Главная  Журналы  Финансовая аналитика: проблемы и решения  7(337) - 2017 июль

Управление рисками волатильности фондового рынка и неопределенности экономической политики государства при международных портфельных инвестициях

Получена: 22.03.2017

Получена в доработанном виде: 05.04.2017

Одобрена: 19.04.2017

Доступна онлайн: 14.07.2017

Рубрика: РИСКИ, АНАЛИЗ И ОЦЕНКА

Коды JEL: C61, F21, F42, G17

Страницы: 790–804

https://doi.org/10.24891/fa.10.7.790

Тема. Международные портфельные инвестиции в условиях волатильной рыночной среды и шоковых изменений экономической политики государств.
Цели. Предложить инвестиционные стратегии, минимизирующие подверженность инвестора макроэкономическим шокам на международном фондовом рынке.
Задачи. Оценить эффективность индикаторов фондового рынка, характеризующих рыночную неопределенность, применительно к портфельным инвестициям.
Методология. Для оценки риска инвестиций использованы индексы волатильности фондового рынка и неопределенности экономической политики для каждой из рассмотренных стран. Доли акций в портфеле определены методом глобальной оптимизации. Критериями оптимизации выбраны минимизация средних ожидаемых потерь, минимизация влияния факторов риска, максимизация квадратичной функции ожидаемой полезности инвестора. Теория портфельных инвестиций использована для оценки экономической эффективности инвестиционных стратегий.
Результаты. Инвестиции в акции, в наименьшей степени подверженные макроэкономическим шокам, дают дополнительно до 1% ежегодной доходности портфеля в развитых странах и до 6% – в развивающихся.
Выводы. Уменьшение влияния макроэкономических шоков за счет методов оптимизации инвестиционного портфеля делает психологически доступными высоко рискованные фондовые рынки для инвесторов, не склонных к риску. В периоды экономических рецессий такая стратегия не приводит к значительным убыткам по портфелю, что является ответом на критику такого подхода со стороны последователей теорий перспектив и узкой диверсификации инвестиционного портфеля.

Ключевые слова: волатильность, экономическая политика, международная портфельная инвестиция, толерантность, риск

Список литературы:

1. Baker S.R., Bloom N., Davis S.J. Measuring Economic Policy Uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 2016, vol. 131, no. 4, pp. 1593–1636. doi: 10.3386/w21633
2. Jurado K., Ludvigson S.C., Ng S. Measuring Uncertainty. The American Economic Review, 2015, vol. 105, no. 3, pp. 1177–1216. URL: Link
3. Akbas F. The Calm before the Storm. The Journal of Finance, 2016, vol. 71, iss. 1, pp. 225–266. doi: 10.1111/jofi.12377
4. Hassan K., Hoque A., Gasbarro D. Sovereign Default Risk Linkage: Implication for Portfolio Diversification. Pacific-Basin Finance Journal, 2017, vol. 41, iss. C, pp. 1–16. URL: Link
5. Павлова О.В., Харитонова И.В. Субъективное восприятие риска // Современные проблемы социально-гуманитарных наук. 2016. № 2. C. 127–130.
6. Коваленко Г.В. Особенности восприятия бизнес-рисков в России. Theoretical & Applied Science. 2014. № 9(17). C. 174–179. doi: Link
7. Williams C., Lukoianova T., Martinez C. The Moderating Effect of Bilateral Investment Treaty Stringency on the Relationship between Political Instability and Subsidiary Ownership Choice. International Business Review, 2017, vol. 26, no. 1, pp. 1–11. doi: 10.1016/j.ibusrev.2016.05.002
8. Брега А.В. Особенности восприятия политического риска // Власть. 2013. № 2. C. 91–95.
9. Chen J., Jiang F., Liu Y., Tu J. International Volatility Risk and Chinese Stock Return Predictability. Journal of International Money and Finance, 2016, vol. 70, pp. 183–203. doi: 10.1016/j.jimonfin.2016.08.007
10. Cardona L., Gutiérrez M., Agudelo D.A. Volatility Transmission between US and Latin American Stock Markets: Testing the decoupling hypothesis. Research in International Business and Finance, 2017, vol. 39, part A, pp. 115–127. doi: Link
11. Tsai I.-Ch. The Source of Global Stock Market Risk: A viewpoint of economic policy uncertainty. Economic Modelling, 2017, vol. 60, iss. C, pp. 122–131.
12. Trabelsi Mnif A. Political Uncertainty and Behavior of Tunisian Stock Market Cycles: Structural unobserved components time series models. Research in International Business and Finance, 2017, vol. 39, iss. PA, pp. 206–214. URL: Link
13. Kang W., Perez de Gracia F., Ratti R.A. Oil Price Shocks, Policy Uncertainty, and Stock Returns of Oil and Gas Corporations. Journal of International Money and Finance, 2017, vol. 70, pp. 344–359.
14. Домбровский В.В., Ларина Т.М. Стратегии прогнозирующего управления инвестиционным портфелем с учетом торговых издержек и ограничений на вложения в финансовые активы. URL: Link.
15. Jackwerth J.C. Recovering risk aversion from option prices and realized returns. Review of Financial Studies, 2000, vol. 13, no. 2, pp. 433–451.
16. Лакшина В.В. Динамическое хеджирование с учетом степени неприятия риска // Экономический журнал Высшей школы экономики. 2016. Т. 20, № 1. С. 156–174.
17. Tsai I.-Ch. Diffusion of Optimistic and Pessimistic Investor Sentiment: An empirical study of an emerging market. International Review of Economics & Finance, 2017, vol. 47, iss. C, pp. 22–34. URL: Link
18. Канеман Д., Тверски А. Теория перспектив: анализ принятия решений в условиях риска // Экономика и математические методы. 2015. T. 51. № 1. С. 3–25.
19. Горецкая В.А. Поведенческие финансы: использование теории перспектив в процессе принятия инвестиционных решений // Российское предпринимательство. 2013. № 13. С. 104–110. URL: Link
20. Choi N., Fedenia M., Skiba H., Sokolyk T. Portfolio Concentration and Performance of Institutional Investors Worldwide. Journal of Financial Economics, 2017, vol. 123, no. 1, pp. 189–208. doi: 10.1016/j.jfineco.2016.09.007

Посмотреть другие статьи номера »