Ватрушкин С.В.аспирант факультета экономических наук департамента финансов, Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики, Москва, Российская Федерация VSV001@ya.ru
Предмет. Определение эффекта месяца на рынках ценных бумаг стран БРИКС. В основе лежит проблема извлечения дополнительной прибыли при формировании инвестиционного портфеля ценных бумаг, которая является первоочередной для каждого портфельного менеджера. Трейдер выстраивает стратегию торговли с учетом своего представления о будущей динамике формирования цен на рынке ценных бумаг. Поэтому всегда стоит вопрос о возможности использования знаний, полученных в области изучения временных эффектов для увеличения общей доходности портфеля без изменения его риска. Кроме того, существование временных эффектов является признаком низкой эффективности фондовых рынков. Цели. Получение результатов межстранового анализа эффекта месяца на фондовых рынках стран БРИКС, а также определение эффективности рассматриваемых рынков. Методология. Использовались подходы регрессионного и эконометрического анализа с применением программного обеспечения Microsoft Excel и Gretl. Результаты. В ходе рассмотрения фондовых бирж стран БРИКС и определения устойчивости существования эффекта месяца на них данный календарный эффект строго установлен для индексов IBOV, РТС, TOP40, которые являются основными для бразильской фондовой биржи (BM&FBOVESPA), российской биржи – ПАО «Московская Биржа» и фондовой биржи Йоханнесбурга – Южная Африка (Johannesburg Stock Exchange Limited). На основании полученных результатов будут представлены оценки предполагаемой степени информационной эффективности каждого из рассматриваемых рынков, а также возможно использование полученных результатов при построении торговой стратегии в целях увеличения доходности мультинационального инвестиционного портфеля. Выводы. Только для нескольких рассматриваемых индексов является характерным эффект месяца года, что противоречит гипотезе эффективного рынка, согласно которой котировки финансовых активов формируются независимым образом.
Ключевые слова: фондовый рынок, индекс, временные эффекты, эффект месяца
Список литературы:
Fama E.F. The behavior of stock market prices. Journal of Business, 1965, vol. 38, iss. 1, pp. 34–105. URL: Link
Bachelier L. Théorie de la spéculation. In: The Random Character of Stock Market Prices by Paul H. Cootner (ed.). Cambridge, MIT Press, 1964, pp. 17–78.
Kelly F. Why You Win or Lose: The Psychology of Speculation. Martino Fine Books, 2011, 84 p.
Fields M. Stock Prices: A Problem in Verification. Journal of Business of the University of Chicago, 1931, vol. 4, pp. 415–418.
Rogalski R. New Findings Regarding Day-of-the-Week Returns over Trading and Non-Trading Periods: A Note. The Journal of Finance, 1984, vol. 39, no. 5, pp. 1603–1614.
Ariel R. High Stock Returns Before Holidays: Existence and Evidence on Possible Causes. Journal of Finance, 1990, vol. 45, iss. 5, pp. 1611–1626.
Kim C-W., Park J. Holiday Effects and Stock Returns: Further Evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1994, vol. 29, no. 1, pp. 145–157.
Agrawal A., Tandon K. Anomalies or Illusions? Evidence From Stock Markets in Eighteen Countries. Journal of International Money and Finance, 1994, vol. 13, iss. 1, pp. 83–106.
Balaban E. January Effect, Yes! What About Mark Twain Effect? Central Bank of the Republic of Turkey Discussion Papers, 1995, no. 9509. URL: Link
Jordan S., Jordan B. Seasonality in Daily Bond Returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1991, vol. 26, iss. 2, pp. 269–285. URL: Link
Redman Α., Manakyan Η., Liano K. Real Estate Investment Trusts and Calendar Anomalies. Journal of Real Estate Research, 1997, vol. 14, no. 1, pp. 19–28.
Peterson D. Stock Return Seasonalities and Earnings Information. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1990, vol. 25, no. 2, pp. 187–201.
Arsad Z., Coutts J.A. Security price anomalies in the London International Stock Exchange: A 60 year perspective. Applied Financial Economics, 1997, vol. 7, iss. 5, pp. 455–464.
Compton W., Kunkel R. Tax-free Trading on Calendar Stock and Bond Market Patterns. Journal of Economics and Finance, 2000, vol. 24, iss. 1, pp. 64–79.
Chien C., Lee C., Wang A. A Note on Stock Market Seasonality: The Impact of Stock Price Volatility on the Application of Dummy Variable Regression Model. The Quarterly Review of Economics and Finance, 2002, vol. 42, iss. 1, pp. 155–162.
Bollerslev T. Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 1986, vol. 31, iss. 3, pp. 307–327. URL: Link
Glosten L.R., Jagannatan R., Runkle D.E. On the Relation between the Expected Value and the Volatility of the Nominal Excess Returns on Stocks. Journal of Finance,1993, vol. 48, no. 5, pp. 1779–1801. URL: Link
Nelson D.B. Conditional Heteroscedasticity in Asset Returns: A New Approach. Econometrica, 1991, vol. 59, no. 2, pp. 347–370. URL: Link
Федорова Е.А., Гиленко Е.В. Сравнительный анализ подходов к оценке календарных аномалий на фондовом рынке // Аудит и финансовый анализ. 2008. № 5. С. 184–189.
