Хорин А.Н.доктор экономических наук, профессор кафедры учета, анализа и аудита, Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, Москва, Российская Федерация anhorin@mail.ru ORCID id: отсутствует SPIN-код: 5439-3668
Ульянова Н.В.доктор экономических наук, доцент кафедры учета, анализа и аудита, Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, Москва, Российская Федерация n.ul@inbox.ru ORCID id: отсутствует SPIN-код: 8620-7176
Потапов Д.А.аспирант кафедры учета, анализа и аудита, Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, Москва, Российская Федерация dmitry.potapov1998@yandex.ru ORCID id: отсутствует SPIN-код: отсутствует
Предмет. Подходы и методы расчета показателя доходности (рентабельности) на вложенный (инвестированный) капитал нефтегазовых компаний на основе финансовой отчетности с учетом факторов конъюнктуры фондового рынка. Цели. Согласование (элиминирование разрывов) показателей рыночной стоимости и финансовых показателей нефтегазовых компаний на основе модели экономической добавленной стоимости. Методология. Использованы методы прогнозирования, финансового и факторного анализа, а также статистические методы на основе показателей финансовой отчетности исследуемых компаний. Результаты. Проведен анализ динамики показателей доходности и затрат на вложенный капитал по нефтегазовым компаниям в сравнении с их рыночной капитализацией за 2015–2022 гг. Определены ключевые факторы, влияющие на изменения доходности на вложенный капитал. Предложен скорректированный подход к расчету показателя, включая первоначальную стоимость вложенного капитала. На примере исторических финансовых показателей и рыночной капитализации компании ExxonMobil осуществлена апробация методики и дано объяснение ее практической значимости. Выводы. Исследование позволило подтвердить гипотезу о необходимости расчета стоимости основных средств по сумме фактически осуществленных инвестиций без учета накопленных переоценок для расчета показателя доходности на вложенный капитал. Также в числителе формулы данного показателя целесообразно использовать прибыль до вычета расходов на проценты, амортизацию, налог на прибыль и геологоразведку за минусом инвестиций на поддержание текущих активов, а в знаменателе – инвестированный капитал за вычетом денежных средств, долгосрочных и краткосрочных обязательств недолгового характера.
Ключевые слова: доходность вложенного капитала, рыночная стоимость компании, затраты на капитал
Список литературы:
Потапов Д.А., Ульянова Н.В. Развитие метода дисконтированных денежных потоков для оценки рыночной стоимости вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний // Аудит и финансовый анализ. 2022. № 1. С. 1–8. URL: Link
Zuoqian Wang, Zhe Fan, Xi Chen et al. Global oil and gas development in 2022: Situation, trends and enlightenment. Petroleum Exploration and Development, 2023, vol. 50, iss. 5, pp. 1167–1186. URL: Link60456-2
Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 2005. 576 с.
Baldwin C.Y. Return on Invested Capital (ROIC). In: Augier M., Teece D.J. (eds) The Palgrave Encyclopedia of Strategic Management. Palgrave Macmillan, London, 2018, pp. 1466–1469. Link
Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. New York, John Wiley & Sons, 2012, 992 p.
Opler T., Pinkowitz L., Stulz R., Williamson R. The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 1999, vol. 52, iss. 1, pp. 3–46. URL: Link00003-3
Damodaran A. Return on Capital (ROC), Return on Invested Capital (ROIC) and Return on Equity (ROE): Measurement and Implications. New York University – Stern School of Business, 2007, 69 p. URL: Link
Quirin J.J., Berry K.T., O’Brien D. A fundamental analysis approach to oil and gas firm valuation. Journal of Business Finance & Accounting, 2000, vol. 27, iss. 7-8, pp. 785–820. URL: Link
Zhenmin Wang. Upward Revaluation of Fixed Assets. Journal of Business & Economics Research, 2011, vol. 4, iss. 1, pp. 53–58. URL: Link
Колчугин С.В. Развитие теории динамического баланса в работах А.П. Рудановского // Аудит и финансовый анализ. 2017. № 3–4. С. 71–79. URL: Link
Предеус Н.В. Теоретический анализ концепций статического и динамического учета // Международный бухгалтерский учет. 2012. № 15. С. 13–25. URL: Link
Андреева О.М. Концепция динамического баланса Э. Шмаленбаха // Молодой ученый. 2015. № 4. С. 333–336. URL: Link
Колчугин С.В. Теория органического баланса Фрица Шмидта // Вестник НГУЭУ. 2015. № 2. C. 165–176. URL: Link
Кияткин А.С. Теоретические предпосылки возникновения справедливой стоимости // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2010. № 2. C. 49–55. URL: Link
Аманжолова Б.А., Овчинникова Н.Н. Принцип непрерывности деятельности в бухгалтерской отчетности и учетной политике организаций: прогнозирование экономических и социальных последствий // Экономический анализ: теория и практика. 2015. № 46. С. 44–55. URL: Link
Ульянова Н.В. Научные подходы к развитию системы концепций капитала и прибыли и методу оценки // Аудит и финансовый анализ. 2018. № 4. С. 28–37.
Osmundsen P., Asche F., Misund B., Mohn K. Valuation of International Oil Companies. The Energy Journal, 2006, vol. 27, iss. 3, pp. 49–64. URL: Link
Bhaskaran R.K., Sukumaran S.K. An empirical study on the valuation of oil companies. OPEC Energy Review, 2016, vol. 40, iss. 1, pp. 91–108. URL: Link