Брусов П.Н.доктор физико-математических наук, профессор кафедры прикладной математики, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва pnb1983@yahoo.com
Филатова Т.В.кандидат экономических наук, декан факультета государственного и муниципального управления, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва mfilatova@fa.ru
Орехова Н.П.кандидат физико-математических наук, заведующая отделом финансово-экономических технологий, Институт управления, бизнеса и права, Ростов-на-Дону Natali_Orehova@bk.ru
Гончаренко Л.И.доктор экономических наук, профессор, проректор по магистратуре и аспирантуре, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва goncharenko@yandex.ru
Анисимов С.А.кандидат технических наук, доцент кафедры налогов и налогообложения, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва sa164@yandex.ru
В нынешних экономических условиях (стагнация, санкции Запада) государство мобилизует все возможные ресурсы для стабилизации экономической ситуации в стране (увеличение ставки налога на прибыль, повышение пенсионного возраста и пр.). Статья посвящена исследованию одного из аспектов возможной мобилизации ресурсов - увеличению ставки налога на прибыль организаций. Эта тема всегда была злободневной, а сегодня ее актуальность резко возрастает. Исследование влияния ставки налога на прибыль на эффективность долгосрочных инвестиций при различных уровнях заимствований проводится в рамках созданных П. Брусовым, Т. Филатовой и Н. Ореховой инвестиционных моделей. Показано, что повышение ставки налога на прибыль, с одной стороны, приводит к снижению чистой текущей стоимости проекта, а с другой - к уменьшению чувствительности эффективности инвестиционного проекта к уровню левериджа. При высоких уровнях левериджа влияние роста ставки налога на прибыль на эффективность инвестиционных проектов значительно снижается. Налогообложение можно дифференцировать в зависимости от уровня заемного финансирования в инвестиционных проектах компании: для проектов с высоким уровнем левериджа следует вводить повышенную ставку налога на прибыль. Продемонстрирована возможность получения количественных оценок для проектов с различными стоимостями собственного и заемного капиталов при произвольной структуре инвестируемого капитала. Влияние налогообложения на эффективность инвестиционных программ зависит от уровня левериджа, срока проекта, стоимости собственных средств, а также от уровня отдачи на инвестиции и способов формирования инвестируемого капитала. Сделан вывод о том, что воздействие налогообложения существенно зависит от уровня заемного финансирования в инвестиционных проектах компании и снижается с ростом уровня левериджа. Регулятор должен учитывать полученные результаты при установлении ставки налога на прибыль.
Ключевые слова: налогообложение, эффективность, инвестиционный проект, уровень левериджа
Список литературы:
Анисимов С.А. Моделирование влияния налогов на экономический рост // Финансовый журнал. 2012. № 4. С. 65–74.
Анисимов С.А. Моделирование налоговой нагрузки // Экономика. Налоги. Право. 2013. № 4. С. 91–98.
Брусов П.Н., Филатова Т.В. Финансовый менеджмент. Долгосрочная финансовая политика. Инвестиции. М.: КноРус, 2014. 300 с.
Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П. Отсутствие оптимальной структуры капитала в теории компромисса. URL: Link.
Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П. Современные корпоративные финансы и инвестиции. М.: КноРус, 2014. 520 с.
Брусов П.Н., Филатова Т.В. и др. Инвестиционный менеджмент: учебник. М.: Инфра-М. 2014. 333 с.
Брусов П.Н., Филатова Т.В. От Модильяни – Миллера к общей теории стоимости и структуры капитала компании // Финансы и кредит. 2011. № 3. С. 2–8.
Брусов П.Н., Филатова Т.В. Общая теория стоимости и структуры капитала компании: выход за рамки теории Модильяни – Миллера. URL: Link.
Брусов П.Н., Филатова Т.В. Стоимость и структура капитала компании в post Модильяни – Миллеровскую эпоху // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 37 (79); № 38. C. 9–18.
Брусова А.П. Сравнение трех методов оценки средневзвешенной стоимости капитала компании и стоимости ее собственного капитала // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 34. С. 36–42.
Гончаренко Л.И. Налогообложение организаций: учебник. М.: КноРус, 2014. 192 c.
Маршалл А. Принципы экономической науки. URL: Link.
Рикардо Д. Начала политической экономии и податного обложения. URL: Link.
Самуэльсон П.Э., Нордхаус В.Д. Экономика. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. 592 c.
Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. URL: Link.
Теория и практика налогообложения / под ред. Н.И. Малис. М.: Магистр, Инфра-М, 2013. 384 с.
Филатова Т.В., Орехова Н.П., Брусова А.П. Средневзвешенная стоимость капитала в теории Модильяни – Миллера, модифицированной для конечного времени жизни компании. URL: Link.
Brusov P., Filatova T., Orehova N., Brusov P.P., Brusova N. From Modigliani – Miller to general theory of capital cost and capital structure of the company // Research Journal of Economics, Business and ICT. 2011. Vol. 2. P. 16–21.
Brusov P., Filatova T., Orehova N., Brusova N. Weighted average cost of capital in the theory of Modigliani – Miller, modified for a finite life-time company // Applied Financial Economics. 2011. Vol. 21. P. 815–824.
Brusov Peter, Filatova Tatiana, Eskindarov Mukhadin, Orehova Natali, Brusov Pavel, Anastasia Brusova. Influence of debt financing on the effectiveness of the finite duration investment project // Applied Financial Economics, 2011, Vol. 22. P. 1043–1052.
Modigliani F., Miller M. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction // American Economic Review. 1963. Vol. 53. № 3. P. 147–175.
Modigliani F., Miller M. Some estimates of the Cost of Capital to the Electric Utility Industry 1954–1957 // American Economic Review. 1966. P. 261–297.
Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment // American Economic Review. 1958. Vol. 48. № 4. P. 261–297.
