Предмет. Особенности агентских отношений: концентрация, структура собственности и совет директоров как нефинансовые факторы, влияющие на результативность компаний. Цели. Обосновать и эмпирически установить связи особенностей агентских отношений с финансово-экономической результативностью и ответственностью компаний, измеряемой через ESG. Методология. Применены методы эконометрического анализа и МНК-оценка (метод наименьших квадратов). Результаты. Для российских компаний обосновано и оценено влияние концентрации на рост рентабельности активов и собственного капитала. Наличие государственной собственности снижает результативность, но способствует привлечению внешнего заемного финансирования. Установлено повышающее влияние размера совета директоров на рентабельность и стоимость, снижающее — на отношение долга к активам. Для отдельных выборок на развитом рынке (на примере американских, европейских и японских компаний) и на развивающемся рынке (на примере российских компаний) эмпирически доказано стимулирующее воздействие размера совета директоров и наличия женщин в нем на ESG. Выводы. Результаты расширяют представления об улучшении рентабельности, увеличении стоимости компании и привлечении финансирования. Выводы о зависимости ESG от структуры собственности и размера совета директоров применяются в контексте достижения целей устойчивого развития.
Ключевые слова: концентрация собственности, Совет директоров, ESG
Список литературы:
Berle A.A., Means G.C. The Modern Corporation and Private Property. New York, Mac-Millan Company, 1932, 396 p.
Williamson O.E. The Economic Institutions of Capitalism. New York, The Free Press, 1985, 450 p.
Брейли Р., Майерс С., Аллен Ф. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997. 1120 с.
Jensen M.C., Meckling W. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Capital Structure. Journal of Financial Economics, 1976, vol. 3, iss. 4, pp. 305–360. URL: Link90026-X
Harris M., Raviv A. The theory of capital structure. Journal of Finance, 1991, vol. 46, iss. 1, pp. 297–356. URL: Link
Myers S., Majluf N. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 1984, vol. 13, no. 2, pp. 187–221. URL: Link90023-0
Morck R., Shleifer A., Vishny R. Management ownership and market valuation: An empirical analysis. Journal of Financial Economics, 1988, vol. 20, pp. 293–315. URL: Link90048-7
Hermalin B.E., Weisbach M.S. The Effects of Board Composition and Direct Incentives on Firm Performance. Financial Management, 1991, vol. 20, no. 4, pp. 101–112.
McConnell J.J., Servaes H. Equity ownership and the two faces of debt. Journal of Financial Economics, 1995, vol. 39, iss. 1, pp.131-157. URL: Link00824-X
Demsetz H., Villalonga B. Ownership structure and corporate performance. Journal of Corporate Finance, 2001, vol. 7, iss. 3, pp. 209–233. URL: Link00020-7
Thomsen S., Pedersen T. Ownership structure and economic performance in the largest European companies. Strategic Management Journal, 2000, vol. 21, no. 6, pp. 689–705.
Stiglitz J. Ouis Custodiet Ipsos Custodes? Challenge, 1999, vol. 42, no. 6, pp. 26–67.
Weiss C., Hilger S. Ownership concentration beyond Good and Evil: Is there an effect on corporate performance? Journal of Management and Governance, 2012, vol. 16, iss. 4, pp. 727–752. URL: Link
Долгопятова Т.Г. Концентрация собственности в российской обрабатывающей промышленности: эмпирические оценки // Известия Уральского государственного экономического университета. 2016. № 4. С. 30—39. URL: Link
Степанова А.Н., Шиханцова О.С. Инсайдерская собственность и стратегическая эффективность компаний в странах БРИК: анализ 2003–2013 гг. // Российский журнал менеджмента. 2015. Т. 13. № 1. C. 43—64. URL: Link
Быкова А.А., Молодчик М.А., Шамилова Е.Г. Концентрация собственности как механизм корпоративного управления в российских публичных компаниях: влияние на финансовые результаты деятельности // Прикладная эконометрика. 2017. № 1. С. 50—74. URL: Link
Рыбалка А.И. Cвязь структуры собственности и результативности высокотехнологичных компаний // Проблемы прогнозирования. 2020. № 3. С. 31—39. URL: Link
Ованесова Ю.С., Житихин С.С. Взаимосвязь личностных характеристик CEO и эффективности деятельности компаний на разных стадиях жизненного цикла // Российский журнал менеджмента. 2020. № 4. C. 575—604. URL: Link
Макарова С.Г., Андрианова Е.И. Особенности формирования и управления структурой капитала компаний с государственным участием // Аудит и финансовый анализ. 2020. № 6. C. 40—50.
Beji R., Yousfi O., Loukil N. et al. Board Diversity and Corporate Social Responsibility: Empirical Evidence from France. Journal of Business Ethics, 2021, vol. 173, pp. 133–155. URL: Link
Ismail А., Latiff I. Board Diversity and Corporate Sustainability Practices: Evidence on Environmental, Social and Governance (ESG) Reporting. International Journal of Financial Research, 2019, vol. 10, no. 3, pp. 31–50. URL: Link
Lozano B.M., Martínez-Ferrero J. Do emerging and developed countries differ in terms of sustainable performance? Analysis of board, ownership and country-level factors. Research in International Business and Finance, 2022, vol. 62. URL: Link
Aabo T., Giorici I.C. Do female CEOs matter for ESG scores. Global Finance Journal, 2023, vol. 56, no. 100722. URL: Link
Nicolò G., Zampone G., Sannino G., De Iorio S. Sustainable corporate governance and non-financial disclosure in Europe: Does the gender diversity matter? Journal of Applied Accounting Research, 2022, vol. 23, iss. 1, pp. 227–249. URL: Link
Romano M., Cirillo A., Favino C., Netti A. ESG (Environmental, Social and Governance) Performance and Board Gender Diversity: The Moderating Role of CEO Duality. Sustainability, 2020, vol. 12, iss. 21. URL: Link
Cucari N., De Falco S.E., Orlando B. Diversity of Board of Directors and Environmental Social Governance: Evidence from Italian Listed Companies. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 2018, vol. 25, iss. 3, pp. 250-266. URL: Link
