Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  16(298) - 2016 апрель

Нефть и рубль: скованные одной цепью

Получена: 17.02.2016

Одобрена: 29.03.2016

Доступна онлайн: 27.04.2016

Рубрика: МОНИТОРИНГ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОЦЕССОВ

Страницы: 2-19

Предмет. Номинальные курс рубля и цена нефти.
Цели. Эмпирически исследовать связь курса рубля и цены нефти. Тестируемая гипотеза: курс рубля находится в положительной зависимости от цены сырой нефти марки Brent. Период наблюдения – с 03.01.2000 по 28.12.2015 (835 недельных значений).
Методология. Использована эконометрическая методология, включающая тест Баи-Перрона на наличие структурных сдвигов в неизвестных точках, расширенный тест Дики-Фуллера на наличие единичного корня, тест Йохансена на коинтеграцию, векторная модель коррекции ошибок, тест Грэнджера на причинность и стандартные диагностические тесты.
Результаты. Тесты на стационарность, коинтеграцию и причинность выполнены во всей выборке и пяти режимах, заданных датами четырех структурных сдвигов. Коинтеграция нестационарных цены Brent и курса рубля обнаружена в режимах после 2006 г. Предпочтительнее выглядят варианты теста Йохансена с трендами в режиме 09.06.2014 – 28.12.2015, в котором также отмечена предельная скорость восстановления равновесия между ценой нефти марки Brent и курсом рубля в текущем периоде после шока цены в предыдущем периоде. Цена нефти марки Brent влияет на курс рубля по Грэнджеру, а курс не влияет на цену во всей выборке и большинстве режимов.
Выводы. Гипотеза подтверждена: курс рубля находится в положительной зависимости от цены нефти марки Brent, однако цена и не является его исключительным детерминантом. Эмпирическая модель объясняет 96% вариации курса в уровнях, а уравнение системы векторной модели коррекции ошибок с ценой нефти марки Brent в правой части – почти 40% вариации курса в разностях. С 2006 г. коинтеграция цены нефти и курса рубля усиливалась и скорость восстановления равновесия нарастала, достигнув пика в 2014–2015 гг. Этот процесс подготовлен «нефтефикацией всей страны» за последние 15 лет.

Ключевые слова: нефть, рубль, коинтеграция

Список литературы:

1. Meese R., Rogoff K. Empirical Exchange Rate Models of the Seventies: Do The Fit Out of Sample? // Journal of International Economics. 1983. Vol. 14. Iss. 1-2. P. 3–24.
2. Keynes J.M. A Treatise on Money, Volume I. The Pure Theory of Money. MacMillan and Co., 1930.
3. Полтерович В., Попов В., Тонис А. Механизмы «ресурсного проклятия» и экономическая политика // Вопросы экономики. 2007. № 6. С. 4–27.
4. Полтерович В., Попов В., Тонис А. Экономическая политика, качество институтов и механизмы «ресурсного проклятья». М.: ГУ ВШЭ, 2007. 101 с.
5. Гуриев С., Плеханов А., Сонин К. Экономический механизм сырьевой модели развития // Вопросы экономики. 2010. № 3. С. 4–23.
6. De Gregorio J., Wolf H. Terms of trade, productivity and the real exchange rate. 1994. NBER Working Papers 4807.
7. Coudert V., Couharde C., Mignon V. Does euro or dollar pegging impact the real exchange rate? The case of oil and commodity currencies // The World Economy. 2011. Vol. 34(9), P. 1557–1592.
8. Cashin P., Céspedes L.F., Sahay R. Commodity currencies and the real exchange rate // Journal of Development Economics. 2004. Vol. 75. Iss. 1. P. 239–268.
9. Habib M.M., Kalamova M.M. Are there oil currencies? The real exchange rate of oil exporting countries // ECB Working Paper Series № 839. 2007.
10. Buetzer S., Habib M., Stracca L. Global Exchange Rate Configuration. Do Oil Shocks Matter? // ECB Working Paper Series № 1442. 2012.
11. Chen Y., Rogoff K., Rossi B. Can Exchange Rates Forecast Commodity Prices? // Quarterly Journal of Economics. 2010. Vol. 125. Iss. 3. P. 1145–1194.
12. Gregory A., Hansen B. Residual-Based Tests for Cointegration in Models with Regime Shifts // Journal of Econometrics. 1996. Vol. 70. Iss. 1. P. 99–126.
13. Bai J., Perron P. Estimating and testing linear models with multiple structural changes // Econometrica. 1998. Vol. 66. № 1. P. 47–78.
14. Bai J., Perron P. Critical values for multiple structural change tests // Econometric Journal. 2003. Vol. 6. Iss. 1. P. 1–259.
15. Buetzer S., Habib M., Stracca L. Plummeting oil prices, depreciating oil currencies? Not that simple. URL: Link.
16. Канторович Г.Г. Анализ временных рядов // Экономический журнал Высшей школы экономики. 2003. № 1. C. 79–103.
17. Engle R., Granger C. Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing // Econometrica. 1987. Vol. 55. Iss. 2. P. 251–276.
18. Johansen S. Statistical analysis of co-integration vectors // Journal of Economic Dynamics and Control. 1988. Vol. 12. Iss. 2-3. P. 231–254.
19. Ssekuma R.A. Study of Cointegration Models with Applications // University of South Africa. 2011.
20. Gonsalo J. Five alternative methods of estimating long-run equilibrium relationship // Journal of Econometrics. 1994. Vol. 60. Iss. 1-2. P. 200–223.
21. Hubrich K. Estimation of a German Money Demand System – A Long-run Analysis // Empirical Economics. 1999. Vol. 24. Iss. 1. P. 77–99.
22. Granger C. Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods // Econometrica. 1969. Vol. 37. № 3. P. 424–438.

Посмотреть другие статьи номера »