Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  35(221) - 2014 сентябрь

Пенсии, инфляция и государственный долг

Доступна онлайн: 21.09.2014

Рубрика: Вопросы экономики

Страницы: 13-28

Тема статьи - финансовые репрессии в современной России на примере пенсионных накоплений, которые в основном вкладываются в номинальные государственные облигации и управляются государственной управляющей компанией (ГУК) "Внешэкономбанк". Используемый традиционный метод исследования упрощен в том смысле, что полноценная тестируемая гипотеза заменена тезисом о том, что эрозия покупательной способности пенсионных накоплений есть результат финансовых репрессий, нацеленных на сокращение государственного внутреннего долга. Набор информации включает среди прочего данные официальной статистики и результаты 414 эмиссий государственных облигаций в 2003-2013 гг. Анализ подтверждает основной тезис статьи. В России XXI в. налицо все условия и элементы финансовых репрессий, "предписанные" литературой. От финансовых репрессий страдают в первую очередь будущие пенсионеры, которые по умолчанию или осознанно отдали свои пенсионные накопления под управление государственной управляющей компании. Ограниченная в своем инвестиционном выборе пруденциальными регуляциями и отсутствием активов с защитой от инфляции, ГУК вынуждена держать львиную долю пенсионных накоплений в номинальных государственных облигациях, которые эмитируются по большей части с отрицательной реальной доходностью. Поэтому зафиксированная в инвестиционной декларации ГУК цель (обеспечить долговременный прирост пенсионных накоплений) не достигнута, если этот прирост выразить в неизменных ценах. С 2004 г. ГУК потеряла на инфляции четверть покупательной способности своего "пенсионного" портфеля, тогда как группа частных инвестиционных менеджеров, имеющих более широкие инвестиционные возможности, добилась в борьбе с инфляцией почетной ничьей.

Ключевые слова: пенсионные накопления, финансовые репрессии, инфляция, государственный долг

Список литературы:

1. Lardy N.R. Financial Repression in China. September 2008. URL: Link.
2. McKinnon R.I. Money and Capital in Economic Development. Washington DC: Brookings Institute, 1973.
3. Perold André F. Negative Real Interest Rates: The Conundrum for Investment and Spending Policies // Financial Analysts Journal. 2012. Vol. 68. № 2. P. 6–12.
4. Reinhart C.M and Sbrancia M.B. The Liquidation of Government Debt. NBER Working Paper 16893. 2001.
5. Reinhart C.M. and Rogoff K.S. This Time is Different. Princeton and Oxford. Princeton University Press, 2008.
6. Shaw E.S. Financial Deepening in Economic Development. New York: Oxford University Press, 1973.
7. Tobin J. Essays on Principles of Debt Management. In Commission on Money and Credit, Fiscal and Debt Management Policies. Englewood Cliffs N.J.: Prentice-Hall Inc., 1963.
8. URL: Link.
9. URL: Link.
10. URL: Link.
11. URL: Link.

Посмотреть другие статьи номера »