Алехин Б.И.доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и кредита, Российский государственный гуманитарный университет, Москва, Российская Федерация b.i.alekhin@gmail.com
Предмет. Эффект Фишера – это предположение о том, что номинальная процентная ставка есть сумма реальной процентной ставки и ожидаемой инфляции. Высокий и устойчивый интерес к эмпирической проверке эффекта Фишера объясняется прежде всего важной ролью стоимости денег в экономике. Цели. Эмпирическая проверка гипотезы Фишера на российском рынке банковских кредитов по 59 наблюдениям с IV квартала 2000 г. по II квартал 2015 г. Методология. Использована эконометрическая методология, объединяющая в один плавный процесс расширенный тест Дики – Фуллера на наличие единичного корня, тест Грэнджера – Энгла на коинтеграцию, органично вытекающую из этих тестов модель коррекции ошибок и тест Грэнджера на причинность. Результаты. Обнаружены коинтеграция нестационарных номинальных процентных ставок и инфляции и медленная скорость восстановления равновесия между ними. Инфляция влияет на номинальные процентные ставки, а они не влияют на инфляцию. Выводы. Эффект Фишера на российском рынке банковских кредитов неполный. Как и предсказывал Фишер, коррекция очень медленная. Когда цены начинают расти, денежный процент едва реагирует. Неполный эффект Фишера выгоден заемщикам, но не выгоден банкам. Поэтому банки, в первую очередь госбанки, отыгрываются на своих кредиторах, удерживая реальные депозитные ставки в отрицательной зоне. Эти выводы «взывают» к либерализации рынка, развитию конкуренции в банковском секторе и дальнейшей приватизации госбанков и других фирм, где доля государственной собственности высока. Снижение инфляции – это задача первостепенной важности.
Ключевые слова: эффект Фишера, коинтеграция, ставка, банковский кредит
Список литературы:
Fisher I. The Theory of Interest As Determined by Impatience to Spend Income and Opportunity to Invest It. New York: The Macmillan Co., 1930. URL: Link.
Канторович Г.Г. Анализ временных рядов // Экономический журнал Высшей школы экономики. 2003. № 1. С. 79–103.
Uddin G.S., Alam M., Alam R.A. An Empirical Evidence of Fisher Effect in Bangladesh: A Time-Series Approach // ASA University Review. 2008. Vol. 2. № 1.
Tobin J. Money and Economic Growth // Econometrica. 1965. Vol. 33. № 4. Р. 671–684.
Fried J., Howitt P. The Effects of Inflation on Real Interest Rates // American Economic Review. 1983. Vol. 73. Р. 968–979.
Duck N. Some International Evidence on the Quantity Theory of Money // Journal of Money, Credit and Banking. 1993. Vol. 25. Р. 1–12.
Ray S. Empirical Testing of International Fishers Effect in United States and Selected Asian Economies // Advances In Information Technology and Management. 2012. № 2. Р. 216–372.
Родионова А.В. Формирование долгосрочного уровня доходности: эффект Фишера на рынках государственного долга развивающихся стран // Экономическая политика. 2014. № 1. С. 116–139.
Аршавский А., Родионова А.В. Формирование номинальной доходности на российском рынке государственных ценных бумаг: исследование эффекта Фишера // Экономическая политика. 2012. № 4. С. 68–84.
Granger C.W.J., Newbold P. Spurious Regressions in Econometrics // Journal of Econometrics. 1974. Vol. 2. Iss. 2. P. 111–120.
Engle R.F., Granger C.W.J. Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing // Econometrica. 1987. March. Р. 251–276.
Sriram S.S. Survey of Literature on Demand for Money: Theoretical and Empirical Work with Special Reference to Error-Correction Models. IMF Working Paper, 1999. Vol. 99.
Ssekuma R. A Study of Cointegration Models with Applications. University of South Africa, 2011.
Granger C.W.J. Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods // Econometrica. 1969. Vol. 37. № 3. Р. 424–438.
MacKinnon J. Numerical Distribution Functions for Unit Root and Cointegration Tests // Journal of Applied Econometrics. 1996. Vol. 11. Iss. 6. Р. 601–618.
Алехин Б.И. Рынок срочных депозитов в России // Экономический журнал. 2015. № 2. С. 23–34.
