Наливайский В.Ю.доктор экономических наук, профессор кафедры финансово-экономического инжиниринга, Ростовский государственный экономический университет "РИНХ", Ростов-на-Дону, Российская Федерация Popova.Jullia@gmail.com
Попова Ю.Ю.аспирантка кафедры финансово-экономического инжиниринга, Ростовский государственный экономический университет "РИНХ", Ростов-на-Дону, Российская Федерация Popova.Jullia@gmail.com
Предмет/тема. История российского рынка ипотечных облигаций насчитывает уже тридцать выпусков. Использование денежных поступлений при выпуске облигаций возрастает. Облигации с ипотечным покрытием не вызывают значительного интереса у инвесторов, поскольку нет четкого определения условий, ограничивающих риски. Основным сдерживающим фактором для потенциальных инвесторов является недостаточная ликвидность вторичного рынка ипотечных облигаций. Тем не менее развитие данного сегмента финансового рынка позволит качественно улучшить инфраструктуру рынка и послужит предпосылкой к повышению уровня ликвидности в банковском секторе. Цели/задачи. Цель исследования - выявить условия и факторы, способствующие развитию рынка кредитных деривативов в России. Важной задачей является определение факторов, сдерживающих развитие практики использования производных финансовых инструментов, призванных передавать кредитный риск на межбанковском рынке. Методология. Проанализированы статистические данные российских и зарубежных банковских структур для оценки характера, динамики, качественного состояния развивающегося рынка секьюритизированных активов в рамках финансового рынка России и банковского сектора. Результаты. Выявлены условия, способствующие развитию рынка кредитных деривативов. Определены сдерживающие факторы и практические способы их нивелирования, обозначены возможные пути развития рынка. Выводы/значимость. Низкая ликвидность рынка облигаций с ипотечным покрытием является камнем преткновения для инвесторов. Активных участников этого сегмента немного. Повышение ликвидности вторичного рынка ипотечных ценных бумаг - обязательное условие привлечения локальных и иностранных инвесторов. Принципиально важно предоставлять более высокие премии на первичных размещениях; снижать дисконты по ипотечным ценным бумагам в листе РЕПО ЦБ; вводить по MBS налоговый режим; стандартизировать требования к ипотечным кредитам в пуле закладных; частично предоставлять госгарантии под ипотечные ценные бумаги, выпущенные не ОАО "АИЖК". В целях развития секьюритизации целесообразно создать фонд поддержки вторичного рынка ценных бумаг, способного выполнять функции маркетмейкера и предоставлять двусторонние котировки по бумагам, которые выпущены по стандартным требованиям.
Амосов С., Гаврилова Л. Кредитные деривативы в операциях хеджирования // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. С. 50–51.
Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. 352 с.
Быхун М.Е. Понятие, сущность и значение секьюритизации ипотечных кредитов для развития систем ипотечного жилищного кредитования // Финансы и учет. 2012. № 4. С. 15–17.
Володькова Л. Секьюритизация на рынке ценных бумаг // Финансы и бизнес. 2009. № 3. С. 101–107.
Халл Д.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. 6-е изд. М.: Вильямс, 2010. 1056 с.
Дубовик В.В. Неэффективная оценка кредитных рисков на рынке кредитных деривативов как фактор мирового финансового кризиса // Экономические науки. 2009. № 57. С. 262–266.
Ивакин И. Понятие, сущность и значение секьюритизации ипотечных кредитов для развития систем ипотечного жилищного кредитования. URL: Link.
Лебедева З., Федотова А. Секьюритизация ипотечных активов: опыт ОАО «АИЖК» // Депозитариум. 2008. № 12. С. 16–17.
Малая Е. Типология связанных кредитных нот в мировой экономике // Международная экономика. 2012. № 6. С. 32–36.
Матросов С.В. Генезис института кредитных деривативов на мировом финансовом рынке // Наука и школа. 2012. № 3. С. 189–192.
Никитина Е.В. Инструменты рынка кредитных деривативов // Валютное регулирование и валютный контроль, 2012. № 5. С. 43–51.
Рачкевич А.Ю., Алексеева И.А. Скьюритизация: характерные признаки и определение // Деньги и кредит. 2008. № 8. С. 22–31.
Руденко О.Н., Никоненко Е.Е. Инновационные финансовые инструменты управления кредитными рисками // Экономика: теория и практика. 2011. № 2. С. 54–61.
Улюкаев С. Секьюритизация активов и секьюритизация банковских активов: как отличать, понимать и трактовать? // Дискуссия теоретиков и практиков. 2010. № 1. С. 78–84.
Фельдман А.Б. Современный экономический кризис и производные финансовые инструменты // Вопросы экономики. 2009. № 5. С. 59–68.
Синки Д.Ф. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и индустрии финансовых услуг. М.: Альпина Паблишер, 2007. 1024 с.
Часовская А.С. Кредитные деривативы как инновационный инструмент управления кредитным риском // Банковское дело. 2010. № 2. С. 74–78.
Хайдаршина Г.А. Может ли организованный рынок CDS предотвратить новый кризис? // Банковское дело. 2010. № 9. С. 44–48.
Шаповалова О. Структура и масштабы современного рынка деривативов и его роль в мировой экономике // Международная экономика. 2012. № 6. С. 24–31.
Штульц Р.М. Кредитно-дефолтные свопы и кредитный кризис // Экономическая политика. 2010. № 6. С. 157–175.
