Яшин С.Н.доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой менеджмента и государственного управления, Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет имени Н.И. Лобачевского (ННГУ), Нижний Новгород, Российская Федерация jashinsn@yandex.ru https://orcid.org/0000-0002-7182-2808 SPIN-код: 4191-7293
Кошелев Е.В.кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента и государственного управления, Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет имени Н.И. Лобачевского (ННГУ), Нижний Новгород, Российская Федерация ekoshelev@yandex.ru https://orcid.org/0000-0001-5290-7913 SPIN-код: 8429-5702
Иванов А.А.кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента и государственного управления, Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет имени Н.И. Лобачевского (ННГУ), Нижний Новгород, Российская Федерация alexey.iff@yandex.ru https://orcid.org/0000-0003-4299-4042 SPIN-код: 1055-4483
Предмет. Подход к оценке инновационных проектов фирмы, которые интегрированы в действующее предприятие и при этом выходят за рамки привычной для предприятия деятельности. Цели. Создание подхода к оценке расчетной средневзвешенной стоимости капитала в случае анализа инновационных проектов фирмы, которые интегрированы в действующее предприятие и при этом необычны для предприятия. Для этого следует подробно разобрать суть этапов оценки, дать при необходимости их формализацию. Методология. Использованы методы анализа и синтеза. Результаты. Предлагается оценивать не расчетную средневзвешенную стоимость капитала проекта, а расчетную средневзвешенную стоимость капитала фирмы в целом. Подобный подход позволит учесть различные системные финансовые эффекты, например, выражающиеся в том, что денежные потоки одних проектов частично финансируют реализацию других проектов. Такое возможно только в случае проектов, интегрированных в действующее предприятие. Выводы. Для принятия адекватных решений относительно эффективности инновационных проектов финансовым аналитикам компаний и их топ-менеджерам может быть полезно применять данный подход.
Ключевые слова: инновационный проект, средневзвешенная стоимость капитала
Список литературы:
Roche J. The Value of Nothing: Mastering Business Valuations. Global Professional Publishing, 2005, 250 p.
Fernandez P. The Value of Tax Shields Is NOT Equal to the Present Value of Tax Shields. Journal of Financial Economics, 2004, vol. 73, iss. 1, pp. 145–165. URL: Link
Fernandez P. A More Realistic Valuation: APV and WACC with Constant Book Leverage Ratio. IESE Business School Working Paper, 2006, no. 715. URL: Link
Brigham E.F., Houston J.F. Fundamentals of Financial Management. Cengage Learning, 2011, 688 p.
Brealey R.A., Myers S.C., Allen F. Principles of Corporate Finance. New York, McGraw-Hill Higher Education, 2013, 976 p.
Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. John Wiley & Sons, 2012, 992 p.
Kruschwitz L., Lorenz D. Investitionsrechnung. Walter de Gruyter ebook, 2019, 444 p.
Ogier T., Rugman J., Spicer L. The Real Cost of Capital: A Business Field Guide to Better Financial Decisions. FT Press, 2004, 320 p.
Porras E.V. The Cost of Capital. Palgrave Macmillan, 2011, 246 p. URL: Link
Farber A., Gillet R.L., Szafarz A. A General Formula for the WACC. International Journal of Business, 2006, vol. 11, no. 2, pp. 211–218. Available at SSRN: Link
Modigliani F., Miller M.H. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, 1963, vol. 53, no. 3, pp. 433–443. URL: Link
Трифонов Ю.В., Яшин С.Н., Кошелев Е.В. Учет влияния распределения риска между участниками проекта на его инвестиционную привлекательность // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. Т. 7. Вып. 24. С. 2—8. URL: Link
Arzac E.R., Glosten L.R. A Reconsideration of Tax Shield Valuation. European Financial Management, 2005, vol. 11, iss. 4, pp. 453–461. URL: Link
Kemsley D., Nissim D. Valuation of the Debt-Tax Shield. The Journal of Finance, 2002, vol. 57, iss. 5, pp. 2045–2073. URL: Link
Cooper I.A., Nyborg K.G. The Value of Tax Shields IS Equal to the Present Value of Tax Shields. Journal of Financial Economics, 2006, vol. 81, iss. 1, pp. 215–225. URL: Link
Leary M.T., Roberts M.R. Do Firms Rebalance Their Capital Structures? The Journal of Finance, 2005, vol. 60, no. 6, pp. 2575–2619. URL: Link
Flannery M.J., Rangan K.P. Partial Adjustment Toward Target Capital Structures. Journal of Financial Economics, 2006, vol. 79, iss. 3, pp. 469–506. URL: Link
Ruback R.S. Capital Cash Flows: A Simple Approach to Valuing Risky Cash Flows. Financial Management, 2002, vol. 31, no. 2, pp. 85–103. URL: Link
Hamada R.S. The Effect of the Firm's Capital Structure on the Systematic Risk of Common Stocks. The Journal of Finance, 1972, vol. 27, no. 2, pp. 435–452. URL: Link
Sharpe W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. The Journal of Finance, 1964, vol. 19, no. 3, pp. 425–442. URL: Link
