Карминский А.М.доктор экономических наук, доктор технических наук, профессор департамента финансов, Высшая школа экономики, Москва, Российская Федерация karminsky@mail.ru
Фролова Э.А.аспирант базовой кафедры Газпромбанка «Экономика и банковский бизнес», Московский государственный институт международных отношений (университет) Министерства иностранных дел Российской Федерации, Москва, Российская Федерация elvinafa@gmail.com
Ханускова С.студент факультета коммерции и международной торговли, Московский государственный институт международных отношений (университет) Министерства иностранных дел Российской Федерации, Москва, Российская Федерация shanuskova@hotmail.com
Предмет. В последние годы наблюдается упрощение процесса консолидации банковского бизнеса в России, поэтому изучение тенденций в определении стоимости коммерческих банков при слияниях и поглощениях является актуальной темой. В статье приведен обзор рынка слияний и поглощений банковского сектора России и ряда зарубежных стран в 2005–2015 гг., а также сравнительный анализ методов оценивания субъектов такого рода сделок. Цели. Анализ рыночной стоимости публичных банков России с 2007 г. до конца 2015 г., рассчитанной на основе мультипликатора P/BV, и сравнение этой стоимости с аналогами в Восточной Европе, Китае, Индии, Бразилии. Выявление особенностей в определении стоимости сделок M&A на выборке из банковского сектора России за 2005–2015 гг. Выработка методов индикативной оценки на примере реальной сделки МДМ Банка с БИНБАНКом, закрытой в 2015 г. Методология. В исследовании использовались методы сравнительного, статистического и регрессионного анализа, а также теории оценки стоимости и банковского бизнеса. Результаты. Показано, что рынок оценивал банки дороже, когда они имели более высокую рентабельность капитала и низкие дополнительные расходы. Подтвержден тренд приобретения розничных банков по исторически низким оценкам ввиду отзыва лицензий, отрицательного роста валового внутреннего продукта (ВВП), снижения рентабельности активов и капитала банковского сектора и постоянного увеличения просроченной задолженности. Выявлено, что большинство сделок носит горизонтальный характер и преимущественно важную роль на рынке играют стратегические инвесторы, причем за последние годы основными инвесторами стали крупные банковские группы, приобретая средние и мелкие банки по выгодным ценам. Выводы. В ближайшие годы оценка кредитных организаций останется проблемным вопросом, и крупные банковские группы продолжат приобретать мелкие и средние банки с большим дисконтом к капиталу.
Ключевые слова: коммерческий банк, сделка слияния и поглощения, рыночная стоимость, модель оценки, мультипликатор
Список литературы:
Мазикова Е.В., Исхакова К.Ф. Банковский сектор Российской Федерации: тенденция консолидации // Молодой ученый. 2014. № 9. С. 293–295.
Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М.: Альпина Паблишер, 2010. 744 с.
Карминский А.М., Фролова Э.А. Методы оценки стоимости коммерческого банка в условиях глобализации // Вестник МГИМО Университета. 2015. № 3. С. 173–183. URL: Link.
Филиппова А.А. Сравнительный подход или рыночный подход к оценке стоимости коммерческого банка // Аудит и финансовый анализ. 2008. № 2. С. 1–9.
Пермякова У.В. Особенности оценки стоимости кредитных организаций в условиях финансовой нестабильности // Дискуссия. 2013. № 4. URL: Link.
Sinn W., Dayal R., Pitman D. Creating Value in Banking. BCG Report, Boston Consulting Group, 2003.
Damodaran A. Valuing Financial Service Firms. Stem Business School, New York University, 2004.
Dermine J. Bank Valuation and Value-Based Management. Deposit and Loan Pricing, Performance Evaluation, and Risk Management. New York, McGraw-Hill, 2009.
Rosenbaum J., Pearl J., Perella J.R. Investment Banking: Valuation. Leveraged Buyouts and Mergers & Acquisitions. Wiley, 2009.
Johnson H. The Bank Valuation Handbook: A Market-based Approach to Valuing a Bank. Bankline Publication, 1996.
Koller T., Goedhart M., Wessels D. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. John Wiley & Sons, 2010.
Fiordelisi F. Shareholder Value and the Clash in Performance Measurement: Are Banks Special? Working Paper at the University of Wales Bangor, 2002.
Matten C. Managing Bank Capital: Capital Allocation and Performance Measurement. Wiley, 2000.
Valuing Financial Stocks with Residual Income. Morgan Stanley Dean Witter, Equity Research North America. MSDW. 2001.
Rezaee Z. Financial Institutions, Valuations, Mergers, and Acquisitions: The Fair Value Approach. Wiley, 2001.
Фостер C.Р., Лажу A.P. Искусство слияний и поглощений. 5-е изд. М.: Альпина Паблишер, 2011. 960 с.
Galpin T.J., Herndon M. The complete guide to mergers and acquisitions: Process tools to support M&A integration at every level. John Wiley & Sons, 2014.
Gross S. Banks and shareholder value: An overview of bank valuation and empirical evidence on shareholder value for banks. Springer Science & Business Media, 2007.
Brealey R.A., Myers S.C., Marcus A.J. Fundamentals of corporate finance. New York, McGraw-Hill Higher Education, 2012.
Филиппова А.А. Методика построения системы управления стоимостью банка // Аудит и финансовый анализ. 2009. № 6. URL: Link.
