Михайлусов М.С.студент магистратуры экономического факультета, Российский государственный гуманитарный университет (РГГУ), Москва, Российская Федерация aventador-mark@yandex.ru ORCID id: отсутствует SPIN-код: отсутствует
Предмет. Оценка фундаментальной стоимости финансовых активов на российском фондовом рынке с использованием теории арбитражного ценообразования. Цели. Выявить сильные устойчивые корреляционные связи между различными финансовыми активами, обеспечивающими возможность проведения арбитражных сделок. Провести отбор акций на российском фондовом рынке, которые лучше всего подходят для арбитражных операций. Методология. Проведены тесты на стационарность данных, результаты которых позволили использовать множественный линейный регрессионный анализ, чего требует арбитражная теория ценообразования. Регрессионный анализ помог отобрать компании, движение доходностей акций которых объясняется наиболее полно и точно. В дальнейшем для проверки гипотез были использованы парные коэффициенты корреляции, которые определяли наличие линейной зависимости между уровнем арбитражных возможностей, free-float и коэффициентами бета. Результаты. Полученные регрессионные модели показали, что наиболее подходящими финансовыми инструментами на российском фондовом рынке для проведения арбитражных сделок оказались обыкновенные акции Сбербанка, ЛУКОЙЛа, Норникеля, Газпрома и МТС. Регрессионные модели, построенные для доходностей акций данных компаний, имели наибольший коэффициент детерминации при адекватном качестве самой модели. Также подтвердилась гипотеза о положительной связи объема акций компаний, находящихся в свободном обращении, и уровня систематического риска с возможностями для проведения арбитражных сделок. Выводы. Арбитражная теория ценообразования оказалась применима для российского фондового рынка, так как она стремится учитывать несколько заранее неустановленных факторов и минимизировать несистематический риск.
Ключевые слова: арбитражная теория ценообразования, оценка стоимости акций, регрессионный анализ
Список литературы:
Morris J.J., Pervaiz A. Value Relevance and the Dot-Com Bubble of the 1990s. The Quarterly Review of Economics and Finance, 2012, vol. 52, iss. 2, pp. 243–255. URL: Link
Твид Л. Психология финансов. М.: ИК Аналитика, 2002. 376 с.
Gordon M.J. Dividends, Earnings, and Stock Prices. The Review of Economics and Statistics, 1959, vol. 41, iss. 2, pp. 99–105. URL: Link
Sharpe W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. The Journal of Finance, 1964, vol. 19, iss. 3, pp. 425–442. URL: Link
French J. Back to the Future Betas: Empirical Asset Pricing of US and Southeast Asian Markets. International Journal of Financial Studies, 2016, vol. 4, iss. 3. URL: Link
Fama E.F., French K.R. The Cross-Secton of Expected Stock Returns. The Journal of Finance, 1992, vol. 47, iss. 2, pp. 427–465. URL: Link
Федорова Е.А., Сивак А.Р. Сравнение моделей CAPM и Фамы – Френча на российском фондовом рынке // Финансы и кредит. 2012. № 42. C. 42–48. URL: Link
Федорова Е.А., Попов В.Ю., Седых Д.А., Афанасьев Д.О. Оценка эффективности арбитражного ценообразования между Московской биржей и Лондонской фондовой биржей // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 31. С. 2–13. URL: Link
Ross S.A. The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory, 1976, vol. 13, iss. 1, pp. 341–360. URL: Link90046-6
Воронцовский А.В. Некоторые особенности переноса теоретических знаний в реальную экономику (на примере рынка капитала) // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. 5. 2009. Вып. 1. C. 22–36. URL: Link
Криничанский К.В., Горюнова М.А., Безруков А.В. Арбитражное ценообразование на российском фондовом рынке // Журнал экономической теории. 2006. № 1. С. 139–146. URL: Link
Матвеев В.П. Новые тенденции и эффекты деятельности хедж-фондов // Финансовые исследования. 2007. № 3. С. 26–32. URL: Link
Белоусова С., Карачун И., Королько Ю. Факторные модели доходности финансового актива: САРМ и АРТ // Вестник ассоциации белорусских банков. 2012. № 15. С. 21–24. URL: Link
Володин С.Н., Коченков И.А. Статистический арбитраж на российском фондовом рынке // Аудит и финансовый анализ. 2013. № 6. С. 237–244. URL: Link
Dickey D.A., Fuller W.A. Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 1979, vol. 74, iss. 366, рp. 427–431. URL: Link
Kwiatkowski D., Phillips P.B., Schmidt P., Shin Y. Testing the Null Hypothesis of Stationarity against the Alternative of a Unit Root: How Sure Are We That Economic Time Series Have a Unit Root? Journal of Econometrics, 1992, vol. 54, iss. 1-3, pp. 159–178. URL: Link90104-Y
Облакова А.В., Трегуб А.В., Трегуб И.В Математическая модель динамики абонентов сотового оператора // Лесной вестник. 2009. № 3. С. 135–140. URL: Link
Левин В.С. Исключение автокорреляции во временных рядах инвестиций в основной капитал // Финансы и кредит. 2007. № 17. С. 22–26. URL: Link
Алехин Б.И. Американские горки российского рубля // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2016. № 23. С. 2–24. URL: Link
