Малышев П.Ю.кандидат экономических наук, доцент департамента финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация PYUMalyshev@fa.ru
Предмет. Современная система регулирования альтернативных электронных торговых систем, «пулов темной ликвидности» и краудфандинговых платформ на основе ценных бумаг, сложившаяся на финансовых рынках Гонконга и Сингапура, а также возможности внедрения опыта указанных стран на российском фондовом рынке. Цели. Разработка практических рекомендаций по совершенствованию российской системы регулирования институтов внебиржевого фондового рынка на основе анализа лучших зарубежных подходов и методов. Методология. Использованы методы статистической группировки, анализа и синтеза. Результаты. Рассмотрены основные подходы к определению электронных торговых систем в законодательстве Гонконга и Сингапура. Несмотря на то что большинство институтов внебиржевого рынка, действующих в рассматриваемых странах, имеют иностранное происхождение, режим их допуска на финансовый рынок является достаточно либеральным. При этом наблюдается тенденция к ужесточению требований для операторов «пулов темной ликвидности», направленных на максимальное сближение данного сегмента с основными биржевыми рынками. Выводы. Результаты исследования показывают, что допуск ведущих иностранных электронных торговых систем на российский финансовый рынок положительно скажется на его прозрачности с сохранением общего уровня системного риска, при этом не ожидается существенного оттока ликвидности с биржевого рынка. Дальнейшие шаги по развитию системы регулирования включают формирование системы компенсационных фондов для частных инвесторов, развитие систем взаимного торгового доступа с ведущими биржами стран ЕАЭС, а также создание института краудфандинга на базе ценных бумаг.
Демина Я.В. Финансовые рынки стран Восточной Азии: интеграция и конвергенция // Пространственная экономика. 2016. № 3. С. 81–104. URL: Link
Jiang G., Tang N., Law E. Electronic Trading in Hong Kong and Its Impact on Market Functioning. BIS Papers, 2002, no. 12, pp. 124–137. URL: Link
Ильин Е. Государственные интервенции на фондовых рынках: опыт России и Гонконга // Вестник Института экономики Российской академии наук. 2010. № 3. С. 211–220.
Данилов Ю.А. Опыт реформ финансовых рынков в странах – конкурентах России на глобальном рынке капитала. М.: Институт экономической политики им. Е.Т. Гайдара, 2016. 164 с.
Обаева А.С., Пряжникова Ю.А. Инфраструктура финансового рынка Гонконга: платежные системы и системы расчета по ценным бумагам // Деньги и кредит. 2013. № 1. С. 59–68.
Hu Ying. Regulation of Equity Crowdfunding in Singapore. Centre for Banking & Finance Law, National University of Singapore Working Paper, 2015, 54 p. URL: Link
Park Cyn-Young. Asian Capital Market Integration: Theory and Evidence. Asian Development Bank Economics Working Paper Series, 2013, no. 351, 29 p. URL: Link
Hong Bum Jang. Financial Integration and Cooperation in East Asia: Assessment of Recent Developments and Their Implications. IMES Discussion Paper Series, 2011, no. 2011-E-5, 96 р. URL: Link
Миркин Я.М. Финансовый конструктивизм. М.: Лингва-Ф, 2014. 360 с.
Миркин Я.М. Развивающиеся рынки и Россия в структуре глобальных финансов: финансовое будущее, многолетние тренды. М.: Магистр, 2015. 176 с.
Burger J.D., Warnock F.E., Warnock V.C. Bond Market Development in Developing Asia. ADB. Economics Working Paper Series, 2015, no. 448, 26 p. URL: Link
Соловьев П.Ю., Малышев П.Ю. Возможности и перспективы развития института форекс-дилеров в России // Деньги и кредит. 2016. № 11. С. 41–50.
Астапов К.Л. Модернизация инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в соответствии с международными принципами // Деньги и кредит. 2014. № 3. С. 27–34.
Кудрявцева Л.Н. Институт центрального контрагента на финансовом пространстве ЕАЭС // Банковское дело. 2017. № 2. С. 50–56.
Гусева И.А., Кудинова М.М., Малышев П.Ю. и др. Фондовые рынки стран СНГ: состояние и перспективы интеграции. М.: Русайнс, 2015. 192 с.
Майоров С.И., Оксенойт Г.К. Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация. М.: Статистика России, 2006. 311 с.
