Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  4(238) - 2015 январь

Оценка устойчивости существования временных эффектов на российском рынке ценных бумаг

Доступна онлайн: 29.01.2015

Рубрика: Финансовый рынок

Страницы: 27-35

Рынок ценных бумаг является необходимым атрибутом развитой экономики. Для компаний фондовый рынок предоставляет возможность привлекать капитал путем проведения IPO, SPO, выпуска облигаций. Кроме того, рынок ценных бумаг предоставляет возможность привлечения инвестиций зарубежных инвесторов в национальную экономику. В связи с развитием фондовых рынков в России проблема определения их эффективности приобретает особую актуальность. Одной из форм проявления неэффективности фондовых рынков являются временные эффекты, которые с практической точки зрения позволяют извлекать сверхприбыль. Целью статьи является выявление временных эффектов на российском рынке и определение их устойчивости. Для этого рассмотрены основные индексы Московской биржи (индексы ММВБ и РТС) в различных разрезах. Определены "временные эффекты" на максимальном временном интервале, который для проверки их устойчивости существования разделен на подпериоды. Определена принадлежность временных эффектов к торговому или внеторговому периодам для сужения поиска возможных причин их существования. Доказано, что на российском фондовом рынке действительно существуют временные эффекты, однако их существование крайне неустойчиво, и они значительно видоизменяются во времени. Ввиду этого выстроить инвестиционную политику на фондовом рынке на основе временных эффектов невозможно, так как их существование в прошлом не говорит о сохранении динамики доходности. Следовательно, временные эффекты не позволяют извлекать сверхприбыль, не связанную с дополнительным риском. Полученные результаты могут стать основанием дальнейших исследований.

Ключевые слова: фондовый рынок, индекс, сверхприбыль, временный эффект, эффект дня, период

Список литературы:

1. Курашинов М.В. «Эффект среды», или национальная черта российского рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2004. № 20. С. 13–15.
2. Левагин И.В., Польдин О.В. Тестирование календарных эффектов на российском фондовом рынке на основе моделей с условной гетероскедастичностью // Нижегородский филиал НИУ ВШЭ. Сер. P1 «Научные доклады лаборатории количественного анализа и моделирования экономики», 2010. Препринт № P1/2010/02.
3. Федорова Е.А. Календарные аномалии на российском фондовом рынке // Современная конкуренция. 2007. № 10. С. 126–134.
4. Abraham Α., Ikenberry D. The Individual Investor and the Weekend Effect // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1994. № 29. P. 263–277.
5. Barchelier L. Theory of speculation, Annales Scientifiques de Ecole Normale Superieure. Cootner, 1964. Р. 17–78.
6. Chamberlain T., Cheung S., Kwan C. Day-of-the-Week Patterns in Future Prices: Some Further Results // Quarterly Journal of Business and Economics. 1990. № 29. P. 68–88.
7. Chang E., PinegarJ., Ravichandran R. International Evidence on the Robustness of the Day-of the-Week Effect // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1993. № 28. P. 487–513.
8. Chen H., Singal V. Role of Speculative Short Sales in Price Formation: Case of the Weekend Effect // Journal of Finance. 2003. № 58. P. 685–705.
9. Coats W.Jr. The Weekend Eurodollar Game // Journal of Finance. 1981. № 36. P. 649–659.
10. Cross F. The Behavior of Stock Prices on Fridays and Mondays // Financial Analysts Journal. 1973. № 29. P. 67–69.
11. Damodaran A. The Weekend Effect in Information Releases: A Study of Earnings and Dividend Announcements // Review of Financial Studies. 1989. № 2. P. 607–623.
12. Dyl E., Martin S.Jr. Weekend Effects on Stock Returns: A Comment // Journal of Finance. 1985. № 40. P. 347–349.
13. Fama E.F. The Behavior of Stock Market Prices // Journal of Business. 1965. № 38. P. 34–105.
14. French K. Stock Returns and the Weekend Effect // Journal of Financial Economics. 1980. № 8. P. 55–69.
15. Gibbons M., Hess P. Day Effects and Asset Returns // Journal of Business. 1981. № 54. P. 579–596.
16. Jaffe J., Westerfield R. Patterns in Japanese Common Stock Returns: Day of the Week and Turn of the Year Effects // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1985. № 20. P. 261–272.
17. Lakonishok J., Levi M. Weekend effects on stock returns. A note // Journal of Finance. 1982. № 37. P. 883–889.
18. Liano K., Huang G., Gup B. A Twist on the Monday Effect in Stock Returns: A Note // Journal of Economics and Business. 1993. № 45. P. 61–67.
19. McFarland J., Pettit R., Sung S. The Distribution of Foreign Exchange Prices Changes: Trading Day Effects and Risks Measurement // Journal of Finance. June 1982. P. 693–715.
20. McGowan Jr.C.B., Ibrihim I. An analysis of the day-of-the-week effect in the Russian stock market // International Business & Economics Research. 2009. № 5. P. 25–30.
21. Miller E., Prather L., Mazumder M. Day-of-the-Week Effects among Mutual Funds // Quarterly Journal of Business and Economics. 2003. № 42. P. 115–130.
22. Mohamed Khaled Al-Jafari. An Empirical Investigation of the Day-of-the-Week Effect on Stock Returns and Volatility: Evidence from Muscat Securities Market // International Journal of Economics and Finance. 2012. № 4. P. 141–149.
23. Solnik B., Bousquet L. Day-of-the-Week Effect on the Paris Bourse // Journal of Banking and Finance. 1990. № 14. P. 461–468.
24. Sutheebanjard P., Premchaiswadi W. Analysis of calendar effects: Day-of-the-week effect on the stock exchange of Thailand (SET) // International Journal of Trade, Economics and Finance. 2010. № 1. P. 57–62.

Посмотреть другие статьи номера »