Согомонян Х.Т.аспирант кафедры экономической теории и экономической политики, Санкт-Петербургский государственный университет s_khach@mail.ru
В статье представлена общая экономическая ситуация в мире до глобального кризиса 2007-2009 гг. Проанализированы действия органов монетарного регулирования развитых стран. Выявлены основные ошибки монетарных властей, которые стали причиной глобального кризиса, бросавшего вызов обычным взглядам на роль монетарной политики. Отмечены те действия монетарных властей, неэффективность которых привела во время кризиса к принятию в развитых странах новых мер (количественное смягчение и нулевая нижняя граница ключевой процентной ставки). Они в научной литературе получили общее название "нетрадиционные меры монетарной политики", или "нетрадиционная монетарная политика". На основе анализа данных мер выявлены основные различия действий монетарных властей развитых и развивающихся стран. По некоторым развивающимся странам представлены нетрадиционные меры монетарной политики, которые разделяются на три основных направления: увеличение внутренней ликвидности, ослабление курса иностранной валюты и кредитное и количественное смягчение. В результате определены уроки глобального кризиса для монетарной политики развивающихся стран: принцип одной цели и одного инструмента - не лучшая основа монетарной политики во время кризиса; для твердого закрепления инфляционных ожиданий необходима четкая ориентированность на стабильность цен; ценовая и финансовая стабильность являются взаимодополняющими; независимость центральных банков очень важна для обеспечения стабильности цен; необходимо развитие отечественного рынка облигаций; для малой открытой экономики чрезвычайно важен обменный курс. Сделан вывод о том, что в условиях глобализации обычные инструменты монетарной политики не всегда могут быть достаточными для борьбы с кризисом, что и приводит к применению нетрадиционных мер.
Ключевые слова: монетарная политика, финансовый кризис, процентная ставка, нетрадиционные меры монетарной политики, центральный банк, обменный курс, стабильность цен, финансовая стабильность
Список литературы:
Аганбегян А.Г. Кризис: беда и шанс для России. М.: АСТ, 2009. 285 c.
Аганбегян А.Г. Экономика России на распутье... Выбор посткризисного пространства. М.: АСТ, 2010. 384 с.
Алтунян А.Г. Экономическая политика в России: уроки кризиса и перспективы развития // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2012. № 46. С. 15–20.
Алтунян А.Г. Монетарная политика в системе экономической безопасности России. СПб.: «Знакъ», 2009. 324 с.
Бурлачков В.К. Макроэкономика, монетарная политика, глобальный кризис: Анализ современной теории и проблемы построения новой модели экономического развития. М.: Либроком, 2013. 240 с.
Гринспен А. Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы / пер. с англ. 3-е изд. М.: Юнайтед Пресс, 2010. 520 с.
Ершов М.В. Мировой финансовый кризис. Что дальше? М.: Экономика, 2011. 295 с.
Жигаев А.Ю. Некоторые актуальные вопросы взаимосвязи финансовой стабильности и денежно-кредитной политики (на примере ФРС США) // Деньги и кредит. 2012. № 2. С. 21–32.
Матовников М.Ю. К вопросу об инструментах денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. 2012. № 1. С. 32–34.
Согомонян Х.Т. «Невозможная троица» монетарной политики в условиях финансовой глобализации // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 25. С. 42–46.
Стиглиц Дж.Е. Крутое пике: Америка и новый экономический порядок после глобального кризиса / пер. с англ. В. Лопатка. М.: Эксмо, 2011. 512 с.
Улюкаев А. В. Новые вызовы для денежно-кредитной политики // Экономическая политика. 2010. № 2. С. 20–26.
Улюкаев А.В. Новые вызовы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. 2012. № 11. С. 3–5.
Улюкаев А.В. Современная денежно-кредитная политика: проблемы и перспективы. 2-е изд. М.: Дело, 2010. 208 с.
Challenges in Central Banking: The Current Institutional Environment and Forces Affecting Monetary Policy / ed. by P.L. Siklos, M.T. Bohl, M.E. Wohar. New York, Cambridge University Press, 2010. 424 p.
Claessens S., Ariccia G., Igan D., Luc Laeven L. Lessons and Policy Implications from the Global Financial Crisis // IMF Working paper. 2010. № 44. URL: Link.
Coulibaly B. Monetary Policy in Emerging Market Economies: What Lessons from the Global Financial Crisis? // International Finance Discussion Papers. 2012. № 1042. URL: Link.
Farmer R. The Effect of Conventional and Unconventional Monetary Policy Rules on Inflation Expectations: Theory and Evidence // NBER Working Paper. 2012. № 18007. URL: Link.
Global Impact and Challenges of Unconventional Monetary Policies // IMF Policy Paper. 2013. Oct. URL: Link.
Klyuev V., Imus P., Srinivasan K. Unconventional Choices for Unconventional Times: Credit and Quantitative Easing in Advanced Economies / IMF Staff Position Note. 2009. Nov. URL: Link.
Lessons of the Global Crisis for Macroeconomic Policy // IMF. 2009. Feb. URL: Link.
Mishkin F.S. Monetary Policy Strategy: Lessons from the Crisis // NBER Working Paper. 2011. № 16755. URL: Link.
Mohanty D. Lessons for Monetary Policy from the Global Financial Crisis: An Emerging Market Perspective. The Central Banks Conference of the Bank of Israel, Jerusalem, April 1, 2011. URL: Link.
Taylor J.B. Lessons from the Financial Crisis for Monetary Policy in Emerging Markets // Reserve Bank of India Bulletin. 2010. March. URL: Link.
Tsangarides Ch. Crisis and Recovery: Role of the Exchange Rate Regime in Emerging Market Economies // IMF Working Paper. 2010. № 242. URL: Link.
