Федорова Е.А.доктор экономических наук, профессор департамента корпоративных финансов и управления, Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Российская Федерация ecolena@mail.ru
Воронкевич А.Б.студентка департамента корпоративных финансов и управления, Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Российская Федерация alenabvoronkevich@gmail.com
Предмет. Дивидендная политика и факторы, влияющие на дивидендный выбор компаний. Цели. Оценить влияние внутренних и внешних факторов на дивидендную политику российских публичных компаний с помощью методов экономико-математического моделирования. Методология. В работе используется метод построения стандартной модели логистической регрессии, при помощи которого были выявлены внутренние и внешние факторы воздействия на дивидендные выплаты российских публичных компаний и эмпирически обоснована их корректность. Полученная модель сформирована на основании данных о предприятиях, представляющих 9 отраслей: добычу полезных ископаемых, промышленность, поставку электроэнергии и газа, строительство, оптовую и розничную торговлю, транспорт, сельское хозяйство, операции с недвижимостью и телекоммуникации. Результаты. Для внутренних факторов в результате исследования подтвердились предполагаемые зависимости между выплатой дивидендов и размером компании, рентабельностью и отраслевой спецификой. Полученные результаты не противоречат уже существующим исследованиям. Однако не нашла подтверждения гипотеза о прямой зависимости между финансовым левериджем и дивидендами. Из блока внешних факторов предполагаемые связи между макроэкономическими показателями и дивидендным выбором полностью подтвердились. Тем не менее одна из гипотез в блоке факторов внешнего воздействия также не нашла подтверждения – между уровнем инфляции и дивидендными выплатами была обнаружена прямая зависимость. На основе самых значимых из показателей была построена модель, прогнозная сила которой составила 72,5%. Выводы. Результаты исследования позволят менеджерам компании, акционерам, потенциальным инвесторам и другим стейкхолдерам производить мониторинг текущего положения компании и прогнозировать последствия влияния внешних и внутренних факторов на ее дивидендную политику.
Kouki M., Guizani M. Ownership Structure and Dividend Policy Evidence from the Tunisian Stock Market. European Journal of Scientific Research, 2009, vol. 25(1), pp. 42–53.
Li Kai, Xinlei Zhao. Asymmetric Information and Dividend Policy. Financial Management, 2008, vol. 37(4), pp. 673–694.
DeAngelo H., DeAngelo L., Stultz R. Dividend Policy and the Earned/Contributed Capital Mix: A test of the life-cycle theory. Journal of Financial Economics, 2006, vol. 81, no. 2, pp. 227–254.
DeAngelo H., DeAngelo L., Skinner D. Are Dividends Disappearing? Dividend Concentration and Consolidation of Earnings. Journal of Financial Economics, 2004, vol. 72, pp. 425–456.
Abdelsalam O., El-Masry A., Elsegini S. Board Composition, Ownership Structure and Dividend Policies in an Emerging Market: Further Evidence from CASE 50. Managerial Finance, 2008, vol. 34, iss. 12, pp. 953–964.
Пирогов Н.К., Волкова Н.Н. Дивидендная политика компаний на развивающихся рынках // Корпоративные финансы. 2009. № 4. С. 57–77.
Fama E., French K.R. Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay? Journal of Financial Economics, 2001, vol. 60, no. 1, pp. 3–43.
Ho H. Dividend Policies in Australia and Japan. International Advances in Economic Research, 2003, vol. 9, iss. 2, pp. 91–100.
Al-Malkawi H.-A., Rafferty M., Pillai R. Dividend Policy: A review of theories and empirical evidence. International Bulletin of Business Administration, 2010, iss. 9, pp. 171–200.
Reddy Y.S., Rath S. Disappearing Dividends in Emerging Markets? Evidence from India. Emerging Markets Finance & Trade, 2005, vol. 41, iss. 6, pp. 58–82.
Grullon G., Michaely R., Swaminathan B. Are Dividend Changes a Sign of Firm Maturity? Journal of Business, 2002, vol. 75, no. 3, pp. 387–424.
Morck R., Yeung B. Dividend Taxation and Corporate Governance. Journal of Economic Perspectives, 2005, vol. 19, iss. 3, pp. 163–180. doi: 10.1257/089533005774357752
Short H., Zhang H., Keasey K. The Link Between Dividend Policy and Institutional Ownership. Journal of Corporate Finance, 2002, vol. 8, pp. 105–122.
Truong T., Heaney R. Largest Shareholder and Dividend Policy Around the World. Quarterly Review of Economics and Finance, 2007, vol. 47, no. 5, pp. 667–687.
Wei J., Zhang W., Xiao J. Dividend Payment and Ownership Structure in China. Corporate Governance. Advances in Financial Economics, 2004, vol. 9, pp. 187–219.
Al-Kuwari D. Are Large Shareholders Conducting Influential Monitoring in Emerging Markets? An Investigation into the Impact of Large Shareholders on Dividend Decisions: The Case of Kuwait. Research in World Economy, 2012, vol. 3, no. 2, pp. 52–67.
Aivazian V., Booth L., Cleary S. Do Emerging Market Firms Follow Different Dividend Policies from U.S. Firms? The Journal of Financial Research, 2003, vol. 26, no. 3, pp. 371–387.
Baker K., Dutta S., Saadi S. Impact of Financial and Multinational Operations on Manager Perceptions of Dividends. Global Finance Journal, 2008, vol. 19, no. 2, pp. 171–186.
Федорова Е.А., Гиленко Е.В. Применение моделей бинарного выбора для прогнозирования банкротства банков // Экономика и математические методы. 2013. № 1. С. 106–118.
Gordon M.J. Optimal Investment and Financing Policy. Journal of Finance, 1963, vol. 18, iss. 2, pp. 264–272.
