Михайлов А.Ю.кандидат экономических наук, заведующий лабораторией «Томсон Рейтер» департамента финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Российская Федерация ayumihajlov@fa.ru https://orcid.org/0000-0003-2478-0307 SPIN-код: 6398-3330
Предмет. Особенности ценообразования на рынке криптоактивов и взаимосвязь с ценами на активы на фондовых рынках Цели. Изучение факторов влияния на динамику цены биткойна: существует ли корреляция с финансовыми индексами, такими как S&P 500, за счет наличия эффекта перетока волатильности (spillover effect), характерного для финансовых рынков. Методология. Используется традиционный частотный подход в квантильной регрессии на основе Байесовского метода. Результаты. Волатильность цены биткойна имеет заметную корреляцию с волатильностью финансовых индексов, таких как S&P 500 за счет наличия эффекта перетока волатильности (spillover effect), характерного для финансовых рынков. Но четкой взаимосвязи между поисковыми запросами в системе Google и динамикой цены биткойна не обнаружено. Цены на биткойн движутся прежде всего под влиянием интереса инвесторов к криптовалюте как альтернативному инструменту сбережения. Выводы и значимость. Практическая значимость работы заключается в структуризации существующих знаний о факторах влияния на цену биткойна. Приведенные методики позволили определить наиболее влиятельные факторы, объясняющие динамику биткойна в 2017 г. В частности, выделены основные группы детерминант. Изменение цены было обусловлено увеличением полезности биткойна как инструмента для проведения расчетов, чему способствовали утрата доверия к национальным валютам, неопределенность относительно выхода Великобритании из ЕС и провал многих начинаний Д. Трампа.
Михайлов А.Ю. Теория оценки стоимости криптоактивов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2017. Т. 10. № 6. С. 691—700. URL: Link
Brière M., Oosterlinck K., Szafarz A. Virtual Currency, Tangible Return: Portfolio Diversification with Bitcoins. CEB Working Papers, 2017, no. 13/031. URL: Link
Popper N. Digital Gold: The Untold Story of Bitcoin. London, Penguin, 2015, 432 p.
Baur D.G., Lucey B.M. Is Gold a Hedge or a Safe Haven? An Analysis of Stocks, Bonds and Gold. Financial Review, 2010, vol. 45, pp. 217—229.
Becker J., Breuker D., Heide T. et al. Can We Afford Integrity by Proof-of-Work? Scenarios Inspired by the Bitcoin Currency. URL: Link
Brandvold M., Molnár P., Vagstad K., Valstad O.C.A. Price Discovery on Bitcoin Exchanges. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 2015, vol. 36, pp. 18—35.
Dwyer G.P. The Economics of Bitcoin and Similar Private Digital Currencies. Journal of Financial Stability, 2015, vol. 17, pp. 81—91.
Valstad O.C.A., Vagstad K. A Bit Risky? A Comparison between Bitcoin and Other Assets Using an Intraday Value-at-Risk Approach. URL: Link
Eisl A., Gasser S.M., Weinmayer K. Caveat Emptor: Does Bitcoin Improve Portfolio Diversification? SSRN Electronic Journal, 2015.
Yermack D. Is Bitcoin a real currency? An economic appraisal. Bitcoin, Innovation, Financial Instruments, and Big Data, 2015, pp. 31—43.
Dyhrberg A.H. Hedging Capabilities of Bitcoin. Is It the Virtual Gold? Finance Research Letters, 2016, vol. 16, pp. 139—144.
Engle R.F. Dynamic Conditional Correlation — A Simple Class of Multivariate GARCH Models. Journal of Business and Economic Statistics, 2002, vol. 20, no. 3, pp. 339—350.
Hafner C.M., Reznikova O. On the Estimation of Dynamic Conditional Correlation Models. Computational Statistics & Data Analysis, 2012, vol. 56, iss. 11, pp. 3533—3545.
Ratner M., Chiu-Chieh C. Hedging Stock Sector Risk with Credit Default Swaps. International Review of Financial Analysis, 2013, vol. 30, pp. 18—25.
Rogojanu A., Badea L. The Issue of Competing Currencies. Case study—Bitcoin. Theoretical and Applied Economics, 2014, vol. 1, pp. 103—114.
Gandal N., Halaburda H. Competition in the Cryptocurrency Market. URL: Link
Selgin G. Synthetic Commodity Money. Journal of Financial Stability, 2015, vol. 17, pp. 92—99.
Shubik M. Simecs, Ithaca Hours, Berkshares, Bitcoins and Walmarts. URL: Link
Parhizgari A.M., Cho J.H. East Asian Financial Contagion under DCC-GARCH. International Journal of Banking and Finance, 2008, vol. 6, iss. 1, pp. 17—30.
