Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  1(13) - 2009 январь

Переход к эндогенной модели роста

Доступна онлайн: 02.02.2009

Рубрика: Экономика России: тенденции и перспективы

Октябрь 2008 г. был не самым удачным месяцем для экономики России. По данным Центрального банка РФ (ЦБ РФ), рублевая денежная масса сократилась к уровню сентября на 5,8 %, или на 855 млрд. руб. (приблизительно 32 млрд. долл. США). Почти на столько же (5,9% к сентябрьскому уровню) уменьшились вклады населения. ЦБ РФ признал, что на поддержание курса рубля было израсходовано около 45 млрд. долл. США золотовалютных резервов. В ноябре ситуация вроде бы улучшилась, но лишь отчасти; давление на рубль сохранилось, и в итоге власти решили начать постепенное снижение курса рубля - до экономически более обоснованного уровня, с учетом укрепления доллара США, значительного падения цен на сырьевые товары и предстоящих крупных выплат по внешнему долгу.
     На наш взгляд, политика ЦБ РФ - это неверные шаги в верном направлении: мы всегда выступали за более резкое снижение курса рубля (однократное ослабление было бы наиболее оптимальным решением) с одновременным резким повышением процентных ставок. Тем не менее следует признать, что подобная политика стала невозможна после того, как ЦБ РФ начал «закачивать» рубли в экономику (в основном деньги выделялись государственным банкам). Ослаблять рубль надо было бы вскоре после краха Lehman Brothers, прежде чем ЦБ РФ начал предоставлять рубли под процентные ставки, которые в реальном выражении оказались резко отрицательными. Эти действия не слишком помогли восстановить доверие - ни к рублю, ни к экономике: новые рубли хлынули на валютный рынок, так как банки предпочитали запасаться иностранной валютой, из-за чего ставки кредитования существенно выросли. Российские банки делали то же, что и иностранные: стратегия создания валютных запасов представлялась наиболее очевидной в ситуации, когда неопределенность велика, как никогда.

Посмотреть другие статьи номера »