Предмет. Использование многофакторных моделей оценки доходности финансовых активов в условиях российской экономики. Цели. Показать целесообразность применения многофакторных моделей оценки доходности финансовых активов российских компаний; определить наиболее эффективные модели для компаний различной отраслевой специфики – химической промышленности, нефтегазового сектора, отрасли телекоммуникаций, транспортной отрасли, электроэнергетического сектора; дать оценку для разных временных периодов. Методология. Методологическую основу исследования составили модели CAPM, Фамы – Френча и Кархарта, а также общенаучные и статистические методы анализа экономических процессов. Результаты. Проведена оценка ожидаемой доходности финансовых активов 41 компании, функционирующих в пяти различных отраслях – химической промышленности (9 компаний), нефтегазовом секторе (9 компаний), отрасли телекоммуникаций (7 компаний), транспортной отрасли (7 компаний), электроэнергетическом секторе (9 компаний) – в разрезе таких временных интервалов, как два года, год, полугодие, квартал и месяц. Оценена ожидаемая доходность портфелей финансовых активов по отраслям и временным интервалам. Оценена эффективность использования многофакторных моделей в условиях российской экономики и выявлены модели, которые целесообразно использовать для прогноза ожидаемой доходности активов в отраслевом и временном разрезах. Выводы. Модель Кархарта является наиболее предпочтительной для оценки ожидаемой доходности финансовых активов. Применение многофакторных моделей для компаний транспортной и телекоммуникационной отраслей в целом является нецелесообразным. Рассмотренные модели позволяют получить более точный прогноз на краткосрочных временных интервалах.
Ключевые слова: модель оценки финансовых активов, модель Фамы – Френча, модель Кархарта, ожидаемая доходность, модель CAPM
Список литературы:
Sharpe W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. The Journal of Finance, 1964, vol. 19, iss. 3, pp. 425–442. URL: Link
Semenyuk V. Pragmatics of Using a Modified CAPM Model for Estimating Cost of Equity on Emerging Markets. Baltic Journal of Economic Studies, 2016, vol. 2, iss. 2, pp. 135–143. URL: Link
Дедюхин В.А. Проблемы применения модели CAPM для оценки стоимости собственного капитала на российском фондовом рынке. Colloquium-Journal, 2019, no. 9, pp. 32–35. URL: Link
Ануфриева Е.В. Влияние макроэкономических показателей на доходность индексов российской фондовой биржи // Научно-исследовательский финансовый институт. Финансовый журнал. 2019. № 4. С. 75–87. URL: Link
Галевский С.Г. Субъектно-ориентированный подход к оценке требуемой доходности на собственный капитал // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2017. Т. 10. Вып. 3. С. 197–208. URL: Link
Богатырев С.Ю. Функция стоимости теории перспектив в российской практике // Финансы и кредит. 2017. Т. 23. Вып. 46. С. 2762–2776. URL: Link
Кандауров Д.В. Моделирование доходности акций компаний различной страновой и отраслевой принадлежности // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Сер.: Экономика и менеджмент. 2019. Т. 13. № 1. С. 53–59. URL: Link
Fama E.F., French K.R. The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance, 1992, vol. 47, iss. 2, pp. 427–465. URL: Link
Панкратьева Е.А., Кельберг Е.И. Риск менеджмент в концепции управления стоимостью бизнеса // Baikal Research Journal. 2017. Т. 8. № 4. С. 69–82. URL: Link
Борлыков О.С., Дорджиева А.Д., Куртушова Е.А. и др. Разработка методики оценки доходности и стоимости активов // Вестник ВГУИТ. 2018. Т. 80. № 1. С. 391–397. URL: Link
Нигматшина Э.Л. Принятие инвестиционных решений на фондовом рынке с использованием методов фундаментального анализа // Проблемы экономики и менеджмента. 2017. № 3. С. 72–78. URL: Link
Коваленко А.В., Никифорова В.Д., Никифоров А.А. Показатели и методы оценки бизнеса и инструментов фондового рынка // Научный журнал НИУ ИТМО. Сер.: Экономика и экологический менеджмент. 2019. № 1. С. 26–32. URL: Link
Абдылдаева У.М. Анализ теорий структуры капитала и их применимость в условиях рыночной экономики // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2018. Т. 11. Вып. 3. С. 108–118. URL: Link
Carhart M.M. On Persistence in Mutual Fund Performance. The Journal of Finance, 1997, vol. 52, iss. 1, pp. 57–82. URL: Link
Кокоткина Т.Н., Кулалаева И.В., Михайлова С.М., Садовин Н.С. Оценка доходности и стоимости активов // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2017. № 3. С. 27–37. URL: Link
Полтева Т.В., Колачева Н.В. Модели оценки стоимости финансовых инструментов // Карельский научный журнал. 2017. Т. 6. № 1. С. 87–90. URL: Link
Бродунов А.Н. Проблема учета операционного риска в модели ценообразования капитальных активов // Вестник Московского университета им. С.Ю. Витте. Сер. 1: Экономика и управление. 2019. № 1. URL: Link
Асатуров К.Г. Оптимизация инвестиционного портфеля с декомпозицией риска // Вестник Московского университета. Сер. 5: Экономика. 2017. № 5. С. 61–85. URL: Link
Зухба Д.С., Высоцкий А.Е., Попович А.С. Модель оценки капитальных активов: перекрестный анализ // Економічний вісник Донбасу. 2012. Т. 30. № 4. С. 92–98. URL: Link
Алехин Б.И. Неправильные цены и как их обнаружить // Экономический журнал. 2019. № 2. С. 77–91. URL: Link
