Богатырев С.Ю.кандидат экономических наук, доцент департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Российская Федерация sbogatyrev@fa.ru
Предмет. В Советском Союзе и Российской Федерации всегда была общепризнанная самобытная традиция развития поведенческих наук: психологии и поведенческой экономики. До сих пор ее родоначальник А.А. Китов – признанный за рубежом авторитет. В статье делается попытка продолжить славное советское наследие поведенческой экономики и финансов при практическом применении и воплощении на российских данных фундаментальной западной теории перспектив, которая формирует основы современных поведенческих финансов. Исследуется эмпирическое подтверждение графика стоимостной функции, которая лежит в основе теории перспектив. Хотя график был предложен давно и лег в основу положений теории перспектив, он ни разу не был построен на реальных данных, реального рынка. Не был предложен и практический инструментарий измерения величин и порядок их учета при построении стоимостной функции в теории перспектив. Методология. Исследование проводилось с применением методов корреляционно-регрессионного анализа. Результаты. Разработан аппарат построения графика функции стоимости. Его элементы логически обоснованы в соответствии с наукой о поведенческих финансах. Построенный график функции стоимости теории перспектив удивительно напоминает кривые безразличия. Это дает новый взгляд на направления поведенческих исследований и возможности по применению давно разработанного и известного инструментария финансово-экономических исследований. Область применения. В практике работы стоимостного аналитика, оценщика, финансиста предприятия. Выводы. Сравнение реального графика функции стоимости с гипотетическим, как он приведен в основополагающей статье по теории перспектив, показало, что он имеет, совсем другую форму. Полученная форма удивительным образом напоминает кривые безразличия, открытые еще в XIX в. Полученные графики дают новую жизнь старой экономической теории. Доказывают необходимость подтверждения новых теорий реальными эмпирическими данными.
Ключевые слова: функция стоимости, теория перспектив, слияния и поглощения, поведенческая ставка дисконтирования, поведенческие финансы
Список литературы:
Лукашов А.В. Поведенческие корпоративные финансы и дивидендная политика фирмы // Управление корпоративными финансами. 2004. № 2. С. 35–47. URL: Link
Kumiega A., Van Vliet B.E. Automated Finance: The Assumptions and Behavioral Aspects of Algorithmic Trading. The Journal of Behavioral Finance, 2012, vol. 13, iss. 1, pp. 51–55. URL: Link
Hoffmann A.O.I., Post T., Pennings J.M.E. How Investor Perceptions Drive Actual Trading and Risk-Taking Behavior. Journal of Behavioral Finance, 2015, vol. 16, iss. 1, pp. 94–103. URL: Link
Kahneman D., Tversky A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 1979, vol. 47, no. 2, pp. 263–292. URL: Link
Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью. М.: Дело, 2004. 272 с. URL: Link
Markowitz H. The Utility of Wealth. The Journal of Political Economy, 1952, vol. 60, iss. 2, pp. 151–158. URL: Link
Kent B.H., Nofsinger J.R. Behavioral Finance: Investors, Corporations, and Markets. Hoboken, NJ, John Wiley & Sons, 2010, 723 p.
Hubert de La Bruslerie. Decreasing Term Structure of Psychological Discount Rates: Experimental Estimation and Determinants. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 2015, vol. 6, pp. 13–26. URL: Link
Kadous K., Tayler W.B., Thayer J.M., Young D. Individual Characteristics and the Disposition Effect: The Opposing Effects of Confidence and Self-Regard. Journal of Behavioral Finance, 2014, vol. 15, iss. 3, pp. 235–250. URL: Link
Seung Woog Kwag. A Behavioral Shift in Earnings Response After Regulation FD. Journal of Behavioral Finance, 2014, vol. 15, iss. 3, pp. 184–194. URL: Link
Barberis N.C. Thirty Years of Prospect Theory in Economics: A Review and Assessment. Journal of Economic Perspectives, 2013, vol. 27, no. 1, pp. 173–196. URL: Link
Tversky A., Kahneman D. Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty, 1992, vol. 5, iss. 4, pp. 297–323. URL: Link
Statman M., Fisher K.L., Anginer D. Affect in a Behavioral Asset-Pricing Model. Financial Analysts Journal, 2008, vol. 64, no. 2, pp. 20–29.
Stein J. Overreactions in the Options Market. The Journal of Finance, 1989, vol. 44, no. 4, pp. 1011–1023. Stable URL: Link
Tversky A., Kahneman D. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, 1974, vol. 185, no. 4157, pp. 1124–1131. URL: Link
Bogatyrev S.Yu. Testing Behavioral Asset Pricing Models on Russian Financial Market. International Journal of Trade, Economics and Finance, 2014, vol. 5, no. 1, pp. 48–51. URL: Link
Bogatyrev S.Yu., Dobrynyn S.S. Takeover Premiums and Discounts for Lack of Marketability in Banking Valuation: Data from Emerging Markets. International Journal of Economic Perspectives, 2015, vol. 9, iss. 2, pp. 85–90.
Spiegel H.W. The Growth of Economic Thought. Durham & London, Duke University Press, 1991, 896 p.
