Предмет. В связи с важностью учета специфических рисков компании в ставке требуемой доходности на собственный капитал и наличием лишь субъективных подходов к их количественной оценке (на базе профессионального мнения) проблема разработки объективного подхода расчета премии за специфические риски как никогда актуальна. Задачи. Определить набор ключевых факторов специфических рисков, являющихся драйверами формирования итоговой величины премии; выявить показатели деятельности компании, сигнализирующие об уровне специфического риска, присущего каждому фактору. Методология. На базе анализа существующих исследований определены ключевые факторы специфических рисков компаний. С помощью эконометрических методов проанализированы потенциальные индикаторы этих рисков в условиях развивающихся экономик. Результаты. Исследованы вопросы источников (факторов) формирования специфических рисков компаний в целом. На основе реальных данных выявлены их значимые факторы и соответствующие им показатели операционной и финансовой стабильности компаний как индикаторы уровня уникальных рисков на развивающихся рынках капитала, а именно: коэффициент текущей ликвидности, темп роста выручки, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности и соотношение долга и собственного капитала компании. Область применения. Полученные результаты являются ключевым элементом разрабатываемого более объективного подхода к количественной оценке премии за специфические риски компании развивающегося рынка капитала. В дальнейшем это приведет к более адекватной оценке требуемой доходности на собственный капитал компании, учитывающей все ее риски. Выводы. Операционная и финансовая стабильность компании – определяющие факторы формирования величины премии за специфические риски компании, в том числе и на развивающихся рынках капитала.
Ключевые слова: несистематический риск, специфический риск, премия за специфические риски компании
Список литературы:
Reilly R. Business Appraiser Considerations to Measure the Company-Specific Risk Premium. Business Appraisal Practice, Spring 2007.
Brealey R.A., Myers S.C., Allen F. Principles of Corporate Finance. 9th ed. McGraw-Hill, 2007, 1043 p.
Delaware Open MRI Radiology Associates v. Kessler et al., Court of Chancery of the State of Delaware Model. Available at: Link.
Helfenstein S. Revisiting Total Beta. Business Valuation Review, 2009, vol. 28, 23 p.
Trugman G.R. Understanding Business Valuation: A Practical Guide to Valuing Small To Medium-Sized Businesses. 2nd ed. New York, American Institute of Certified Public Accountants (AICPA), 2002, 1146 p.
Miller W.D. Assessing Unsystematic Risk: Part I, II, III. CPA Expert, 1999, vol. 5, no. 3, 2000, vol. 6, no. 1, 2001, vol. 6, no. 3.
Porter M.E. The Five Competitive Forces that Shape Strategy. Harvard Business Review, 2008, vol. 86, no. 1, pp. 78–93.
Porter M.E. Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitors. New York, Free Press, 1998, 397 p.
Butler P., Pinkerton K. Company-Specific Risk – A Different Paradigm: A New Benchmark. Business Valuation Review, 2006, no. 25, pp. 22–28.
Butler P., Pinkerton K. Company-Specific Risk: The Dow 30 v. Private Company USA. The Value Examiner, 2007. September/October, pp. 12–15.
Butler P., Pinkerton K. Quantifying Company-Specific Risk: The Authors Answer to Your Questions. Business Valuation Update, 2007, May, pp. 9–14.
Butler P., Pinkerton K. Quantifying Company-Specific Risk: A New, Empirical Framework with Practical Applications. Business Valuation Update, 2007, vol. 13, no. 2. Available at: Link.
CFA Institute. CFA Program Curriculum. Financial Reporting and Analysis. Level 1, vol. 3, Wiley, 2013.
Damodaran A. The Dark Side of Valuation: Valuing Young, Distressed and Complex Businesses. New York, FT/Prentice-Hall, 2009, 600 p.
Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. John Wiley & Sons, 2012, 992 p.
Reinganum M. Abnormal Returns in Small Firm Portfolios. Financial Analysts Journal, 1981, March–April. Available at: Link.
Brown P., Kleidon A., Marsh T. New Evidence on the Nature of Size-Related Anomalies in Stock Prices. Journal of Financial Economics, 1983, vol. 12, iss. 1, pp. 33–56.
