Дорофеев М.Л.кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и цен, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, Российская Федерация dorofeevml@ya.ru
Предмет. Статистический анализ результатов торгов и процесса функционирования российского фондового рынка показывает его недостаточную эффективность в части отражения доступной информации. Этот недостаток выражается в подверженности отечественного фондового рынка резким и чрезмерным реакциям, как на внешние, так и на внутренние стрессовые факторы, приводящим к формированию ценовых пузырей. С этой точки зрения разработка и совершенствование алгоритма оценки фондового рынка для своевременной идентификации возможности формирования критических событий является актуальной научно - исследовательской задачей. Цели. Развитие комплексной методологии анализа российского фондового рынка на предмет возникновения финансовых пузырей. Методология. Применены методы научного исследования, статистического анализа, экономико-математического моделирования, эконометрического анализа. Результаты. Разработан и обоснован алгоритм исследования российского фондового рынка, состоящий из трех аналитических этапов и позволяющий оценивать вероятность возникновения финансовых пузырей. В практической части исследования, в результате апробации предложенного алгоритма анализа, выявлены специфические черты динамики индекса ММВБ, на основании которых была построена авторская модель пузыря на российском фондовом рынке. Выводы. Сделан вывод о том, что российский фондовый рынок подвержен информационной каскадности, в результате чего часто возникает явление формирования финансового пузыря. Особенность российского рынка проявляется в том, что формированию спекулятивного пузыря предшествуют периоды значительной недооцененности акций отечественных эмитентов. В практической части сделан вывод о том, что российский фондовый рынок стоит на пороге формирования очередного финансового пузыря. Это событие ожидалось в конце 2015 – начале 2016 гг. Также мы допускаем, что ближе к началу II квартала 2016 г. возможно сдутие пузыря в виде существенной коррекции на российском фондовом рынке, по масштабам подобной тому, что наблюдался на финансовом рынке в 2008–2009 гг.
Демиденко Т.И. Поведенческое направление финансовой науки: обзор поведенческих факторов, влияющих на рыночную капитализацию российских компаний // Журнал экономической теории. 2010. № 2. С. 284–289.
Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков. М.: Интернет-трейдинг, 2003. 391 с.
Сидорович В.А. Спекулятивный капитал как фактор кризиса // Экономист. 2009. № 2. С. 43–52.
Blanchard O.J., Watson M.W. Bubbles, Rational Expectations and Financial Markets // NBER Working Paper. 1982. № 945. P. 1–28. URL: Link.
Мельникова Е.Г. Формирование ценовых «пузырей» на рынке акций // Деньги и кредит. 2010. № 12. С. 43–48.
Fama E.F. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work // The Journal of Finance. 1970. Vol. 25. Iss. 2. P. 383–417. URL: Link.
Detken C., Smets F. Asset Price Booms and Monetary Policy // European Central Bank Working Paper. 2004. № 234. P. 1–62. URL: Link.
White E. Bubbles and Busts: The 1990s in the Mirror of the 1920s // NBER Working Paper. 2006. № 12138. URL: Link.
Tirole J. On the Possibility of Speculation under Rational Expectations // Econometrica. 1982. Vol. 50. № 5. P. 1163–1181. URL: Link.
Hirota S., Sunder S. Price Bubbles sans Dividend Anchors: Evidence from laboratory stock markets // Journal of Economic Dynamics and Control. 2007. Vol. 31. P. 1875–1909. URL: Link.
Чиркова Е.В. Использование рыночных мультипликаторов для диагностирования наличия финансового пузыря на фондовом рынке // Вестник Финансового университета. 2011. № 2. С. 37–44.
Shiller R.J. Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends? // American Economic Review. 1981. Vol. 71. Iss. 3. P. 421–436. URL: Link.
West K.D. A Specification Test for Speculative Bubbles // The Quarterly Journal of Economics. 1987. Vol. CII. № 3. P. 553–580. URL: Link.
Diba B.T., Grossman H.I. The Theory of Rational Bubbles in Stock Prices // The Economic Journal. 1988. Vol. 98. № 392. P. 746–754. URL: Link.
Ишханов А.В. Математическое моделирование кризисов // Экономика: теория и практика. 2011. № 3. С. 16–20.
Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг. Количественные методы анализа. М.: Дело, 2013. 322 с.
Твардовский В. Модель справедливой капитализации, "пузырь" фондового рынка и прогноз стоимости российских акций // Рынок ценных бумаг. 2004. № 11.
Теплов C.Е. Применение R/S-анализа на фондовых рынках // Финансы и бизнес. 2008. № 1. С. 129–137.
Кириченко Л.О. Сравнительный анализ статистических свойств оценок показателя Херста // Вестник Национального технического университета Харьковский политехнический институт. Серия: Информатика и моделирование. 2010. № 21. С. 88–95.
Калуш Ю.А., Логинов В.М. Показатель херста и его скрытые свойства // Сибирский журнал индустриальной математики. 2002. № 4. С. 29–37.
Дубовиков М.М. Первый конгресс по эконофизике в России // Журнал новой экономической ассоциации. 2009. № 3-4. С. 260–265.
