Андреев М.Ю.кандидат физико-математических наук, старший научный сотрудник, Институт прикладных экономических исследований Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации, Москва, Российская Федерация m.andreyev@inbox.ru
Предмет. Предметом исследования являются кризисные эпизоды на российском финансовом рынке за период с 2001 по 2015 г. Цели. Поиск индикаторов, способных предсказывать кризисы на российском финансовом рынке. Методология. Для объяснения кризисов на финансовом рынке был использован сигнальный подход. В качестве объясняющих переменных – опережающих индикаторов – было выбрано порядка 50 квартальных рядов на основе статистики национальных счетов, банковского сектора, финансовых рынков, государственных финансов. Также был использован кросс-спектральный анализ для определения величин временного запаздывания между рядами. Результаты. После построения и идентификации опережающих сигнальных индикаторов оказалось, что системные кризисы российского финансового рынка 2008–2009 и 2014–2015 гг., а также несистемный кризис 2011 г. достаточно хорошо предсказываются некоторыми индикаторами, тогда как несистемные кризисы 2001 и 2004 гг. предсказываются значительно хуже. Также оказалось, что лучшие из построенных сигнальных индикаторов можно сгруппировать по типу используемой информации и по срочности определения кризисов: краткосрочные, предсказывающие кризис за 1–3 квартала до его возникновения, и долгосрочные, предсказывающие кризис за 5–8 кварталов. Выводы. Хорошие результаты по объяснению кризисов российского финансового рынка дают индикаторы, построенные на основе данных о внешнеэкономической конъюнктуре, денежных агрегатах, расчетных счетах в банках, реальном экспорте, процентных ставках. Как показали результаты кросс-спектрального анализа индикаторов и основных макроэкономических рядов, «истинная» величина опережения кризисов сигнальными индикаторами составляет 1 – максимум 3 квартала, тогда как долгосрочные опережающие сигнальные индикаторы, предсказывающие кризисы за 5–8 кварталов, оказались работоспособны в силу де-факто наблюдающейся устойчивой периодичности бизнес-цикла в российской экономике.
Ключевые слова: сигнальный подход, давление на рынок, кросс-спектральный анализ, деловой цикл
Список литературы:
Bordo M., Eichengreen B., Klingebiel D., Martinez-Peria M.S. Is the Crisis Problem Growing More Severe? Economic Policy, 2001, no. 32, pp. 51–82.
Cardarelli R., Elekdag S., Lall S. Financial Stress and Economic Contractions. Journal of Financial Stability, 2011, no. 7, pp. 78–97.
Marcellino M. Leading Indicators. In: Handbook of Economic Forecasting. Amsterdam, Elsevier, 2006, Chapter 16.
Yucel E. A Review and Bibliography of Early Warning Models. MPRA Paper, 2011, no. 32893. Available at: Link.
Пестова А.А. Предсказание поворотных точек бизнес-цикла: помогают ли переменные финансового сектора? // Вопросы экономики. 2013. № 7. С. 63–81.
Афанасьев Д.О., Федорова Е.А. Комплексный кризисный индикатор для России // Журнал новой экономической ассоциации. 2014. № 3. С. 38–59.
Магомедова З.М., Мамонов М.Е., Пестова А.А., Солнцев О.Г. Опыт разработки системы раннего оповещения о финансовых кризисах и прогноз развития банковского сектора России на 2012 г. // Журнал новой экономической ассоциации. 2011. № 12. С. 41–76.
Kaminsky G., Lizondo S., Reinhart C.M. Leading Indicators of Currency Crises. IMF Staff Papers, 1998, vol. 45, no. 45, pp. 1–48.
Kaminsky L.G., Reinhart C.M. The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems. The American Economic Review, 1999, vol. 89, no. 3, pp. 473–500.
Трунин П.В., Улюкаев А.В. Применение сигнального подхода к разработке индикаторов – предвестников финансовой нестабильности в РФ // Проблемы прогнозирования. 2008. № 5. С. 100–108.
Girton L., Roper D. A Monetary Model of Exchange Market Pressure Applied to the Postwar Canadian Experience. The American Economic Review, 1977, vol. 67, iss. 4, pp. 537–548.
Demirguc-Kunt A., Detragiache E. Cross-Country Empirical Studies of Systemic Bank Distress: A Survey. World Bank Policy Research Working Paper Series,2005, no. 3719.
Laeven L., Valencia F. Systemic Banking Crises Database: An Update. IMF Working Paper,2012, no. WP/12/163. Available at: Link.
Alessi L., Detken C. Quasi Real Time Early Warning Indicators for Costly Asset Price Boom/Bust Cycles: A Role for Global Liquidity. European Journal of Political Economy, 2011, vol. 27, iss. 3, pp. 530–533.
Bussiere M., Fratzscher M. Towards a New Early Warning System of Financial Crises. Journal of International Money and Finance, 2006, vol. 25, no. 6, pp. 953–973.
Babecky J., Havranek T., Mateju J., Rusnak M., Smidkova K., Vasicek B. Leading Indicators of Crisis Incidence: Evidence from developed countries. Journal of International Money and Finance, 2013, no. 35, pp. 1–19.
Igan D., Kabundi A., Nadal De Simone F., Pinheiro M., Tamirisa N. Housing, Credit, and Real Activity Cycles: Characteristics and Co-movement. Journal of Housing Economics, 2011, no. 20, pp. 210–231.
Hodrick R., Prescott E. Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation. Journal of Money, Credit, and Banking, 1997, no. 29(1), pp. 1–16.
Fuller W.A. Introduction to Statistical Time Series. New York, John Wiley & Sons, 1996, 728 p.
Croux C., Forni M., Reichlin L. A Measure of Co-movement for Economic Variables: Theory and Empirics. Review of Economics and Statistics, 2001, no. 83, pp. 232–241.
