Федорова Е.А.доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента, Финансовый университет при Правительстве РФ ecolena@mail.ru
Цель статьи - разработать индекс финансовой стабильности, характеризующий состояние российской финансовой системы. Рассмотрены зарубежные и отечественные подходы к построению индекса финансовой стабильности. В России разработкой методологии индекса и оценкой критичных значений занимались аналитики центра макроэкономических исследований (ЦМИ) ОАО "Сбербанк России" К. Козлов и А. Синяков. У существующих подходов есть ряд недостатков: используется довольно стандартная методология исследования, не выделяется период возникновения кризисных ситуаций. Предлагается авторегрессионная модель с марковскими переключениями, которая позволяет идентифицировать кризисные периоды. Не решенным до конца вопросом является и определение способов анализа динамики и критических границ индекса. В связи с этим произведен расчет границ путем сравнения индекса со средним показателем за безрисковый период. С помощью разработанного индекса на разных лагах был сделан следующий вывод: для оперативного управления уровнем цен лучше пользоваться прогнозом на полгода, для стратегического - на год. Уточнены критические значения разработанных индексов. На основе волатильности индекса (без учета острой фазы кризиса: с сентября 2008 г. по май 2009 г.) условно выделены три области ниже средней, которые будут указывать на разный уровень финансового стресса. Отклонение индекса от среднего показателя определяет интервалы границ разных уровней финансового стресса. Исходя из того, что процент надежности модели выше для прогноза на год, рекомендовано выявлять кризисные периоды сначала годовыми прогнозными моделями, а затем по этим периодам исследовать прогнозные модели на полгода.
Ключевые слова: индекс финансовой стабильности, FCI, кризисные периоды, модель Маркова
Список литературы:
Кабаков Я.А. К вопросу об индикаторах кризисного состояния банковской системы // Этап: экономическая теория, анализ, практика. 2010. № 5. С. 49–60.
Карминский А.М., Киселев В.Ю. Построение динамических индикаторов банковского кризиса // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2014. № 15. С. 45–52.
Козлов К., Синяков А. Индекс финансовой стабильности (ИФС) для России. URL: Link.
Крылов А.С. Прогнозирование финансовых кризисов на основе опережающих индикаторов // Аудит и финансовый анализ. 2013. № 4. С. 117–125.
Найденкова К.В. Теоретико-методологические основы построения систем индикаторов прогнозирования банковских и финансовых кризисов // Актуальные вопросы экономических наук. 2010. № 15-1. С. 47–54.
Малахова Т.А. Статистический анализ влияния индикаторов экономического кризиса на оценку кредитного риска // Вопросы статистики. 2009. № 9. С. 21–25.
Мариев О.С., Трофимов А.А. Прогнозирование банковских кризисов в развитых странах на основе метода «деревьев классификации» // Журнал экономической теории. 2014. № 1. С. 152–160.
Митрохин В.В. Базовые требования к мониторингу устойчивости банковского сектора // Компетентность. 2010. № 8. С. 37–41.
Пестова А.А. Предсказание поворотных точек бизнес-цикла: помогают ли переменные финансового сектора? // Вопросы экономики. 2013. № 7. С. 63–81.
Солнцев О.Г., Пестова А.А., Мамонов М.Е., Магомедова З.М. Опыт разработки системы раннего оповещения о финансовых кризисах и прогноз развития банковского сектора России на 2012 г. // Журнал новой экономической ассоциации. 2011. № 12. С. 41–76.
Федорова Е., Лукасевич И. Прогнозирование финансовых кризисов с помощью индикаторов: особенности развивающихся стран // Вопросы экономики. 2011. № 12. С. 35–45.
Федорова Е. Лысенкова А. Как влияют инструменты денежно-кредитной политики на достижение целей ЦБ РФ? // Вопросы экономики. 2013. № 9. C. 106–118.
Федорова Е.А., Афанасьев Д.О. Комплексный кризисный индикатор для России // Журнал новой экономической ассоциации. 2014. № 3. С. 38–59.
Федорова Е.А. Разработка комплексных кризисных индикаторов для стран СНГ // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 42. С. 11–21.
Шикова М.А., Инфантьев К.А. Выбор опережающих индикаторов экономического кризиса с использованием метода экспертных оценок // Современные аспекты экономики. 2012. № 12. С. 24–28.
Bernanke B., Gertler M. Monetary Policy and Asset Price Volatility // Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review. 1999. № 4. Р. 17–51.
Borio C., Lowe P. Asset prices, Financial and Monetary Stability: Exploring the Nexus // BIS Working Paper. 2002. № 114. URL: Link.
Filardo A. Should Monetary Policy Respond to Asset Price Bubbles? Some Experimental Results // Asset Price Bubbles: Implications for Monetary and Regulatory Policies. Research in Financial Services: Private and Public Policy. Oxford: Elsevier Science. 2001. Vol. 13. P. 99–123.
Goodhart C., Hofmann B. Asset Prices, Financial Conditions, and the Transmission of Monetary Policy // Paper prepared for the conference on ‘Asset Prices, Exchange Rates, and Monetary Policy’. Stanford University. 2001. URL: Link.
Hatzius J., Hooper P., Mishkin F. at al. Financial Conditions Indexes: A Fresh Look after the Financial Crisis // NBER Working Paper. 2010. № 16150. URL: Link.
Mayes D., Virén M. Financial Conditions Indexes // Bank of Finland Discussion Paper. 2001. № 17. URL: Link.
Wang Y., Wang B. at al. A new application of the support vector regression on the construction of financial conditions index to CPI prediction // Procedia Computer Science. 2012. № 9. P. 1266–1272.
Willem van den End J. Indicator and boundaries of financial stability // DNB Working Paper. 2006. № 97. URL: Link.
