Предмет. Формирование денежного предложения в российской экономике. Цели. Выявить направленность причинно-следственных связей между монетарными показателями и кредитом в России с позиций экзогенного и эндогенного подходов. Методология. Использована перекрестная групповая корреляция, методы построения векторных авторегрессионных уравнений (VAR-модели), тест по Гренжеру. Результаты. Предложено проводить анализ причинно-следственных связей между такими показателями, как широкая денежная масса, кредит и денежная база. Отображены степень и направленность взаимосвязи между данными показателями на различных временных точках (лагах). Проведены процедуры проверки на эндогенность формирования денежного предложения. Осуществлена проверка гипотезы на наличие коинтеграций между переменными, на основании которой можно судить о существовании или отсутствии долгосрочных взаимосвязей. Выявлены эндогенные и экзогенные переменные среди анализируемых показателей. Формализованы причинно-следственные связи между монетарными показателями и кредитом. Область применения. Полученные результаты исследований могут использоваться при уточнении диапазонов изменения денежной массы. Выводы. Формирование денежного предложения в России имело скорее экзогенный характер. Это обусловлено тем, что в периоды финансовых стрессов и последующего восстановления экономики увеличивается доля экзогенных денег на счетах Банка России. В условиях структурного дефицита ликвидности он удовлетворял спрос на ликвидность, а Правительство обеспечивало выполнение обязательств по расходам федерального бюджета.
Friedman M. The Quantity Theory of Money – A Restatement. In: Friedman M. (ed.) Studies in the Quantity Theory of Money. Chicago, University of Chicago Press, 1956, pp. 1–21.
Friedman M., Schwartz A.J. A Monetary History of the United States, 1867–1960. Princeton, Princeton University Press for NBER, 1963, 860 p.
Wicksell K. Interest and Prices: A Study of the Causes Regulating the Value of Money. New York, A.M. Kelley reprinted [1898], 1965.
Hayek F.A. Monetary Theory and the Trade Cycle. London, London School of Economics and Political Sciences [1930], 1933.
Keynes J.M. A Treatise on Money. London, MacMillan, 1930.
Keynes J.M. The ‘Ex Ante’ Theory of the Rate of Interest. The Economic Journal, 1937, vol. 47, no. 188, pp. 663–669. URL: Link
Keynes J.M. The Process of Capital Formation. The Economic Journal, 1939, vol. 49, pp. 569–574.
Palley T.I. The Theory of Endogenous Money and the LM Schedule: Prelude to a Reconstruction of ISLM. Brazilian Journal of Political Economy, 2017, vol. 37, no. 1, pp. 3–22. URL: Link
Kaldor N. The New Monetarism. Lloyds Bank Review, 1970, vol. 97, pp. 1–7.
Kaldor N. The Scourge of Monetarism. New York, Oxford, Oxford University Press, 1982, 114 p.
Moore B.J. The Endogenous Money Supply. Journal of Post Keynesian Economics, 1988, vol. 10, no. 3, pp. 372–385. URL: Link
Palley T.I. The Endogenous Money Supply: Consensus and Disagreement. Journal of Post Keynesian Economics, l991, vol. 13, iss. 3, pp. 397–403. URL: Link
Palley T.I. Horizontalists, Verticalists, and Structuralists: The Theory of Endogenous Money Reassessed. Review of Keynesian Economics, 2013, vol. 1, iss. 4, pp. 406–424. URL: Link
Palley T.I. Competing Views of the Money Supply Process: Theory and Evidence. Metroeconomica, 1994, vol. 45, iss. 1, pp. 67–88. URL: Link
Godley W., Lavoie M. Monetary Economics: An Integrated Approach to Credit, Money, Income, Production and Wealth. New York, Palgrave, Macmillan, 2007, 576 p.
Sawyer M., Rochon L.-P., Rossi S. Endogenous Money and the Tyranny of Demand and Supply. Advances in Endogenous Money Analysis. Cheltenham, Edward Elgar, 2017, 227 p.
Lavoie M., Reissl S. Further Insights on Endogenous Money and the Liquidity Preference Theory of Interest. FMM Working Paper, 2018, no. 17-2018. URL: Link
Bental B., Eden B. Reserve Requirements and Output Fluctuations. Journal of Monetary Economics, 2002, vol. 49, iss. 8, pp. 1597–1620. URL: Link00177-0
Heller D., Lengwiler Y. Payment Obligations, Reserve Requirements, and the Demand for Central Bank Balances. Journal of Monetary Economics, 2003, vol. 50, iss. 2, pp. 419–432. URL: Link00011-4
Whitesell W. Interest Rate Corridors and Reserves. Journal of Monetary Economics, 2006, vol. 53, iss. 6, pp. 1177–1195. URL: Link
Fullwiler S.T. Modern Central Bank Operations – The General Principles. 2008. URL: Link
Трунин П.В., Ващелюк Н.В. Анализ эндогенности предложения денег в России // Журнал Новой экономической ассоциации. 2015. № 1. С. 103—131. URL: Link
Ishi K., Stone M., Yehoue E. Unconventional Central Bank Measures for Emerging Economies. IMF Working Paper, 2009, no. WP/09/226. URL: Link
Vymyatnina Yu. How Much Control Does Bank of Russia Have Over Money Supply? Research in International Business and Finance, 2006, vol. 20, iss. 2, pp. 131–144. URL: Link
Badarudin Z., Ariff M., Khalid A. Money Supply Behaviour in Emerging Economies: A Comparative Analysis. Journal of the Asia Pacific Economy, 2009, vol. 14, iss. 4, pp. 331–350. URL: Link
Toda H. Finite Sample Performance of Likelihood Ratio Tests for Cointegrating Ranks in Vector Autoregressions. Econometric Theory, 1995, vol. 11, iss. 5, pp. 1015–1032. URL: Link
Johansen S. A Small Sample Correction for the Test of Cointegrating Rank in the Vector Autoregressive Model. Econometrica, 2002, vol. 70, iss. 5, pp. 1929–1961. URL: Link
