Богучарсков А.В.аспирант департамента финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация bogucharskov92@mail.ru
Предмет. Нелинейная коинтеграция между ценой на нефть марки Brent и российским долларовым индексом РТС в период с 01.02.2006 по 01.02.2017. Цели. Изучение влияния международных цен на нефть на российский рынок акций, а также обнаружение возможных структурных изменений в зависимости двух переменных. Методология. Был применен тест на пороговую коинтеграцию Грегори–Хансена, чтобы исследовать возможные эндогенные сдвиги и нелинейную взаимосвязь между индексом РТС и ценой на нефть. Для того чтобы получить более полное представление о долговременной связи между динамикой российского рынка акций и нефти марки Brent, тесты на коинтеграцию были применены на трех периодах: с 01.02.2006 по 31.02.2009, с 11.01.2010 по 31.07.2014, и с 01.08.2014 по 01.02.2017. Для тестирования коинтеграционного отношения цен на нефть и индекса РТС были применены предложенные А. Грегори и Б. Хансеном модифицированные ADF*, Z*α и Z*t тесты. В эмпирическом исследовании также используется версия теста Грейнджера Тода–Ямамото, представляющая модифицированный тест Вальда, для выявления причинно-следственной связи между динамикой нефти и индекса РТС, после которой можно судить о направленности влияния между переменными. Результаты. Используемые в работе тесты выявили структурные сдвиги в динамике переменных и показали возросшую зависимость между динамикой российского рынка акций и ценой на нефть после финансового кризиса 2008–2009 гг. Область применения результатов. Результаты исследования могут быть применены для моделирования факторных зависимостей российского рынка акций. Выводы. Влияние динамики международной цены на нефть и других значимых факторов должно браться в расчет при принятии инвестиционных решений и в целом для формирования финансовой политики государства.
Ключевые слова: индекс РТС, нефть Brent, тест Грегори–Хансена, тест Тода–Ямамото
Список литературы:
Reboredo J.C. How do crude oil prices co-move? A Copula Approach. Energy Economics, 2011, no. 33(5), pp. 948–955. doi: 10.1016/j.eneco.2011.04.006
Reboredo J.C. Is there dependence and systemic risk between oil and renewable energy stock prices? Energy Economics, 2015, vol. 48, pp. 32–45. doi: 10.1016/j.eneco.2014.12.009
Федорова Е.А., Панкратов К.А. Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России // Проблемы прогнозирования. 2010. № 2. С. 78–83.
Reboredo J.C., Ugolini A. Quantile dependence of oil price movements and stock returns. Energy Economics, 2016, vol. 54, pp. 33–49. doi: 10.1016/j.eneco.2015.11.015
Qiang Ji. System analysis approach for the identification of factors driving crude oil prices. Computers and Industrial Engineering, 2012, vol. 63(3). doi: 10.1016 / j.cie.2011.07.021
De Villiers J.U. Global Financial Markets. CFA Digest, 2001, vol. 31(3), pp. 46–47. doi: 10.2469 / dig.v31.n3.919
Gregory A.W., Hansen B.E. Residual-Based Tests For Cointegration in Models with Regime Shifts. Journal of Econometrics, 1992, vol. 70(1), pp. 99–126. doi: 10,1016 / 0304-4076 (69) 41685-7
Ghosh S., Kanjilal K. Co-movement of International Crude Oil Price and Indian Stock Market: Evidences from nonlinear Cointegration tests. Energy Economics, 2016, vol. 53, no. 1, pp. 111–117. doi: 10.1016 / j.eneco.2014.11.002
Иванова M.A. Анализ характера причинно-следственной связи между инфляцией и заработной платой в России // Проблемы прогнозирования. 2016. № 5. С. 119–132.
Phillips P.C.B. Time Series Regression With a Unit Root. Econometrica, 1987, vol. 55, no. 2, pp. 277–301. doi: 10,2307 / 1913237
Kilian L., Park C. The impact of oil price shocks on the U.S. stock market. International Economic Review, 2009, vol. 50, iss. 4, pp. 1267–1287. doi: 10.1111 / j.1468-2354.2009.00568.x
Reboredo J.C. Nonlinear effects of oil shocks on stock returns: a Markov-switching approach. Applied Economics, 2010, vol. 42, iss. 29, pp. 3735–3744. doi: 10.1080 / 00036840802314606
Toda H.Y., Yamamoto T. Statistical Inference in Vector Autoregressions with Possibly Integrated Processes. Journal of Econometrics, 1995, vol. 66, no. 1-2, pp. 225–250. doi: 10.1016 / 0304-4076 (94) 01616-8
Clarke J.A., Mirza S. A comparison of some common methods for detecting Granger noncausality. Journal of Statistical Computation and Simulation, 2006, vol. 76, no. 3, pp. 207–231. doi: 10.1080 / 10629360500107741
Ghosh S. Oil price shocks on Indian economy: Evidence from Toda Yamamoto and Markov regime-switching VAR. Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies, 2014, no. 7(1), pp. 122–139. doi: 10.1080 / 17520843.2013.856333
Apergis N., Miller S.M. Do Structural Oil-Market Shocks Affect Stock Prices? URL: Link.
Miller J.I., Ratti R.A. Crude oil and stock markets: Stability, instability, and bubbles. Energy Economics, 2009, no. 31(4), pp. 559–568. doi: 10.1016 / j.eneco.2009.01.009
