. 2023. № 12. С. 5–30. URL: Link
Ивашковская И.В., Башкуева С.А., Григорьева С.А. и др. Стратегические финансовые решения компаний на развивающихся рынках капитала: монография. М.: КноРус, 2019. 417 с.
Ендовицкий Д.А., Бобрышев А.Н., Агафонова Н.П. Комплексный экономический анализ и оценка эффективности реализации проектов // Экономический анализ: теория и практика. 2023. Т. 22. Вып. 7. С. 1224–1251 URL: Link
Шаповалова С. Детерминанты дивидендных выплат российских компаний // Корпоративные финансы. 2023. Т. 17. № 1. С. 54-63. URL: Link
Ефимова О.В., Волков М.А., Голубков М.Д. и др. Эмпирический анализ долговой нагрузки российских предприятий // Экономический анализ: теория и практика. 2022. Т. 21. Вып. 9. С. 1657–1686. URL: Link
Цацулин А.Н. О двух методах анализа деятельности предприятий реального сектора экономики на товарном рынке // Управленческое консультирование. 2023. № 9. С. 45–66. URL: Link
Зайкин Д.И. Алгоритм разработки системы ключевых показателей эффективности нефтегазового холдинга и его бизнес-подразделений // Проблемы теории и практики управления. 2021. № 2. С. 26–36. URL: Link
Шимко О.В. Анализ рыночной капитализации и стоимости ведущих публичных нефтегазовых корпораций мира // Финансы и кредит. 2020. Т. 26. Вып. 8. С. 1870–1892. URL: Link
Любушин Н.П., Бабичева Н.Э. Использование инструментария экономического анализа в оценке устойчивого развития // Экономический анализ: теория и практика. 2023. Т. 22. Вып. 10. С. 1864–1887. URL: Link
Симачев Ю.В., Кузык М.Г., Федюнина А.А. и др. Производительность труда в несырьевых секторах российской экономики: факторы роста на уровне компаний // Вопросы экономики. 2021. № 3. С. 31–67. URL: Link
Ефимова О.В. Комплексный подход к анализу денежных потоков в условиях высокой неопределенности // Вестник Воронежского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2022. № 3. С. 5–18. URL: Link
Петров А.М. Формальный холдинг: особенности организации и структура управления // Проблемы современной экономики. 2008. № 4. С. 182–185. URL: Link
Зенова Е.Н., Кокорина Д.А. К вопросу обеспечения экономической безопасности холдинговых структур // На страже экономики. 2022. № 3. С. 16–22. URL: Link
Петров А.М. Внутреннее заимствование как механизм распределения денежных потоков в корпоративных системах // Экономический анализ: теория и практика. 2012. № 14. С. 8–15. URL: Link
Осипенко О.В. Об эволюции отечественной практики отношений основного и дочернего обществ // Современная конкуренция. 2023. Т. 17. № 1. С. 96–105. URL: Link
Куприна Н. Налоговые риски при распределении денежных потоков внутри холдингов // Трудовое право. 2019. № 8. С. 43–60. URL: Link
Когденко В.Г. Структура холдинга как фактор его стоимости // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 28. С. 2–10. URL: Link
Когденко В.Г. Методика сравнительного анализа консолидированной финансовой отчетности группы компаний и бухгалтерской отчетности материнской компании // Международный бухгалтерский учет. 2013. № 13. С. 31–40. URL: Link
Ивашковская И.В. Финансовые измерения корпоративных стратегий. Стейкхолдерский подход: монография. М.: ИНФРА-М, 2019. 320 с.
Балабин А.А. О динамике рыночной капитализации нефтегазодобывающих компаний // ЭКО. 2020. № 12. С. 84–99. URL: Link
