Брусов П.Н.доктор физико-математических наук, профессор департамента анализа данных, принятия решений и финансовых технологий, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация pnb1983@yahoo.com
Филатова Т.В.кандидат экономических наук, профессор департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация tvfilatova@fa.ru
Орехова Н.П.кандидат физико-математических наук, ведущий научный сотрудник Высшей школы бизнеса, Южный федеральный университет, Ростов-на-Дону, Российская Федерация fet_mir@bk.ru
Кулик В.Л.студент факультета менеджмента, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация venya.kulik@mail.ru
Предмет. Существующие системы рейтингования, их методологии и недостатки этих методологий. Цели. Модификация методологии существующих систем рейтингования. Разработка принципиально нового подхода к ней, ключевыми факторами которого являются: адекватное применение при приведении финансовых потоков дисконтирования; использование при дисконтировании рейтинговых параметров; корректное определение норм дисконта с учетом финансовых коэффициентов. Методология. Использованы перпетуитетный предел современной теории стоимости и структуры капитала Брусова–Филатовой–Ореховой, ее модификация для нужд рейтингования, рейтинговые коэффициенты. Результаты. Проведена модификация методологии существующих систем рейтингования. Разработан принципиально новый подход к ней. Область применения. Разработанный подход должен применяться всеми рейтинговыми агентствами при оценке кредитоспособности эмитентов. Выводы. Проведенная модификация методологии рейтингования позволит повысить корректность оценок, сделает их более объективными. Использование инструментария хорошо развитых теорий открывает новые горизонты в рейтинговой отрасли, которая получает возможность перейти к применению преимущественно количественных методов в рейтинговании.
Brusov P.N., Filatova T.V., Orehova N.P., Eskindarov M.A. Modern Corporate Finance, Investment and Taxation. Springer International Publishing, 2015, 368 p.
Брусова А.П. Сравнение методов оценки средневзвешенной стоимости капитала компании и стоимости ее собственного капитала // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 34. C. 36–42. URL: Link
Myers S.C. Capital Structure. Journal of Economic Perspectives, 2001, vol. 15, iss. 2, pp. 81–102. URL: Link
Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment. TheAmerican Economic Review, 1958, vol. 48, no. 3, pp. 261–297.
Modigliani F., Miller M.H. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. TheAmerican Economic Review, 1963, vol. 53, no. 3, pp. 433–443.
Modigliani F., Miller M.H. Some Estimates of the Cost of Capital to the Electric Utility Industry 1954–1957. TheAmerican Economic Review, 1966, vol. 56, no. 3, pp. 333–391.
Baker M., Wurgler J. Market Timing and Capital Structure. TheJournal of Finance, 2002, vol. 57, iss. 1, pp. 1–32. URL: Link
Beattie V., Goodacre A., Thomson S.J. Corporate Financing Decisions: UK Survey Evidence. Journal of Business Finance & Accounting, 2006, vol. 33, iss. 9-10, pp. 1402–1434. URL: Link
Bikhchandani S., Hirshleifer D., Welch I. Learning from the Behavior of Others: Conformity, Fads, and Informational Cascades. The Journal of Economic Perspectives, 1998, vol. 12, no. 3, pp. 151–170. URL: Link
Brennan M., Schwartz E.S. Corporate Income Taxes, Valuation, and the Problem of Optimal Capital Structure. TheJournal of Business, 1978, vol. 51, iss. 1, pp. 103–114.
Brennan M.J., Schwartz E.S. Optimal Financial Policy and Firm Valuation. TheJournal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 3, pp. 593–607. URL: Link
Dittmar A., Thakor A. Why Do Firms Issue Equity? TheJournal of Finance, 2007, vol. 62, iss. 1, pp. 1–54. URL: Link
Drobetz W., Pensa P., Wanzenried G. Firm Characteristics and Dynamic Capital Structure Adjustment. URL: Link
Fama E.F., French K.F. Financing Decisions: Who Issues Stock? Journal of Financial Economics, 2005, vol. 76, iss. 3, pp. 549–582. URL: Link
Fischer E., Heinkel R., Zechner J. Dynamic Capital Structure Choice: Theory and Tests. TheJournal of Finance, 1989, vol. 44, iss. 1, pp. 19–40. URL: Link
Graham J.R., Harvey C.R. The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics, 2001, vol. 60, iss. 2-3, pp. 187–243. URL: Link00044-7
Hamada R. Portfolio Analysis, Market Equilibrium, and Corporate Finance. TheJournal of Finance, 1969, vol. 24, iss. 1, pp. 13–31. URL: Link
Harris M., Raviv A. The Theory of Capital Structure. TheJournal of Finance, 1991, vol. 46, iss. 1, pp. 297–355. URL: Link
Hovakimian A., Opler T., Titman S. The Debt-Equity Choice. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2001, vol. 36, iss. 1, pp. 1–24. URL: Link
Hsia С. Coherence of the Modern Theories of Finance. TheFinancial Review, 1981, vol. 16, iss. 1, pp. 27–42. URL: Link
Jalilvand A., Harris R.S. Corporate Behavior in Adjusting to Capital Structure and Dividend Targets: An Econometric Study. TheJournal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 1, pp. 127–145. URL: Link
Jensen M.C., Meckling W.H. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 1976, vol. 3, iss. 4, pp. 305–360. URL: Link90026-X
Jenter D. Market Timing and Managerial Portfolio Decisions. The Journal of Finance, 2005, vol. 60, iss. 4, pp. 1903–1949. URL: Link
Korajczyk R.A., Levy A. Capital Structure Choice: Macroeconomic Conditions and Financial Constraints. Journal of Financial Economics, 2003, vol. 68, iss. 1, pp. 75–109. URL: Link00249-0
Kane A., Marcus A.J., McDonald R.L. How Big Is the Tax Advantage to Debt? TheJournal of Finance, 1984, vol. 39, iss. 3, pp. 841–853. URL: Link
Leland H.E. Corporate Debt Value, Bond Covenants, and Optimal Capital Structure. TheJournal of Finance, 1994, vol. 49, iss. 4, pp. 1213–1252. URL: Link
Post J., Preston L., Sachs S. Redefining the Corporation: Stakeholder Management and Organizational Wealth. Stanford, Stanford University Press, 2002, 376 p.
Myers S.C., Majluf N.S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 1984, vol. 13, iss. 2, pp. 187–221. URL: Link90023-0
