Бурлачков В.К.доктор экономических наук, профессор кафедры международных финансов, Московский государственный институт международных отношений (университет) Министерства иностранных дел России, Москва, Российская Федерация vkburl@gmail.com
Предмет. В современной экономике процентная политика является основным элементом денежно-кредитного регулирования, осуществляемого центральными банками, в том числе Банком России. Главный инструмент проведения такой политики – установление целевого значения процентной ставки. Проявление дефляционных тенденций в экономиках ведущих стран вызвало необходимость снижения процентных ставок центральных банков. Появился феномен отрицательных процентных ставок, устанавливаемых центральными банками по привлекаемым ими депозитам коммерческих банков. Цели. Комплексное исследование особенностей современной процентной политики центральных банков ведущих стран в условиях эволюции денежного механизма; выявление причин возникновения феномена отрицательных процентных ставок; разработка методологических основ процентной политики в российской экономике. Методология. Использовались методы логического и статистического анализа. Результаты. Выявлена специфика политики процентных ставок центральных банков в условиях эволюции денежного механизма современной экономики. Раскрыты характерные особенности регулирования процентных ставок с использованием процентных коридоров. Определена современная специфика формирования процентных ставок и их влияние на масштабы кредитования и денежную ликвидность, создаваемую центральными банками. Раскрыта связь между формированием процентных ставок и левериджированностью экономики. Установлено влияние процентных ставок на дефляционные тенденции. Выводы. Особенности современной процентной политики центральных банков предопределяются эволюцией денежного механизма, то есть механизма формирования денежного предложения. Создание платежных систем центральных банков значительно повысило значение такого особого элемента денежной массы, как деньги на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке (резервы). Но при таргетировании ставки по этим резервам центральные банки имеют ограниченные возможности воздействия на процентные ставки по кредитам коммерческих банков. Поэтому центральные банки не способны эффективно стимулировать расширение банковского кредитования в условиях циклической рецессии и вынуждены использовать нестандартный метод увеличения денежного предложения – количественное смягчение.
Borio C. Revisiting three intellectual pillars of monetary policy received wisdom. URL: Link.
Rachel L., Smith T. Secular drivers of the global real interest rate. Bank of England Staff Working Paper, 2015, no. 571. URL: Link.
Thwaites G. Why are real interest rates so low? Secular stagnation and the relative price of investment goods. Bank of England Staff Working Paper, 2015, no. 564. URL: Link.
McLeay M., Radia A., Thomas R. Money creation in the modern economy. Bank of England Quarterly Bulletin, 2014, Q1. URL: Link.
Carpenter S., Demiralp S. Money, Reserves and the Transmission of Monetary Policy: Does the Money Multiplier Exist? URL: Link.
Bindseil U. Monetary policy operations and the financial system. Oxford, Oxford University Press, 2014, 320 p.
Bindseil U. The operational target of monetary policy and the rise and fall of the reserve position doctrine. ECB Working Paper Series, 2004, no. 372, 44 p. URL: Link.
Jakab Z., Kumhof M. Banks are not intermediaries of loanable funds – and why this matters. URL: Link.
Werner R. Can banks individually create money out of nothing? – The theories and the empirical evidence. International Review of Financial Analysis, 2014, no. 36, pp. 1–19.
Werner R. How do banks create money, and why can other firms not do the same? An explanation for the coexistence of lending and deposit-taking. International Review of Financial Analysis, 2014, no. 36, pp. 71–77.
Kashyap A., Stein J. The Impact of Monetary Policy on Bank Balance Sheets. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 1995, no. 42, pp. 151–195.
Kashyap A., Stein J. What Do a Million Observations on Banks say About the Transmission of Monetary Policy. American Economic Review, 2000, vol. 90, no. 3, pp. 407–428.
Farag M., Harland D., Nixon D. Bank capital and liquidity. Bank of England Quarterly Bulletin, 2013, vol. 53, no. 3, pp. 201–215.
Bowdler C., Radia A. Unconventional monetary policy: the assessment. Oxford Review of Economic Policy, 2012, vol. 28, no. 4, pp. 603–621.
Christiano L., Eichenbaum M., Evans C. Monetary policy shocks: What have we learned and to what end? NBER Working Paper, 1998, no. 6400, 95 p.
Bridges J., Thomas R. The impact of QE on the UK economy – some supportive monetarist arithmetic. Bank of England Working Paper, 2012, no. 442, 52 p. URL: Link.
Fullwiler S., Wray L. Quantitative easing and proposals for reform of monetary policy operations. Levy Economic Institute Working Paper, 2010, no. 645, 35 p. URL: Link,
Mohanty M.S. The transmission of unconventional monetary policy to the emerging markets: An overview. BIS Papers, 2014, no. 78, 24 p. URL: Link.
Mishra P., Montiel P. How Effective is Monetary Transmission in Low-Income Countries? A Survey of the Empirical Evidence. IMF Working Paper, 2012, no. WP/12/143, 47 p. URL: Link.
Fawley B., Neely C. Four Stories of Quantitative Easing. Federal Reserve Bank of St-Louis Review, 2013, no. 95(1), pp. 51–88.
Bernhardsen T., Kloster A. Misunderstood central bank reserves. Norges BankEconomic commentaries, 2012, no. 1. Available at: Link.
Fowler S. The monetary fifth column: the Eurodollar threat to financial stability and economic sovereignty. Vanderbilt journal of transnational law, 2014, vol. 47, pp. 825–860.
Fullwiler S. Setting interest rates in the modern money area. Journal of Post Keynesian Economics, 2006, vol. 28, no. 3, pp. 496–525.
