Пудова Д.О.исследователь Аналитического центра финансовых исследований, Научно-исследовательский финансовый институт Министерства финансов Российской Федерации, Москва, Российская Федерация dpudova@nifi.ru
Предмет. Статья посвящена рассмотрению экономических циклов, которые позволяют диагностировать и оценивать ожидаемую ситуацию в экономике, помогают в принятии решений относительно бюджетной политики и представляют интерес для профессиональных участников рынка. Тема. Риски управления государственным долгом с учетом экономических циклов. Цели. Отслеживание рисков при выборе заемной политики в России с точки зрения изучения экономических циклов. Задачи. Представить анализ практики мониторинга факторов цикличности для мексиканской экономики. Оценить возможность применения опыта Национального института статистики и географии Мексики для мониторинга экономических циклов в России. Проанализировать мониторинг рисков при определении заемной политики, учитывая экономические циклы в РФ. Методология. Для определения цикличности используется проверка выбранного показателя на соответствие пикам и доньям глобального индикатора реальной экономической активности. Тренд и колебания определяются с помощью фильтра Годрика – Прескотта с использованием пакета STATA. Результаты. Комплексная система оценки и мониторинга экономических циклов в Мексике позволяет эффективно отслеживать изменения в заемной политике государства, подтверждая авторское предположение. При анализе показателей для мониторинга разного типа рисков в управлении долгом выявлены индикаторы как с явной циклической компонентой, так и со слабо выраженной. Выводы. После анализа рисков, возникающих при управлении суверенным долгом, выбран ряд показателей, имеющих определяемую цикличность. Мониторинг в этой области полезен для принятия решений при выборе государственной бюджетной политики. Применение. Проведенный анализ и выводы значимы для отслеживания циклов с целью формирования и проведения успешной политики управления долгом на корпоративном и государственном уровнях.
Ключевые слова: финансы, облигация, экономический цикл, управление риском, государственный долг
Список литературы:
Ziemann V. Debt and Macroeconomic Stability: Debt and the Business Cycle. OECD Economics Department Working Papers, 2012, no. 1005, OECD Publishing, Paris. doi: Link
Holler J. Funding Strategies of Sovereign Debt Management: A Risk Focus. Monetary Policy & the Economy, 2013, iss. 2. URL: Link.
Варьяш И.Ю. Циклические условия монетарной политики // Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. 2015. № 4. С. 53–61.
Becker T. Sovereign Bonds and Public Debt Management. IMF Research Bulletin, 2003, vol. 4, no. 3. URL: Link.
Осокина Н. Мексиканский экономический кризис 1994 г. // Обозреватель – Observer. 1998. № 10. URL: Link.
Edwards S. Crisis and Reform in Latin America: From Despair to Hope. The World Bank, 1995.
Becketti S. Introduction to Time Series Using Stata. College Station: Stata Press, 2013.
Hodrick R.J., Prescott E.C. Postwar U.S. Business Cycles: An empirical investigation. Journal of Money, Credit and Banking, 1997, no. 29, pp. 1–16.
Ravn M.O., Uhlig H. On Adjusting the Hodrick – Prescott Filter for the Frequency of Observations. Review of Economics and Statistics, 2002, no. 84, pp. 371–376.
Kilian L. Not All Oil Price Shocks Are Alike: Disentangling Demand and Supply Shocks in the Crude Oil Market. American Economic Review, 2009, vol. 99, no. 3, pp. 1053–1069. URL: Link.
Ravazzolo F., Vespignani J.L. A New Monthly Indicator of Global Real Economic Activity (April 1, 2015). CAMA Working Paper, no. 13/2015. URL: Link; URL: Link.
Pearson N.D. Risk Budgeting: Portfolio Problem Solving with Value-at-Risk (Vol. 74). John Wiley & Sons, 2002.
RockafellarR.T., Uryasev S. Optimization of Conditional Value-at-Risk. Journal of Risk, 2000, vol. 2, no. 3, pp. 21–42. URL: Link.
PapaioannouM. Exchange Rate Risk Measurement and Management: Issues and Approaches for Public Debt Managers. South-Eastern Europe Journal of Economics, 2015, no. 1, pp. 7–34. URL: Link.
Ejsing J., Sihvonen J. Liquidity Premia in German Government Bonds. ECB Working Paper, 2009, no.1081. URL: Link.
Piga G. Derivatives and Public Debt Management. International Securities Market Association: Zurich, 2001.
Рыжановская Л.Ю., Чистова В.Е. Проблемы ликвидности рынка государственных ценных бумаг // Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. 2011. № 3. С. 19–32.
