Предмет. Субъекты поведения, лица, принимающие финансовые решения на основе механизмов и принципов, лежащих в основе поведенческого аналитического инструментария; инструменты поведенческих финансов и экстраполяция, как ключевой элемент построения поведенческих моделей. Рассматриваются поведенческие модели в их ретроспективе. Представлены три волны развития поведенческих моделей. Описываются важные составляющие поведенческого анализа, которые лежат в основе построения поведенческих моделей. Цели. Разработка и описание теоретической основы механизмов экстраполяции, их реализация в поведенческих моделях. Методология. Использованы методы анализа и синтеза. Применена формализация, которая обеспечила построение моделей. Выявлена степень формализации проблемы и применены логические методы исследования. Проведена логическая формализация и математизация. Результаты. Разработанные теоретические основы действия принципов экстраполяции в поведенческих финансах проиллюстрированы на многочисленных поведенческих моделях. Описаны принципы и побудительные мотивы проявления экстраполяции при принятии финансовых решений. Предложен механизм, описывающий действие этих побудительных сигналов. Тестирование моделей осуществлялось на фактическом материале зарубежных рынков. Результаты исследования могут применяться для анализа поведения инвесторов на фондовом рынке, в корпоративных финансах в условиях нестабильности и кризисных явлений. Использование поведенческого инструментария проведения исследований финансовых явлений дополняет и расширяет классический инструментарий традиционных финансов, способствует своевременности корректировки инвестиционных решений, повышает качество и оперативность принимаемых финансовых решений. Область применения моделей в отечественной практике – фондовый рынок, акции первого эшелона, российский валютный рынок. Наличие условий их использования определяется доступностью и достаточностью информации об исследуемых сегментах рынка. Выводы. В настоящее время сформирован и применяется поведенческий аналитический инструментарий, основанный на экстраполяции. Благодаря ему, можно с высокой точностью делать прогнозы и описывать явления на финансовых рынках. Развитие применения таких моделей и их объединение с техническим анализом представляется перспективной областью новых исследований.
Ключевые слова: поведенческие финансы, поведенческий анализ, поведенческие модели оценки активов, эмоциональные финансы, эвристика
Список литературы:
Богатырев С.Ю. Развитие концепции поведенческих финансов в российской финансовой науке // Финансы и кредит. 2015. № 42. С. 2712–2726. URL: Link
Богатырев С.Ю. Функция стоимости теории перспектив в российской практике // Финансы и кредит. 2017. Т. 23. Вып. 46. С. 2762–2776. URL: Link
Culter D.M., Poterba J.M., Summers L.H. Speculative Dynamics and the Role of Feedback Traders. The American Economic Review, 1990, vol. 80, iss. 2, pp. 63–68. URL: Link
De Long J.B., Shleifer A., Summers L.H., Waldmann R.J. Positive Feedback Investment Strategies and Destabilizing Rational Speculation. The Journal of Finance, 1990, vol. 45, pp. 379–395. URL: Link
Hong H., Stein J.C. A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading, and Overreaction in Asset Markets. The Journal of Finance, 1999, vol. 54, iss. 6, pp. 2143–2184. URL: Link
Barberis N., Shleifer A. Style Investing. Journal of Financial Economics, 2003, vol. 68, pp. 161–199. URL: Link
Greenwood R., Shleifer A. Expectations of Returns and Expected Returns. Review of Financial Studies, 2014, vol. 27(3), pp. 714–746. URL: Link
Barberis N., Greenwood R., Jin L., Shleifer A. X-CAPM: An Extrapolative Capital Asset Pricing Model. Journal of Financial Economics, 2015, vol. 115(1), pp. 1–24. URL: Link
Cassella S., Gulen H. Extrapolation Bias and the Predictability of Stock Returns by Price-Scaled Variables. SSRN, 2017, September. URL: Link
Koijen R.S.J., Schmeling M., Vrugt E.B. Survey Expectations of Returns and Asset Pricing Puzzles. IFA Working Paper,2015. URL: Link
Glaeser E.L., Nathanson C.G. An Extrapolative Model of House Price Dynamics. NBER Working Paper Series, 2015, no. 21037. URL: Link
Statman M. Behaviorial Finance: Past Battles and Future Engagements. Financial Analysts Journal, 1999, vol. 55, iss. 6, pp. 18–27. URL: Link
Statman M., Fisher K.L., Anginer D. Affect in a Behavioral Asset-Pricing Model. Financial Analysts Journal, 2008, vol. 64, iss. 2, pp. 87–90. URL: Link
Shiller R.J. Do Stock Prices Move Too Much to Be Justified by Subsequent Changes in Dividends? The American Economic Review, 1981, vol. 71, iss. 3, pp. 421–436. URL: Link
Tversky A., Kahneman D. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, 1974, vol. 185, no. 4157, pp. 1124–1131. URL: Link
Barberis N., Greenwood R., Jin L., Shleifer A. Extrapolation and Bubbles. NBER Working Paper,no. 21944, January 2016. URL: Link
Федотова М.А., Богатырев С.Ю., Бершадская А.И. Поведенческий анализ на российском валютном рынке // Аудит и финансовый анализ. 2015. № 5. C. 260–265. URL: Link
