Федорова Е.А.доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации ecolena@mail.ru
Предмет/тема. В исследовании определяется модель, которую можно использовать при определенной стратегии с учетом ситуации на рынке (агрессивной, пассивной и сбалансированной). Цели/задачи. В качестве активов выбраны те, которые были разрешены законодательством в отношении средств пенсионных накоплений, и те, которые не разрешены. Методология. Построив наиболее популярные модели и методы формирования инвестиционного портфеля, можно сделать вывод: для пассивного управления более применима модель квази-Шарпа, которая позволяет найти эффективный портфель при минимальном риске и наилучшим образом подходит для работы на нестабильном рынке, таком как отечественный рынок ценных бумаг. Для активного управления наилучшим является метод Хуанга и Литценбергера, позволяющий найти среди эффективного множества портфелей наиболее удовлетворяющий инвестора по доходности. Кроме того, данный метод не имеет ограничений по позициям, что означает возможность открывать как длинные позиции (покупать), так и короткие (продавать). Результаты. Портфель, составленный в исследовании, включающий не разрешенные для инвестирования активы, показал доходность за 2013 г. 10,05% годовых, что на 3,67% больше, чем портфель крупнейшего негосударственного пенсионного фонда Российской Федерации. Наибольшая доля в портфеле, сформированном по методу квази-Шарпа, отведена корпоративным и муниципальным облигациям. Выводы/предложения. Доходность в 9% годовых для соответствия выбранным бенчмаркам обусловливает необходимость увеличения числа инструментов, в которые можно инвестировать пенсионные накопления. Низкая доходность разрешенных инструментов приводит к увеличению долей более доходных активов в инвестиционном портфеле. Так, оптимальный рассчитанный портфель присвоил вес акциям второго эшелона в размере 14,11%. Несмотря на то, что эти ценные бумаги по факту не допустимы к инвестированию НПФ, по мнению автора, такую практику необходимо вводить на законодательном уровне. Это можно сделать за счет расширения перечня активов, в которые можно размещать средства пенсионных накоплений.
Авдеев М.А., Рубинштейн Е.Д. Анализ доходности негосударственных пенсионных фондов // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2013. № 9. С. 164–167.
Вавулин Д.А., Федотов В.Н. К вопросу об итогах инвестирования пенсионных накоплений управляющими компаниями // Финансы и кредит. 2010. № 25. С. 54–63.
Данишевская И.В. Этапы реформирования системы пенсионных накоплений и возрастание роли негосударственных пенсионных фондов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 4. С. 37–46.
Ефимова Л.А., Макарова С.Д., Тукмакова Ю.О. Возможности и ограничения использования зарубежного опыта в процессе реформирования пенсионной системы РФ // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 24. С. 49–57.
Корчагин Д.М. Модель Блэка – Литтермана как основа стратегии управления портфелем пенсионных накоплений. URL: Link.
Ломтатидзе О.В. Проблемы инвестирования средств пенсионных накоплений // Финансы и кредит. 2010. № 29. С. 54–58.
Михайлова С.С. Сравнительный анализ пенсионной системы развитых стран // Экономика и управление. 2013. № 12. С. 47–51.
Мицель А.А., Рекундаль О.И. Инвестиционный портфель пенсионных накоплений // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 40. С. 2–5.
Муравлёва Т.В. Проблемы инвестирования пенсионных накоплений // Экономический анализ: теория и практика. 2009. № 1. С. 38–42.
Россикова Ю., Галаева Е. Пенсионное обеспечение в экономически развитых странах // Общество и экономика. 2013. № 6. С. 191–202.
Рыжановская Л.Ю., Галишникова Е.В. Сущность категории «пенсионные накопления» как важного компонента пенсионной системы // Финансы и кредит. 2014. № 20. С. 47–59.
Федорова Е.А., Гиленко Е.В. Разработка оптимальной стратегии на рынке пенсионных накоплений // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 13. С. 23–29.
Федорова Е.А., Сырцев В.А. Оценка эффективности деятельности компаний, управляющих пенсионными накоплениями на основе модели Кобба – Дугласса // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 18. С. 33–39.
Федотов Д.Ю. Пенсионные накопления: выбор способа управления // Финансы и кредит. 2013. № 38. С. 34–51.
Фокина Н. Доверительное управление средствами пенсионных накоплений. Некоторые особенности // Закон и право. 2008. № 10. С. 92–94.
Цыпляева Н.И. Проблемы обязательного пенсионного обеспечения в контексте пенсионной реформы. URL: Link.
Целыковская А.А. Специфические проблемы инвестирования средств пенсионных накоплений граждан // Бизнес в законе. Экономико-юридический журнал. 2010. № 5. С. 235–239.
Чернова С.Г. Проблемы пенсионной реформы в современной экономике // Экономика образования. 2013. № 6. С. 110–122.
Чернова С.Г. Организационные аспекты социального инвестирования в современной экономике // Бизнес в законе. Экономико-юридический журнал. 2012. № 2. С. 325–327.
Чугунов В.И., Щукина Н.И. Совершенствование механизма инвестирования пенсионных резервов как фактор развития негосударственных пенсионных фондов // Финансы и кредит. 2014. № 12. С. 30–40.
