Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  47(233) - 2014 декабрь

Оценка патентов как реальных опционов

Доступна онлайн: 11.12.2014

Рубрика: Инвестиционная политика

Страницы: 51-60

Многие проекты предоставляют компаниям дополнительные инвестиционные возможности и поэтому приводят к увеличению стоимости фирмы, даже обладая отрицательной чистой приведенной стоимостью. Право принять определенное управленческое решение, которое предоставляют подобные проекты, часто оцениваются по аналогии с финансовыми опционами. Патенты являются ярким примером реальных опционов. А реальные опционы, связанные с патентами, определяются тем целями, с которыми компании проводят инвестиции в патенты. Задача статьи: анализ функций патентов и особенностей проектов, связанных с инвестициями в патенты и обладающих чертами реальных опционов; разбор моделей оценки патентов как реальных опционов и рассмотрение границ применимости подобных образцов; изучение исследований, эмпирически тестирующих результаты моделей оценки реальных опционов. Патенты обладают чертами реальных опционов, так как предоставляют фирмам дополнительные возможности в будущем. Часто генерируемые патентами реальные опционы связаны с возможностью получения монопольной прибыли или дохода от роялти. Но фирмы могут осуществлять инвестиции в патент с иными целями, и они определяют иные реальные опционы. В различных отраслях патенты выполняют различные функции, и от этого зависит выбор модели оценки патента. Не все выводы после использования моделей оценки патентов как реальных опционов подтверждаются эмпирически, но доказано положительное влияние патентов на стоимость фирмы.

Ключевые слова: реальный опцион, патент, составной опцион, функция патентов, риск-анализ

Список литературы:

1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 1342 с.
2. Одинцова М.И. Экономика права. Москва, ГУ ВШЭ, 2007. 386 с.
3. Bloom N., Van Reenen J. Patents, Real Options and Firm Performance // The Economic Journal. № 112 (March). P. 97–116.
4. Cassimon D., Baecker M., Engelen P.J., Van Wouwe M., Yordanov V. Incorporating Technical Risk into Compound Option Model to Value a Pharma R&D Licensing Opportunity // Research Policy. 2011. № 40. P. 1200–1216.
5. Сopeland Т., Antikarov V. Real Options: A Practitioner’s Guide. N. Y., Thomson Texere, 2003, 645 p.
6. Hall B.H., Jaffe A., Trajtenberg M. Market Value and Patent Citations // RAND Journal of Economics. 2005. Vol. 36. № 1. P. 16–38.
7. Hartman M., Hassan A. Application of real options analysis for pharmaceutical R&D project valuation – Empirical results from a survey // Research Policy, 2006. № 35. P. 343–354.
8. Kortum S. Does venture capital spur innovation? Samuel Cortum, Josh Lerner. NBER working paper. series 1998. URL: Link.
9. Leone M.I., Oriani R. The Option Value of Patent Licenses. URL: Link.
10. Long C. Patent Signals // The University of Chicago Law Review. 2002. Vol. 69. № 2. P. 625–679.
11. Marco A.C. The Option Value of Patent Litigation: Theory and Evidence // Vasar College Economic Working Paper. December 1, 2003.
12. Meng R. A Patent Race In a Real Options Setting: Investment Strategy, Valuation, CAPM Beta, and Return Volatility // Journal of Economic Dynamics & Control. 2008. Vol. 32. P. 3192–3217.
13. Myers S. C. Determinants of Corporate Borrowing // Journal of Financial Economics. 1977. November. Vol. 5. P. 147–175.
14. Pakes A. Patents as Options: Some Estimates of the Value of Holding // European Patent Stocks. Econometrica. 1986. Vol. 54. № 4. P. 755–784.
15. Parchomovsky G., Wagner R.P. Patent Portfolios Wagner // University of Pennsylvania Law Review. 2005. Vol. 154. № 1. P. 1–77.
16. Penin J. Patents versus ex post rewards: a new look // Research Policy. 2005. Vol. 34. P. 641–656.
17. Schwartz E.S. Patents and R&D as Real Options // NBER Working Paper. 2003. № 10114. 50 p.
18. Sereno L. Real Option Valuation of Pharmaceutical Patents: a Case Study. Department of Economics, University of Pisa. 2003.
19. Sereno L. Real Options and Economic Valuation of Patents. University of Bologna. 2009.
20. Somaya D. Strategic Determinants of Decisions Not to Settle Patent Litigation // Strategic Management Journal. Vol. 24. № 1 (Jan. 2003). P. 17–38.

Посмотреть другие статьи номера »