Михайлов А.Ю.кандидат экономических наук, заместитель директора Научно-исследовательского центра денежно-кредитных отношений, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Российская Федерация alexeyfa@yandex.ru https://orcid.org/0000-0003-2478-0307 SPIN-код: 6398-3330
Предмет. Влияние технических особенностей криптовалют на формирование ценообразования. Цели. Раскрытие технических особенностей криптовалют на примере биткоина. Анализ влияния циклических снижений вознаграждения майнеров биткоина на его рыночную стоимость. Методология. Использованы данные ценовых и технических элементов биткоина. Предложен подход на основе ранговой корреляции Кендалла, особенностью которого является нахождение чистого торгового результата за каждый выбранный период и расчет средних ценовых значений по этим результатам. Данный подход нивелирует ценовую волатильность и повышает качество полученных результатов. Результаты. Проведенный анализ подтверждает взаимосвязь циклического снижения уровня вознаграждения майнеров и рыночной стоимости биткоина. Область применения. Результаты исследования могут быть использованы для совершенствования оценки инвестиционной привлекательности криптовалют. Выводы. Основным техническим фактором, лежащим в основе роста стоимости биткоина, является циклическое снижение вознаграждения майнеров. Уменьшающееся каждые четыре года предложение биткоинов создает искусственный дефицит на рынке, что при возрастающем интересе к данному виду активов ведет к повышению его стоимости. Результаты могут оказать влияние на фундаментальную оценку биткоина и дать возможность инвесторам оценивать по данному методу любую криптовалюту.
Ключевые слова: ограниченная эмиссия, количественное предложение биткоинов, инфляция биткоина, халвинг, инструмент сохранения стоимости
Список литературы:
Dierksmeier C., Seele P. Cryptocurrencies and Business Ethics. Journal of Business Ethics, 2018, vol. 152, iss. 1, pp. 1–14. URL: Link
Corbet S., Lucey B., Urquhart A., Yarovaya L. Cryptocurrencies as a Financial Asset: A Systematic Analysis. International Review of Financial Analysis, 2019, vol. 62, pp. 189–199. URL: Link
Yi S., Xu Z. Volatility Connectedness in the Cryptocurrency Market: Is Bitcoin a Dominant Cryptocurrency? International Review of Financial Analysis, 2018, vol. 60, pp. 98–114. URL: Link
Dorfleitner G., Lung C. Cryptocurrencies from the Perspective of Euro Investors: A Re-Examination of Diversification Benefits and a New Day-of-the-Week Effect. Journal of Asset Management, 2018, vol. 19, iss. 7, pp. 474–494. URL: Link
Lischke M., Fabian B. Analyzing the Bitcoin Network: The First Four Years. Future Internet, 2016, vol. 8, iss. 1, p. 7. URL: Link
Balcilar M., Bouri E., Gupta R., Roubaud D. Can Volume Predict Bitcoin Returns and Volatility? A Quantiles-Based Approach. Economic Modeling, 2017, vol. 64, pp. 74–81. URL: Link
Chaim P., Laurini M.P. Volatility and Return Jumps in Bitcoin. Economics Letters, 2018, vol. 173, pp. 158–163. URL: Link
Briére M., Oosterlinck K., Szafarz A. Virtual Currency, Tangible Return: Portfolio Diversification with Bitcoin. Journal of Asset Management, 2015, vol. 16, iss. 6, pp. 365–373. URL: Link
Mba J.C., Pindza E., Koumba U. A Differential Evolution Copula-Based Approach for a Multi-Period Cryptocurrency Portfolio Optimization. Financial Markets and Portfolio Management, 2018, vol. 32, iss. 4, pp. 399–418. URL: Link
Sauer B. Virtual Currencies, the Money Market, and Monetary Policy. International Advances in Economic Research, 2016, vol. 22, iss. 2, pp. 117–130. URL: Link
Nelson B. Financial Stability and Monetary Policy Issues Associated with Digital Currencies. Journal of Economics and Business, 2018, vol. 100, pp. 76–78. URL: Link
Brühl V. Virtual Currencies, Distributed Ledgers and the Future of Financial Services. Intereconomics, 2017, vol. 52, iss. 6, pp. 370–378. URL: Link
Kroll J.A., Davey I.C., Felten E.W. The Economics of Bitcoin Mining, or Bitcoin in the Presence of Adversaries. Proceedings of WEIS, 2013, vol. 1, iss. 1, p. 11. URL: Link
Derks J., Gordijn J., Siegman A. From Chaining Blocks to Breaking Even: A Study on the Profitability of Bitcoin Mining from 2012 to 2016. Electronic Markets, 2018, vol. 28, iss. 3, pp. 321–338. URL: Link
