Главная  Журналы  Дайджест-Финансы  4(268) - 2023 октябрь-декабрь

Поведенческая стоимостная оценка на российском и западном фондовых рынках

т. 28, вып. 4, декабрь 2023

PDF-версия статьи

Получена: 28.11.2019

Получена в доработанном виде: 12.12.2019

Одобрена: 26.12.2019

Доступна онлайн: 28.12.2023

Рубрика: ТЕОРИИ ФИНАНСОВ

Коды JEL: C9, C92, D81, D90, G02

Страницы: 461–478

https://doi.org/10.24891/fc.26.3.549

Предмет. Измерение свойств участников рынка, оказывающих влияние на процесс стоимостной оценки активов, процессы поведенческой стоимостной оценки, диапазоны элементов оценочного аппарата. Практическая имплементация теории поведенческого ценообразования и методики расчета основных показателей для поведенческой оценки стоимости активов.
Цели. Рассчитать диапазоны конкретных значений поправки к бэта-коэффициенту, используемому при расчете ставки дисконтирования по модели CAPM для получения поведенческой ставки дисконтирования и расчета рыночной стоимости акций на рынках с учетом поведенческих факторов.
Методология. Использованы общенаучные методы познания.
Результаты. Разработана и внедрена методика измерения эмоционального фона новостей. Внедрена методология расчетов поведенческой бэты в соответствии с теорией поведенческого ценообразования Х. Шефрина и М. Статмана. Протестирована и получила подтверждение гипотеза о том, что эмоции оказывают влияние на отклонение бэта-коэффициента, используемого иррациональными инвесторами на рынке, от бэта-коэффициента, используемого в модели CAPM. Разработан и представлен диапазон значений отклонений бэта-коэффициента. Он может быть использован при расчете рыночной стоимости акций.
Область применения. Результаты применяются в стоимостной оценке, в корпоративных финансах, государственных и муниципальных финансах, налоговых вопросах, на фондовом рынке. Особенно важно применение инструментов поведенческой стоимостной оценки в условиях нестабильности и кризиса, смене рыночной парадигмы, сдвигах на рынке, изменении параметров доходности и волатильности финансовых инструментов.
Выводы. Теория поведенческого ценообразования стоимости финансовых активов была применена на практике, в ходе чего были получены конкретные значения компонентов ставки дисконтирования, они могут быть применены в практической деятельности стоимостного аналитика и оценщика.

Ключевые слова: поведенческие финансы, поведенческая стоимостная оценка, иррациональная бэта, бэта-коээфициент, поведенческая ставка дисконтирования

Список литературы:

1. Shefrin H., Statman M. Behavioral Capital Asset Pricing Theory. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1994, vol. 29, no. 3, pp. 323–349. URL: Link
2. Statman M., Fisher K.L., Anginer D. Affect in a Behavioral Asset-Pricing Model. Financial Analysts Journal, 2008, vol. 64, no. 2, pp. 20–29. URL: Link
3. Shefrin H., Belotti M.L. Risk and Return in Behavioral SDF-based Asset Pricing Models. Journal of Investment Management, 2008, vol. 6, no. 3, pp. 2–23.
4. Shefrin H., Statman M. Behavioral Portfolio Theory. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2000, vol. 35, no. 2, pp. 127–151. URL: Link
5. Athey S., Eckles D., Imbens G.W. Exact p-Values for Network Interference. Journal of the American Statistical Association, 2018, vol. 113, iss. 521, pp. 230–240. URL: Link
6. Богатырев С.Ю. Стоимостной анализ акций в информационно-аналитической системе «Блумберг» // Вопросы оценки. 2014. № 1. С. 12–38.
7. Богатырев С.Ю. Стоимостная оценка методом остаточного дохода: алгоритмы применения и информационные средства // Управленческий учет и финансы. 2017. № 2. С. 146–155.
8. Hausman J. Contingent Valuation: From Dubious to Hopeless. Journal of Economic Perspectives, 2012, vol. 26, no. 4, pp. 43–56. URL: Link
9. Григорьев В.В. Особенности процесса формирования ставки дисконтирования в оценке бизнеса // Экономика. Налоги. Право. 2018. Т. 11. № 3. С. 83–88. URL: Link
10. Зимин В.С., Тришин В.Н. Анализ стоимости активов крупнейших сырьевых компаний России на основании рейтинга журнала Forbes за 2006 г. // Экономические стратегии. 2006. Т. 8. № 5-6. С. 50–61.
11. Михайлец В.Б. Еще раз о ставке дисконтирования в оценочной деятельности и методах доходного подхода // Вопросы оценки. 2005. № 1. C. 2–14. URL: Link
12. Cornell B., Damodaran A. Tesla: Anatomy of a Run-Up Value Creation or Investor Sentiment? URL: Link
13. Taylor R. Common Mistakes in Valuation Reports. Financial Valuation and Litigation Expert Journal, 2018, no. 75, pp. 78–82. URL: Link
14. Matschke M.J., Brösel G., Matschke X. Fundamentals of Functional Business Valuation. Journal of Business Valuation and Economic Loss Analysis, 2010, vol. 5, iss. 1, pp. 1–39. URL: Link
15. Banz R.W. The Relation between Return and Market Value of Common Stocks. Journal of Financial Economics, 1981, vol. 9, iss. 1, pp. 3–18. URL: Link90018-0
16. Basu S. The Relationship between Earnings Yield, Market Value, and Return for NYSE Common Stocks: Further Evidence. Journal of Financial Economics, 1983, vol. 12, iss. 1, pp. 129–156. URL: Link90031-4
17. Bates D.S. The Crash of 87: Was it Expected? The Evidence from Options Markets. Journal of Finance, 1991, vol. 46, no. 3, pp. 1009–1044. URL: Link
18. Blume L., Easley D. Evolution and Market Behavior. Journal of Economic Theory, 1992, vol. 58, iss. 1, pp. 9–40. URL: Link90099-4
19. Brennan M.J., Chordia T., Subrahmanyam A. Alternative Factor Specifications, Security Characteristics and the Cross-Section of Expected Stock Returns. Journal of Financial Economics, 1998, vol. 49, iss. 3, pp. 345–373. URL: Link00028-2
20. Rogalski R.J., Tinic S.M. The January Size Effect: Anomaly or Risk Mismeasurement? Financial Analysts Journal, 1986, vol. 42, no. 6, pp. 63–70.

Посмотреть другие статьи номера »