Спицын В.В.кандидат экономических наук, доцент Школы инженерного предпринимательства, Национальный исследовательский Томский политехнический университет (ТПУ), Томск, Российская Федерация spitsin_vv@mail.ru https://orcid.org/0000-0002-8360-7590 SPIN-код: 7018-1006
Предмет. Задача повышения рентабельности промышленных предприятий через эффективное управление структурой капитала. Цели. Определение оптимальной структуры капитала и моделирование ее влияния на рентабельность промышленных предприятий России в разрезе форм собственности в условиях нестабильной экономики и неустойчивой национальной валюты. Методология. Исследуются предприятия ведущих отраслей обрабатывающей промышленности России в российской (РС), иностранной (ИС) и совместной (СС) собственности. Выборка составила 3 160 предприятий за период 2012—2016 гг. (панельные данные, 15 800 наблюдений). На основе регрессионных моделей с фиксированными эффектами определяется оптимальная доля заемного капитала (ДЗК), характеризующая структуру капитала предприятия, и моделируется ее влияние на чистую рентабельность активов. Расчет оптимальной ДЗК проводится на основе квадратичной функции. Результаты. Для предприятий всех трех исследуемых форм собственности подтверждено наличие оптимальной структуры капитала и возможности повышения чистой рентабельности активов за счет эффективного управления структурой капитала. Определено, что падение курса национальной валюты приводит к повышению оптимальной ДЗК в структуре балансе предприятий, а рост курса национальной валюты — к уменьшению. Установлено, что предприятия в ИС и СС могут добиться большего прироста рентабельности путем управления структурой капитала. У значительной части предприятий структура капитала является неэффективной и приводит к снижению рентабельности. Выводы. Собственникам большинства российских предприятий целесообразно стремиться к снижению доли заемного капитала. Регулирующее воздействие государства должно выражаться в мероприятиях по снижению процентных ставок по кредитам юридическим лицам, стимулировании развития иных источников финансирования (в частности, развитие рынка акций) и поддержании стабильного курса национальной валюты.
Ключевые слова: структура капитала, оптимизация, чистая рентабельность, регрессионный анализ
Список литературы:
Thi Phuong Vy Le, Thi Bicj Nguyet Phan. Capital Structure and Firm Performance: Empirical Evidence from a Small Transition Country. Research in International Business and Finance, 2017, vol. 42, pp. 710–726. URL: Link
Jarallah S., Saleh A.S., Salim R. Examining Pecking Order Versus Trade-Off Theories of Capital Structure: New Evidence from Japanese Firms. International Journal of Finance & Economics, 2019, vol. 24, iss. 1, pp. 204–211. URL: Link
Лихутин П.Н., Савченко А.А. Определение существенных факторов при декомпозиции рентабельности собственного капитала // Вестник НГУЭУ. 2017. № 1. С. 146—161.
Сухова Л.Ф. Новые факторы управления рентабельностью капитала предприятия // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2015. № 6. С. 2—12. URL: Link
Спицын В.В., Трифонов А.Ю., Рыжкова М.В., Спицына Л.Ю. Рентабельность предприятий химической промышленности в турбулентной экономике: моделирование в разрезе форм собственности // Экономический анализ: теория и практика. 2018. Т. 17. № 9. С. 1604—1621. URL: Link
Jain S., Bhargava A., Bhargava A. Impact of Capital Structure on Profitability of Indian Manufacturing Firms. Asian Journal of Research in Banking and Finance, 2017, vol. 7, iss. 7, pp. 299–306. URL: Link
Мухачёва А.В., Гаджигасанова Н.С., Кузнецова Т.А. Управление структурой капитала крупнейших угледобывающих предприятий России // Экономический анализ: теория и практика. 2019. Т. 18. № 2. С. 353—367. URL: Link
Kolotova N.S., Starkova O.S. Statistical Modelling as a Tool to Optimizing the Capital Structure. Journal of Computational and Engineering Mathematics, 2018, vol. 5, no. 2, pp. 70–76. URL: Link
Negasa T. The Effect of Capital Structure on Firms' Profitability (Evidenced from Ethiopian). Preprints, 2016. URL: Link
Ajibolade S.O., Sankay O.C. Working Capital Management and Financing Decision: Synergetic Effect on Corporate Profitability. International Journal of Management, Economics and Social Sciences, 2013, vol. 2, iss. 4, pp. 233–251. URL: Link
Chatterjee S. The Impact of Working Capital on the Profitability: Evidence from the Indian Firms. URL: Link
Sial M.S., Chaudhry A. Relationship between Working Capital Management and Firm Profitability: Manufacturing Sector of Pakistan. URL: Link
Nguyen Tra Ngoc Vy. Does Profitability Affect Debt Ratio? Evidence from Vietnam Listed Firms. Journal of Finance & Economics Research, 2016, vol. 1, iss. 2, pp. 87–100. URL: Link
Khan M.I. Capital Structure, Equity Ownership and Firm Performance: Evidence from India. January 20, 2012. URL: Link
Margaritis D., Psillaki M. Capital Structure, Equity Ownership and Firm Performance. Journal of Banking & Finance, 2010, vol. 34, iss. 3, pp. 621–632. URL: Link
Marquardt D. You Should Standardize the Predictor Variables in Your Regression Models. Journal of the American Statistical Association, 1980, vol. 75, iss. 369, pp. 87–91. URL: Link
Ai C., You J., Zhou Y. Estimation of Fixed Effects Panel Data Partially Linear Additive Regression Models. The Econometrics Journal, 2014, vol. 17, iss. 1, pp. 83–106. URL: Link
Vithessonthi C., Tongurai J. The Effect of Firm Size on the Leverage–Performance Relationship During the Financial Crisis of 2007–2009. Journal of Multinational Financial Management, 2015, vol. 29, pp. 1–29. URL: Link
